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高頻交易和頻繁買(mǎi)賣(mài)是否影響投資回報(bào)？

時(shí)間:2018-11-15 18:22:53 作者:第一紙白銀分析網(wǎng) 閱讀:次

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高頻交易會(huì)影響整體的收益率嗎？

影響！

頻繁買(mǎi)賣(mài)會(huì)降低投資回報(bào)！但只影響凈收益（也就是你要收進(jìn)口袋的錢(qián)），而不影響你的總收益。

持有普通股的個(gè)人投資者將會(huì)為積極（頻繁）交易的行為付出巨大的代價(jià)。通過(guò)研究在某一大型折扣股票經(jīng)紀(jì)公司進(jìn)行交易的6萬(wàn)6千個(gè)家庭。其中交易最頻繁的個(gè)人投資者群體平均得到11.4%年回報(bào)，而同時(shí)期平均市場(chǎng)年回報(bào)為17.9%。樣本中平均家庭得到16.4%的年回報(bào)，投資偏好為高beta（收益與風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)于市場(chǎng)成正比增大），小型（公司市值小），價(jià)值型（公司賬面價(jià)值大于市值）普通股，平均年換手率為75%（一年中買(mǎi)賣(mài)股票的價(jià)值占平均股票總價(jià)值的比例）。投資者的過(guò)度自信可以解釋高換手率和由此導(dǎo)致的較差回報(bào)。我們要傳達(dá)的核心信息是：交易將會(huì)損害你的財(cái)富。

數(shù)據(jù)表明：

1）換手率更低的投資組合有更高的凈收益

2）投資組合的換手率不影響總收益

也就是說(shuō) 股民們?cè)谡`認(rèn)為自己知道行情的情況下進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)操作，可事實(shí)上這些交易并沒(méi)有給他們帶來(lái)真正的收益（雖然也沒(méi)有損害他們的收益），但高換手率造成了更高的交易費(fèi)用，進(jìn)而影響了股民們真正可以收入錢(qián)袋子的收益。

實(shí)證結(jié)果明顯傾向于支持過(guò)度自信理論（出自行為金融學(xué)）。該理論認(rèn)為投資者的過(guò)分自信，也就是在“錯(cuò)誤”的認(rèn)為自己知道股價(jià)走勢(shì)的情況下，進(jìn)行了過(guò)多的沒(méi)有價(jià)值的買(mǎi)入和賣(mài)出。過(guò)分自信理論預(yù)測(cè)換手率更高的股民有更低的凈收益，而沒(méi)有對(duì)總收益作出預(yù)測(cè)。

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