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透析美聯(lián)儲2017年加息風(fēng)向標

時間:2016-12-14 08:40:50 作者:第一紙白銀分析網(wǎng) 閱讀:次

　　美聯(lián)儲周三會議上將作出一年來首次升息的決定，預(yù)計美聯(lián)儲將把指標利率目標區(qū)間上調(diào)25個基點。而美聯(lián)儲未來升息線索是市場更為關(guān)注的焦點，路透上周對逾120名分析師的調(diào)查顯示，美聯(lián)儲料將在2017年第二季和第四季繼續(xù)加息。

　　特朗普新政以及油價上漲推高了通脹預(yù)期，這為美聯(lián)儲2017年采取行動創(chuàng)造了條件，不過歐元區(qū)政治風(fēng)險成為加息路上的一大攔路虎。如2015年12月的點陣圖預(yù)計美聯(lián)儲2016年加息四次，而美聯(lián)儲年內(nèi)僅加息一次，加息環(huán)境的千變?nèi)f化也預(yù)示著加息路徑的不確定性。

　　美聯(lián)儲本周升息幾乎板上釘釘

　　美聯(lián)儲周三會議上將作出一年來首次升息的決定，預(yù)計美聯(lián)儲將把指標利率目標區(qū)間上調(diào)25個基點。據(jù)CME數(shù)據(jù)顯示，交易商押注美聯(lián)儲升息的概率達到94.9%，此前一度升至100%。

　　北京時間周四凌晨三點美聯(lián)儲將公布利率決議以及會議聲明，同時還會公布最新的經(jīng)濟預(yù)期及“點陣圖”。03:30，美聯(lián)儲主席耶倫(Janet Yellen)召開新聞發(fā)布會。

　　受美聯(lián)儲加息預(yù)期提振，美國10年期國債收益率周一升至2014年9月來的最高水平2.5262%，美元指數(shù)徘徊于近14年高位附近，現(xiàn)報101.37。

　　特朗普提出了逾5000億美元基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)計劃，以及將實施的貿(mào)易保護主義政策，這都將給薪資和通脹帶來上行壓力。

　　近期公布的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)為美國加息提供支撐。同時美聯(lián)儲主席耶倫(Janet Yellen)在近期的國會證詞中指出，加息可能會來得相對較快，實行緊縮貨幣政策等待的時間太長會帶來危險。

　　美聯(lián)儲未來升息線索成為市場關(guān)注焦點

　　路透上周對逾120名分析師的調(diào)查顯示，美聯(lián)儲料將在下周會議上升息至0.50-0.75%。在此之后，美聯(lián)儲料將在2017年第二季和第四季繼續(xù)加息，把聯(lián)邦基金利率調(diào)升至1.00-1.25%，與美聯(lián)儲決策者的預(yù)估相近。

　　在美聯(lián)儲9月決議上，點陣圖顯示，2016年年底美聯(lián)儲利率預(yù)期中值為0.625%，2017年年底利率預(yù)期中值為1.125%。這也意味著2016年加息一次，2017年加息兩次。

　　不過市場對美聯(lián)儲未來加息路徑比美聯(lián)儲點陣圖更為保守。

　　特朗普政府稅收改革和財政支出計劃若順利推出，美聯(lián)儲或許將難以堅守其超慢的升息步伐。

　　道明證券(TD Securities)的分析師表示，在經(jīng)濟復(fù)蘇的這個時點實施財政政策可能引發(fā)“通脹型需求沖擊”，這會將經(jīng)濟增幅拉高近一個百分點，但會導(dǎo)致美聯(lián)儲的升息步伐要比預(yù)期快得多--每年將會升息近1個百分點。

　　意大利裕信銀行(UniCredit)經(jīng)濟分析師在研究報告中寫到，升息預(yù)期被完全消化，關(guān)注的重點將會放在聲明以及最新經(jīng)濟預(yù)估摘要上面。

　　該分析師指出，雖然金融市場為即將上任的政府將要實施財政刺激的前景歡欣不已，但預(yù)計，在這些計劃獲得批準前，美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)的委員們不會把這樣的情景納入自己的預(yù)估中。

