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邦達亞洲：美決議讓金價陷入震蕩

時間:2021-08-02 14:53:00 作者:第一紙白銀分析網閱讀:次

周六（7月31日），上海黃金T+D上漲0.74%報收于377.86元/克；白銀T+D下跌0.65%報收于5211元/公斤。黃金價格小幅上漲，主要是由于對疫情的擔憂，這刺激了風險厭惡情緒。然而，在美聯儲（Federal Reserve）當晚做出決定之前，投資者仍保持謹慎。投資者正在等待美聯儲會議關于政策削減計劃的線索，以及對Delta新冠病毒威脅的任何看法。

上海黃金交易所2021年7月31日交易行情，黃金T+D成交量36.576噸；

黃金T+D收盤上漲0.74%至377.86元/克，成交量36.576噸，成交金額138億1289萬7080元，交收方向“空支付給多”，交收量4.818噸；

迷你金T+D收盤上漲0.73%至378.03元/克，成交量5.3344噸，成交金額20億1504萬654元，交收方向“多支付給空”，交收量11.552噸；

白銀T+D收盤下跌0.65%至5211元/千克，成交量4907.614噸，成交金額255億4018萬8364元，交收方向“多支付給空”，交收量219.150噸

由于疫苗接種進展緩慢和delta突變病毒株的迅速傳播，自7月以來，該流行病在美國出現反彈。目前，美國疫情已恢復到日均約6萬例的水平，創今年4月以來新高。其中，由delta變異株引起的新感染病例比例高達80%。美國疾病控制和預防中心（CDC）在當地時間7月27日宣布，將恢復在室內公共場所佩戴口罩的要求，無論其是否已完全接種疫苗。隨著疫情在美國的反彈，拜登周二還表示，他正在考慮迫使聯邦政府工作人員接種疫苗，并建議一些美國人服用第三劑增強劑。

今年5月，由于美國確診病例數量持續大幅下降，CDC當時發布的“口罩令”相對寬松，即完成疫苗接種的人不需要在室內外佩戴口罩，因為疫苗可以起到足夠的保護作用。然而，CDC仍然建議在公共交通和擁擠的室內場所佩戴口罩。這是因為當時美國確診病例數量持續下降，而Delta尚未成為美國主要的傳播病毒。后來，專家報告說，Delta變異株的感染率是原始新冠病毒-19的1000倍。

此外，美國新冠疫苗的接種率在4月份達到高峰后顯著放緩。CDC的數據顯示，美國只有一半的人完成了兩劑疫苗接種，30個州至少有一半的美國人沒有完成疫苗接種。最近，美國近90%的新確診病例、住院病例和死亡等核心指標再次反彈。在接種率低的地區，疫情反彈更為嚴重。疾病預防控制中心主任沃倫斯基說，絕大多數感染者是未接種疫苗的人，但接種疫苗的人也會出現突破性感染，通常會導致輕微疾病。

與以前的毒株相比，感染后接種人的病毒載量較低，不太可能在大范圍內傳播給他人，但感染后突變株delta的病毒載量與未接種人沒有區別。還值得一提的是，一些衛生官員對疾病預防控制中心發布的新“口罩令”感到擔憂：重新要求接種疫苗的人戴口罩可能會進一步降低接種疫苗猶豫不決群體的接種率。

在《世界經濟展望》中，國際貨幣基金組織將美國今年和明年的經濟增長預測分別提高了0.6和1.4個百分點，達到7%和4.9%。報告認為，拜登政府推動的大規�；A設施投資計劃和社會保障體系的強化有望進一步刺激美國經濟增長，美國經濟復蘇對貿易伙伴具有積極的溢出效應。

周四，美國將公布一系列重要的經濟數據，如第二季度實際GDP的初始年化季度環比值和第二季度核心PCE價格指數的初始年環比值。彭博社調查的經濟學家預測，美國第二季度GDP將以每年8.5%的速度增長，今年和明年的平均增長率將分別接近7%和4%~5%。個人消費支出數據將再次顯示通脹上升。此外，經濟學家普遍預測，2021年美國經濟增長率可能在春季達到峰值。盡管今年剩余時間乃至2022年的增長仍然強勁，但增長速度將大幅放緩。

