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黃金股市齊跌貴金屬的避險功能失靈？

時間:2018-02-12 10:01:33 作者:第一紙白銀分析網閱讀:次

上周美股接連遭遇“黑色星期一”和“黑色星期四”，道指均暴跌逾千點。同時，華爾街突如其來的“崩盤”讓全球股市遭秧，歐洲和亞洲股市紛紛重挫。然而，作為傳統避險資產的黃金上周卻并未受到全球股市大跌的提振，反而周線收低逾1%，且刷新1306.70美元/盎司的逾一個月低位。傳統觀點認為，在市場波動劇烈，道瓊斯工業平均指數下跌三到四位數點數，美國主要市場進入修正區域后，投資者會涌向避險資產，預示著金價會攀升。但到目前為止，黃金并未因此上漲。

上周五(2月9日)早些時候，現貨黃金下滑了0.2%左右，徘徊在1310美元/盎司略上方。在美元走強、通脹預期再度上升、美國國債收益率走高之際，黃金價格承受著壓力。但通常而言，在全球股市下跌之際，金價往往會受到避險情緒的提振而走高。那么問題來了，為什么上周黃金作為避險資產沒有因為股市下跌而上漲呢？德國商業銀行(Commerzbank)分析師Eugen Weinberg認為，一個可能的原因是ETF投資者可能會通過出售黃金來抵消其在股票市場的損失。

例如，黃金本周下跌，黃金的交易所交易基金遭遇大幅拋售。截至上周四(2月8日)，黃金ETF持倉量當周累計減少0.7%至2,239.2噸，為去年7月28日以來最大單周跌幅。另一方面，金價下跌可能是投資者急于套現，以便追加股市的保證金。Kitco Metals全球交易主管Peter Hug分析稱，在全球股市暴跌之后，投資者將現金增加到股票交易中，而黃金作為流動性的代表，面臨著拋售壓力。此外，美元近兩日也展開反彈，因外國投資者買入。藍線期貨(Blue Line Futures)總裁Bill Baruch上周在接受采訪時稱，在股市大跌之際，正是因為投資者拋售黃金以滿足追加保證金的要求，才導致金價在股市下跌后沒有持續反彈。”

事實上，這已經不是黃金第一次在股市急跌時也走勢疲軟了，2008年金融危機爆發時，金價在股市崩盤期間也曾出現下滑。然而，黃金的避險吸引力相對而言仍表現突出，在經濟下滑的后期階段開始攀升，而其他所有資產仍繼續下滑。GraniteShares的首席執行官Will Rhind將黃金近期為應對本周初股市大跌的漲勢暫止與2008年的情況進行了對比，認為當下黃金表現與2008年時的類似。他指出，當股市遭受很大沖擊時，最初黃金價格不會以一種非常積極的方式做出反應。原因在于，直接的避險交易通常會進入美元和美國國債，而這正是2008年發生的情況。當股市崩盤時，黃金實際上剛開始會下跌，但只有在此之后才真正開始回升。

在貨幣政策方面，Rhind并不認為加息預期會施壓黃金。“我認為加息已經被金市定價，如果你看下加息周期開始時的美元表現，美元最初會下跌，而金價和大宗商品將會開始上升。”

2月12日至18日當周，盡管將邁入春節黃金周，但全球市場仍將迎來眾多的經濟數據，比如英國和歐元區的通脹數據，美國的工業產出等。本周原油市場將迎來兩份重量級報告，OPEC月報和IEA原油市場報告；英國、德國、美國等都將公布央行們最關心的通脹數據；英國零售數據、歐元區GDP數據也將公布，另外美國還將公布零售、消費信心等重要數據。另外本周因國內市場迎來春節假期，多個交易所休市，請投資者注意各大交易所的休市安排。

本周市場休市安排:本周恰逢春節黃金周，亞洲多個交易所因除夕假期休市，具體見下表：休市安排周一 2月12日東京證券交易所建國紀念日補休，休市一天。　周二 2月13日春節假期前夕，深圳證券交易所不提供港股通服務。周三 2月14日春節假期前夕，深圳證券交易所不提供港股通服務；上海黃金交易所、上海期貨交易所晚上無夜盤交易。周四 2月15日除夕當天，上海證券交易所、深圳證券交易所、香港證券交易所、臺灣證券交易所、首爾證券交易所休市一天；上海黃金交易所、上海期貨交易所春節假期，休市一天，包括黃金T+D、白銀T+D、國內大宗期貨市場等。周五 2月16日春節假期，上海證券交易所、深圳證券交易所、香港證券交易所、臺灣證券交易所、首爾證券交易所休市一天；上海黃金交易所、上海期貨交易所春節假期，休市一天，包括黃金T+D、白銀T+D、國內大宗期貨市場等。　

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