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(9月16日)期貨速評(píng) 歐美taper節(jié)奏影響貴金屬
時(shí)間:2021-09-16 22:00:42 作者:第一紙白銀分析網(wǎng) 閱讀:次
(9月16日)期貨速評(píng) 歐美taper節(jié)奏影響貴金屬
宏觀此前市場預(yù)期歐洲先收緊、美國相對(duì)寬松，目前轉(zhuǎn)向?qū)γ绹_始收緊的狀態(tài)；新興市場央行加息有所加強(qiáng)，整個(gè)宏觀數(shù)據(jù)從年初以來持續(xù)回落；國內(nèi)從PMI角度看，已經(jīng)到了一個(gè)環(huán)比逐漸開始收緊的階段。伴隨著一些風(fēng)險(xiǎn)事件的釋放，部分資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)回落，整體來說，需求下行沒有發(fā)生大的轉(zhuǎn)變。但是從情緒上說，中美繼續(xù)朝向相對(duì)緩和發(fā)展。八月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面承壓，除了出口數(shù)據(jù)，因?yàn)榭挂咧С�、替代加工提供支撐，但隨著境外復(fù)工復(fù)產(chǎn)，出口好轉(zhuǎn)難以延續(xù)。市場開始交易積極財(cái)政政策的預(yù)期。推薦多外需、空內(nèi)需的思路，關(guān)注新能源、有色金屬、原油鏈條等外需主導(dǎo)型商品。
黑色螺紋鋼：下半年整體消費(fèi)不會(huì)太好，但是和供給端壓產(chǎn)的幅度更大，這樣庫存預(yù)計(jì)穩(wěn)步去化，基于此，對(duì)鋼材保持樂觀態(tài)度，建議抓住成材回調(diào)的機(jī)會(huì)，逢低做多。鐵礦石：雖然說前期已經(jīng)大幅下跌，但還是維持著高價(jià)格高利潤的水平。整體來看，供給相對(duì)穩(wěn)定略寬松，需求受到鐵水產(chǎn)量下降、粗鋼壓產(chǎn)政策影響，對(duì)于鐵礦持偏空的態(tài)度，逢高做空。焦煤：延續(xù)供需偏緊格局。進(jìn)口煤，澳煤今年整體進(jìn)口是0，蒙煤受疫情影響時(shí)有時(shí)無，國產(chǎn)焦煤供應(yīng)沒有明顯改善；焦煤庫存維持在極低水平，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲，基差方面，期價(jià)大貼水基本都達(dá)到1000左右。在焦煤供應(yīng)沒有得到明顯改善之前，持中性偏多態(tài)度。焦炭：本周開始第11輪提漲，但是焦化利潤幾乎沒有改善，還是處在低利潤的狀態(tài)。疊加原材料焦煤短缺，部分焦企被動(dòng)減產(chǎn)限產(chǎn)，供應(yīng)預(yù)期向下；因?yàn)榇咒搲簻p，焦炭的需求有所下滑，但是鋼廠庫存依然處在低位，而且焦炭出口持續(xù)增長，分流國內(nèi)供給。成本上有原材料支撐，供應(yīng)不足的問題短期難以解決，偏多觀點(diǎn)。動(dòng)力煤：逐步進(jìn)入淡季，但是各個(gè)環(huán)節(jié)的庫存沒有明顯累庫，主要還是前期動(dòng)力煤的缺口太大。但是政策的不確定性比較強(qiáng)，又有增產(chǎn)的預(yù)期，短期維持觀望。玻璃：目前也是高價(jià)格高利潤的狀態(tài)，上游的廠家檢修比較少，產(chǎn)量處在高位，但近期因地產(chǎn)數(shù)據(jù)差、加工企業(yè)下游資金緊張，玻璃產(chǎn)銷轉(zhuǎn)弱，消費(fèi)增速較上半年明顯回落。供應(yīng)端短期不會(huì)有太大變化，在消費(fèi)沒有明顯回升之前，觀望為主。
有色美聯(lián)儲(chǔ)寬松逐漸去化之后，回歸基本面�？春脙蓚�(gè)維度，一是進(jìn)口依存度相對(duì)高的，二是和新能源有關(guān)的。銅：加工費(fèi)持續(xù)回升，煉廠利潤可觀、七八月煉廠的檢修基本告一段落，供應(yīng)端偏寬松。宏觀數(shù)據(jù)擔(dān)憂、房地產(chǎn)遇冷、國家電網(wǎng)投資不及預(yù)期，消費(fèi)低迷。短期悲觀。鋁：需求端受光伏提振，供應(yīng)端持續(xù)受限電、能耗雙控干擾。近期因漲勢過猛，令下游暫時(shí)難以消化二出現(xiàn)回落，但基本面依然強(qiáng)勁。
能化周三陜西榆林雙控公布的化工企業(yè)涉及情況，接近4.8%的電石產(chǎn)能和2.7%的PVC產(chǎn)能受到影響，本身四季度有去庫預(yù)期，電石、PVC的進(jìn)一步減產(chǎn)加劇了PVC四季度去庫預(yù)期。甲醇受陜西榆林雙控影響產(chǎn)能150萬噸，占非一體化產(chǎn)能的2%，雖然量級(jí)較少，但同樣本身四季度有中等幅度的去庫預(yù)期，疊加榆林每月減產(chǎn)大概八到十萬噸，偏緊的平衡表有加緊可能。冷凍預(yù)期下，疊加天然氣價(jià)格偏高，會(huì)加急替代能源像燃料油、原油的替代需求。多頭配置，PVC、甲醇、PTA。偏多，原油、燃料油、LPG。農(nóng)產(chǎn)品豆類：上周USDA報(bào)告盡管有所調(diào)整，但是美豆平衡表依然維持低庫存。四季度圍繞南美的產(chǎn)量、天氣變交易，美國氣象局預(yù)測冬天出現(xiàn)拉尼娜的概率上升到70%，往往對(duì)應(yīng)的是巴西南部產(chǎn)區(qū)和阿根廷大部分產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)干旱，對(duì)新作南美大豆的產(chǎn)量產(chǎn)生很大影響，如果出現(xiàn)減產(chǎn)，將利好后市整個(gè)油脂油料板塊。菜油：二季度加拿大產(chǎn)區(qū)經(jīng)歷罕見干旱，加拿大統(tǒng)計(jì)局對(duì)于今年菜籽的評(píng)估相比去年大福減少接近35%，或成為后期市場交易的重點(diǎn)。生豬、玉米：養(yǎng)殖端非常弱，生豬持續(xù)探底，無論玉米還是生豬或維持下降趨勢，核心在于生豬存欄過大，導(dǎo)致養(yǎng)殖利潤低迷，包括影響飼料配方的改變，包括對(duì)于玉米、大麥、小麥、高梁，飼料行業(yè)景氣度已經(jīng)進(jìn)入下降通道。白糖、棉花：受制于糖醇比轉(zhuǎn)換，海外原糖價(jià)格漲幅明顯。供需兩端改善，長期看漲。四季度可以重點(diǎn)布局油脂油料的多頭倉位。
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