這些經濟學家指出，企業越來越多地重新啟動、疫苗接種率上升以及美國政府的流行病援助等因素的相互作用，導致今年春季美國消費者支出大幅增加，并成為美國經濟的頭號增長引擎。然而，目前，這種爆炸性的經濟增長勢頭已經開始減弱。

經濟學家預計，美國經濟在未來一年將繼續穩步增長，主要受就業進展、累積儲蓄釋放和持續金融支持的推動。從長期來看，他們預計美國經濟擴張將逐漸降溫，最終進入一個更穩定的后流行病時代。

美國銀行的經濟學家將今年美國經濟增長預測從之前的7%下調至6.5%。高盛還下調了今年下半年美國經濟增長預測，將第三季度和第四季度的經濟增長率分別下調1個百分點至8.5%和5.0%。高盛（Goldman Sachs）還將美國失業率從4.2%提高到2021年底的4.4%。瑞穗國際（Mizuho international）多資產戰略主管彼得·查特韋爾（Peter chatwell）表示：隨著復蘇變得更加成熟和廣泛，通脹壓力也在增加，我們正處于美國經濟增長放緩的狀態。

此外，美國的債務問題再次出現。8月1日，美國債務上限將再次生效。在新的債務上限法案通過之前，財政部將無法發行新債券，只能使用TGA賬戶余額和“非常規措施”提供的8320億美元來償還政府支出和舊債券。如果債務上限問題在未來2-3個月內得不到解決，美國政府將面臨技術違約風險。

盡管最近公布的經濟和通脹數據顯示美國經濟復蘇勢頭強勁，但市場出于對未來增長放緩的擔憂，打壓了對美聯儲加息和大幅降息政策的預期。美聯儲預計在今年年底將加息25個基點，市場預計在2023年前將首次加息推遲約一周。根據點陣圖，美聯儲官員6月份的中值預測是在2023年底前兩次加息。

交易員用來押注未來幾個月利率趨勢的歐洲美元期貨價格也表明，交易員目前預計，到2026年12月，美國利率將僅上升至1.46%，比4月和5月2.32%的預期低整整一個百分點。當時，強大的通脹壓力曾讓基金經理們為美聯儲可能的激進反應做好準備。

花旗集團（Citigroup）策略師威廉姆斯（Williams）表示，目前市場發出的信息是，我們確認新一輪加息周期即將開始，但我們不認為這將是一個完全開放的加息周期，通脹持續時間不足以支持美聯儲的全面加息。市場關注的另一個焦點是美聯儲如何減少其債券購買計劃。6月，美聯儲決策者開始討論何時開始減少每月1200億美元國債和抵押貸款支持證券的購買。

獨立顧問聯盟（independent advisor alliance）首席投資官克里斯·扎卡雷利（Chris zaccarelli）表示，市場肯定會被美聯儲關于減少債券購買計劃的聲明所擾亂。美聯儲政策聲明中關于縮減資產負債表的任何描述都將得到仔細審查。美聯儲主席鮑威爾可能會建議，盡管關于減少債券購買的討論已經開始，但官員們仍需要時間就他們將采取的行動達成共識，預計決策者會強調，迅速蔓延的Delta變異病毒將帶來風險，破壞經濟復蘇。目前，市場對美聯儲緊縮寬松政策預期的推遲也反映在許多資產的表現上。

美國長期國債的收益率一直在下降。10年期美國債券收益率上周跌至1.13%，為2月份以來的最低水平。在本周的第一個交易日，剔除通脹因素的10年期美國債券實際收益率下降6個基點，至-1.269%。與此同時，美國債券市場的波動性也大幅上升，ice美國銀行移動指數最近攀升至近四個月的高點。

