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全球石油供不應求局面短期難扭轉

時間:2021-07-01 01:02:37 作者:第一紙白銀分析網閱讀:次

全近期，由于美元指數反彈和各地加強市場投機監管，全球大宗商品市場的上漲被推遲，但原油市場卻成為少數例外。NYMEX原油期貨周一（6月28日）在歐洲升至2018年10月以來的高點74.25美元，布倫特原油則觸及76美元，這是因為全球能源供需失衡的壓力持續擴大，其影響已遠遠超過美元匯率上升帶來的紙面價格壓力。

事實上，受供需影響，不僅原油期貨市場呈現出持續上漲的態勢，世界主要現貨市場油價也出現了大幅上漲，縮小了與期貨市場的差距。這進一步印證了油價上漲確實是由于供不應求局面的加深，而不是像其他一些商品期貨一樣，更多的是受到熱錢涌入市場炒作的推動。因此，國家監管部門采取嚴厲的調控措施打壓投機行為，對穩定油價不會有太大影響，因為原油價格上漲的主動權還是來自基本面。

目前，亞太地區現貨原油需求進一步上升，不同地區原油到岸價格差異也在縮小。因此，分析人士和交易員指出，這對未來油價走勢仍有拉動作用。因此，跨區域原油轉運利潤空間進一步收窄，石油供應壓力進一步加大，油價只能繼續上漲。

當北半球石油消費旺季來臨時，這一矛盾將更加突出。由于疫情封鎖措施放松后，美國和歐洲許多國家預計會有補償性駕車出行，因此燃料需求的季節性增長可能超過往年。在供給不足的情況下，這只會進一步推高零售端成品油價格，共同推高原油價格。受此影響，布倫特原油價格兩年來首次保持在75美元/桶的價格之上，而紐約商品交易所原油價格上漲至2018年10月以來的最高水平，并縮小了與布油的差距，因為美國國內市場的需求更加旺盛。此前，美國API庫存數據顯示，6月18日當周，美國原油庫存繼續減少719.9萬桶。

此外，原油期貨價格遠期溢價仍在進一步擴大，10月合約較9月合約溢價達到1.09美元。正如投資者押注的那樣，受美國中西部市場煉油需求旺盛的推動，美國庫欣樞紐原油庫夏季將繼續走低。這種情況的背景是美國國內燃料需求持續上升，由于美國人民的陸路運輸，其航空需求正在經歷更強勁的復蘇。數據顯示，僅上周一周，美國全國汽油消費量環比增長2.87%，創下了自2020年2月疫情爆發以來的新高，過去11天中，有6天航空旅客超過200萬人次。

而且，在近期新的調控政策打壓了賤金屬、農產品等其他大宗商品價格后，更多的熱錢也流向了能源市場，造成了期貨市場的馬太效應。由于投機資金押注原油供應難以滿足需求，紛紛涌入，油價上漲使得資金跟進，形成正周期。盡管美國聯邦儲備委員會（fed）上周突然轉向鷹派語言推高美元匯率，但由于投資者的看漲立場依然強勁，油價在經過短暫調整后再次上漲。

受此影響，原油期貨凈多頭倉位也升至2018年10月以來新高，事實上，美聯儲的鷹派措辭已經證明經濟持續向好，因此對油價上漲的推動作用大于壓力。市場投資者繼續樂觀地認為，油價仍有上漲空間，預計將受益于美國金融市場的進一步“再通脹”交易。

在不久的將來，決定油價下一個走勢的關鍵提振消息將是下周歐佩克月度會議，屆時世界主要產油國將齊聚一堂，討論8月份和未來幾個月的下一個產能政策走勢。盡管近期有消息顯示，OPEC+可能會比預期更主動或被動地增產，相關消息在7月1日OPEC+會議敲定前，下周繼續發酵的可能性較大，投資者更愿意相信，需求加速增長有望輕松消化OPEC+釋放的新增產能，因此下半年油價不會反轉，保持強勢態勢仍是大勢所趨。

OPEC+還將維持高油價以實現利潤最大化，減少油價傾銷，并在美國頁巖油產業復蘇前迅速奪回市場份額。不過，在疫情帶來的經濟金融壓力背景下，OPEC+仍更有可能選擇為了短期經濟利益而緩慢增產，以維持高油價，這將成為油價持續走高的另一個關鍵原因。

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