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高盛：歐央行還會再降息
時間:2016-03-14 10:34:43 作者:第一紙白銀分析網 閱讀:次
歐央行寬松政策加不再降息表態的“雙重大禮包”，引發周四市場波動過后，歐美股市周五反彈，歐元企穩，市場重新歸于平靜。標普收漲1.64%，道指收漲1.28%，納指收漲1.85%。富時泛歐績優300指數收漲2.71％。上一個交易日，歐央行全面下調三大利率，其中主要再融資利率下調5個基點，隔夜存款利率下調10個基點，隔夜貸款利率下調5個基點。另外，歐央行宣布擴大月度QE購買額至800億歐元，并啟動新一輪TLTRO（長期再融資）操作。不過，在歐央行會議結束之際，歐央行行長德拉吉（Mario Draghi）似乎不經意提到，他預期沒有必要進一步降息，并表示“未來關注點將從負利率轉向其他非傳統工具，比如QE。”隨后市場出現大逆轉，歐股當日先是大漲，隨后重挫。歐元兌美元也由急跌迅速反彈，不到90分鐘就逆轉了歐央行刺激措施造成的1.6%的全部跌勢，日內波動性創去年11月以來最大。丹麥銀行（Danske Bank）表示，“不可否認，德拉吉此前曾表示，歐央行已經到達政策利率的下限，之后會有所改變。從昨天會議上來看，傳達的指向非常清晰。”該銀行指出，“可以說，降低利率是影響匯率的最直接的方式。因此，歐央行目前已經退出‘貨幣戰爭’，而是側重于信用/銀行貸款渠道。”投資者消化上日歐央行利率決議和德拉吉的表態之后，歐股受到銀行和保險板塊提振，全面大漲。富時泛歐績優300指數收漲2.71%，報1347.26點，本周累計上漲0.2%。德國DAX 30指數收漲3.51%，領跑歐洲市場。歐股大漲提振美股高開高走。截至周五收盤，標普500指數收漲1.64%，報2022.19點，創2016年收盤新高，并漲破200日移動均線切入位。道瓊斯工業平均指數收漲1.28%，報17213.31點，亦創2016年收盤新高，并漲破200日移動均線。納斯達克綜合指數收漲1.85%，報4748.47點。本周，標普累計上漲1.07%，道指累計上漲1.21%，納指累計上漲0.67%。投資者在消化歐央行利率決議之后信心有所恢復。有恐慌指數之稱的芝加哥期權交易所（CBOE）波動性指數（VIX）再度下降8.3%，至16.6，繼續保持在20的長期平均水平以下。亞洲股市有漲有跌。上證指數收報2810.31點，上漲0.2%。深成指和創業板則分別下挫0.29%和0.11%。周五當日A股成交額僅約人民幣三千億元，創兩個月以來新低。香港恒生指數收盤大漲1.1%，報20199.6點。日經225指數收漲0.51%，報16938.87點。周五，美國油服公司貝克休斯（Baker Hughes）公布數據顯示，3月11日當周，美國石油鉆井減少6臺，至386臺，為連續第12周下降，刷新2009年12月11日以來低位。美國油氣鉆井平臺總數減少8臺至480臺，創下歷史最低。貝克休斯鉆井平臺數據發布后，美油布油雙雙短線上漲。風險偏好的改善也對油價反彈起到一定支撐。截至周五收盤，WTI 4月原油期貨收漲1.7%，報每桶38.50美元，創2015年12月以來收盤新高，本周累漲7.2%，錄得連續第四周上漲。布倫特5月原油期貨收漲0.54美元，漲幅1.4%，報每桶40.59美元。負責協調工業化國家能源政策的國際能源機構（IEA）表示，美國和非OPEC產油國的原油產量已經開始迅速下降，伊朗的原油輸出增長也并不劇烈。IEA預計，非OPEC國家的日均原油產量今年將下降75萬桶，較此前預期的日均60萬桶下調了25%。不過，高盛對油價仍持悲觀態度。高盛在一份致客戶的報告中指出，油價在未來幾周內可能會大幅下跌，美國原油產量的下降將會被庫存達到紀錄高位所抵消。