對一些基金經理來說，美國債券收益率的下降證實了債券市場將在經濟增長中下滑。因此，BMO capital markets策略師伊恩·林根（Ian lyngen）認為，美聯儲將在本周的會議上比在6月的會議上更加“鴿派”。但他也認為，“由delta突變病毒代表的全球不利因素尚未發酵到美聯儲需要重新考慮是否實施量化削減的程度”。

上周四，即7月23日，當國際貨幣基金組織執行董事會發布關于美國經濟政策年度評估的完整報告時，同時確認美國在應對疫情和支持經濟復蘇方面“非常有效”，它還提醒美聯儲在傳達取消寬松貨幣政策的計劃時要格外小心。

國際貨幣基金組織擔心，美聯儲必須謹慎傳達其想法，以確保貨幣寬松和資產購買計劃的最終退出是有序和透明的。在新興市場經濟復蘇的關鍵時刻，美國加息可能會引發這些經濟體的資本外流。

國際貨幣基金組織強調，管理這一轉變——從確保貨幣政策將繼續為經濟提供強有力的支持，到為最終減少資產購買規模和退出量做準備——需要美聯儲在緊張的時間線下靈活溝通，以避免市場誤解，市場價格波動和/或財務狀況的無理緊縮。

美聯儲（Federal Reserve）在7月中旬發布的一本米色書中，對當前經濟形勢的描述已從先前的溫和復蘇轉變為溫和到強勁，但高盛卻扮演了相反的角色。在最近的研究報告中，世行預測美國經濟增長將在2022年下半年回落到1.5~2%的趨勢水平。

在美聯儲7月中旬發布的“褐皮書”中，對當前經濟形勢的描述已從先前的“溫和復蘇”變為“溫和到強勁”，但高盛卻扮演了相反的角色。在最近的研究報告中，世行認為，隨著服務業復蘇的減速，美國經濟增長預計將在2022年大幅放緩。

該行在研究報告中預測，2022年下半年美國經濟增長將回落至1.5~2%的趨勢水平，而今年第三季度和第四季度的增長預測分別下降1個百分點至8.5%和5%，年度GDP預測保持在6.6%不變。此外，該行還將失業率預測從4.2%提高到今年年底的4.4%。高盛（Goldman Sachs）經濟學家揚·哈齊烏斯（Jan Hatzius）在報告中表示：幾個月前，我們的GDP增長預測遠高于市場預期，但現在我們預測未來一年半經濟將放緩，這與市場預期不同。

報告發布后，財經博客zerohedge認為，高盛對經濟態度的急劇轉變有兩個主要原因：

其一、服務業的反彈沒有銀行預期的那么多，新確診病例數量的增加也意味著復蘇勢頭將顯著放緩。Zerohedge認為，服務業的全面復蘇需要徹底克服對病毒的恐懼，恢復正常的辦公室工作�，F在看來，達到這兩點的時間可能比世行經濟學家預期的要長。

其二、重返辦公室“特別令人失望”。Zerohedge引用高盛報告中的數據指出，目前，美國主要城市辦公室的員工人數僅為疫情前的三分之一，此前的調查還顯示，員工和雇主仍然比疫情前更渴望在家工作。高盛（Goldman Sachs）在報告中認為，遠程工作的增加意味著與辦公室密切相關的經濟復蘇可能會推遲，這也意味著人們在服務方面的支出將在短期內減少。

應該指出的是，高盛并不是唯一一家對經濟形勢發出警告的公司。德意志銀行（Deutsche Bank）分析師喬治·薩拉維洛斯（George saravelos）此前警告稱，目前美國的疫苗接種率接近停滯，通脹持續上升導致消費需求停滯，這可能使市場預期的強勁經濟反彈無法實現，全球經濟最終可能以非常低的速度復蘇。

法國興業銀行（Societe Generale）亞洲股票策略主管弗蘭克·本齊姆拉（Frank benzimra）表示，目前，經濟增長高峰已成為市場關注的一個因素�？紤]到全球央行最近一系列收緊貨幣政策的行動，這可能會鼓勵投資者減少風險資產的配置。

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