　　通脹回升在為加息創(chuàng)造條件

　　匯通網(wǎng)指出，盡管通脹并沒有回升到2%，但離美聯(lián)儲設(shè)定的目標越來越接近，美國10月核心PCE同比(不包括食物和能源的價格)上升1.7%，PCE物價指數(shù)同比上升1.4%。

　　即使美聯(lián)儲本周上調(diào)利率，從經(jīng)濟周期中來看，目前的貨幣政策仍較為寬松，這反應(yīng)出美聯(lián)儲面臨風(fēng)險的不對稱性。如果有不可預(yù)見的風(fēng)險對經(jīng)濟造成沖擊，美聯(lián)儲通過降息來刺激的經(jīng)濟的空間就較為有限。

　　然而，通貨膨脹風(fēng)險開始向上傾斜。美國國會明年可能減稅，財政刺激措施可能造成通脹加速上升，這需要更高的利率也遏制通脹的升勢。

　　可能需要更高的利率來阻止任何財政刺激變得通貨膨脹。自特朗普勝選以來，市場的通脹預(yù)期繼續(xù)呈上升趨勢。國債收益率的大幅攀升反映了交易商對美聯(lián)儲政策的預(yù)期。油價上漲和特朗普征收進口關(guān)稅的前景也起了作用。

　　石油輸出國組織(OPEC)上周三同意從明年1月起將日產(chǎn)量減少約120萬桶，非OPEC產(chǎn)油國上周六同意減產(chǎn)55.8萬桶/日，油價自上周三以來攀升了近20%，美國原油期貨一度升至一年半新高54.51美元/桶。

　　分析師預(yù)計，油價未來可能會升到更高的水平，這將加速通脹的上升。野村證券，預(yù)計布倫特原油明年將升至60美元/桶，2018年升至70美元/桶。

　　美聯(lián)儲加息路上的兩大阻礙

　　一、特朗普經(jīng)濟學(xué)的不確定性

　　投資者可能高估了特朗普的財政刺激政策，對美聯(lián)儲貨幣政策的潛在影響。同時，特朗普是否能實施其財政政策，仍有很大的不確定性。

　　摩根大通表示美國國會將只會批準其中一些稅收優(yōu)惠政策和支出計劃，因此截止2018年，特朗普的經(jīng)濟刺激政策將不會顯著提振美國經(jīng)濟。

　　摩根大通預(yù)測2017年和2018年的經(jīng)濟增速分別為1.9％和1.8％，但這些數(shù)據(jù)并不包括貿(mào)易協(xié)議的終止對美國經(jīng)濟的潛在影響。

　　也有分析師指出，在特朗普勝選后，美國2017年經(jīng)濟增速將達到2.25%，此前預(yù)期為2%。

　　二、歐元區(qū)政治風(fēng)險的拖累

　　2017年，歐元區(qū)多個國家將迎來大選，歐元區(qū)政治風(fēng)險將為美聯(lián)儲加息蒙上一層陰影，就像6月英國脫歐公投，市場一度押注美聯(lián)儲存在降息的可能性。

　　意大利總理倫齊之前在意大利修憲公投中遭遇慘敗，倫齊已提出辭職，這次公投失敗也加大了反對歐盟的“五星運動黨”上臺的幾率。意大利內(nèi)政部長預(yù)計意大利將于明年2月進行新一輪選舉。

　　此外，法國總統(tǒng)大選將于2017年4月23日舉行第一輪投票。法國的總統(tǒng)選舉體系下，法國極右翼民族陣線主席勒龐贏得大選的機率很微小。不過民調(diào)顯示在第一輪選舉中，勒龐相較于其它參選人贏得了更多的支持。

　　勒龐已經(jīng)證實，如果她當(dāng)選法國總統(tǒng)，將啟動法國退出歐盟的全民公投程序。

　　除了法國大選之外，荷蘭極右翼政治領(lǐng)袖Geert Wilders的表現(xiàn)也值得警惕。

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