高盛表示，油價必須足夠低，以保證供給會隨著時間推移而減少。他們預計，2016年布倫特原油平均價格為每桶39美元，較此前預期的每桶45美元再度下調。大宗金屬的表現喜憂參半。倫敦交易的期銅收漲1.06%，報每噸4948美元。倫敦交易的期鋁收跌0.26%，期鋅收漲近2%。COMEX 4月黃金期貨回吐周四的大部分漲幅，收跌13.40美元，跌幅1.1%，報每盎司1259.40美元，本周累計下跌0.9%。油價和美股上漲，拖累美債價格走低。10年期美債收益率上升5個基點，至1.98%，本周累計上升10個基點。兩年期美債收益率上升3個基點，至0.96％。美國聯邦期貨市場最新交易情況顯示，美聯儲在6月加息的可能性為51%周四，德拉吉評論引爆歐元大逆轉，不到90分鐘就逆轉了歐央行刺激措施造成的1.6%的全部跌勢，日內波動性創下去年11月以來最大。不過，高盛對德拉吉的評論似乎并不買賬。高盛認為，德拉吉引發的歐元漲勢并不具有合理性，歐央行將很難避免再次降息。財經網站MarketWatch報道，高盛首席外匯策略分析師Robin Brooks及其分析師團隊在一份報告中重申，歐元在未來12個月內很可能會降至95美分。事實上，此前很多持此觀點的分析師近期已經改變了看法。高盛團隊表示，“歐央行終究還是偏向鴿派，如同2014年6月以來的情況－歐央行最終可能會再次降息。”2014年6月，歐央行首次將存款利率降至零以下。周四，歐央行下調存貸款利率，擴大月度資產購買金額，并啟動新一輪TLTRO（長期再融資）操作，超出經濟學家預期。歐央行決定將公司債納入量化寬松計劃之內，并向銀行提供新一輪極具吸引力的貸款，令市場大感意外。受歐央行的進一步寬松政策提振，歐洲股市起初反彈，歐元大幅下滑，并觸及1.0822美元的日內低位。然而，好景不長，德拉吉在歐央行會議結束前似乎不經意提到，預期沒有必要進一步降息，并表示“未來關注點將從負利率轉向其他非傳統工具，比如QE”。市場隨后發生大逆轉，歐元兌美元迅速反彈，不到90分鐘就逆轉了歐央行刺激措施造成的1.6%的所有跌勢，并站上1.11218美元的日內高點，日內波動性創去年11月以來最大。高盛分析師稱，“歐元上漲還因為德拉吉暗示進一步降息的障礙很高，市場將次描述為‘歐央行的子彈打完了’。”有分析師指出，負利率損害了銀行業的利潤水平，德拉吉似乎也在周四的新聞發布會上承認了這一點。有針對性的新一輪TLTRO操作和擴大的資產購買計劃，被視為在一定程度上抵消了負利率帶來的影響。因此，部分市場人士將此解讀為歐央行的降息周期結束，推動歐元走高。不過，高盛認為，排除歐央行進一步降息的可能性，還為時過早。“我們認為，歐央行的政策將不得不面對主權債券購買的局限性，以將金融條件放寬到足以達成通脹目標。”他們補充道，“我們維持歐元在一年內會降至95美分的觀點，但不認為風險回報在短期內具有吸引力。”除高盛之外，其他銀行對歐元前景的預期則喜憂參半。摩根士丹利仍然預計，歐元和美元在今年年底達到平價。匯豐銀行外匯策略主管David Bloom則表示，他預計歐元會上漲至1.20美元。丹麥銀行預計，歐元兌美元會達到1.16。荷蘭合作銀行則在周四歐央行會議之后，將年底歐元兌美元的預期由1.05上調至1.07 。荷蘭合作銀行分析師在一份報告中表示，“如果歐央行已決定改變方針，從低利率和貨幣戰爭中轉移，其他很多央行都可以放心了。”不過，他們認為歐央行也可能會不兌現這一表態。“歐央行很有可能已經被迫考慮不同的刺激措施，因為在有限的風險偏好背景下，投資者做空歐元的意愿有限。”《華爾街日報》援引知情人士透露，德國央行曾反對歐洲央行的新刺激政策，德央行擔心一再的刺激政策冒險可能會引發預期和失望之間的“厄運循環”（doom loop）。周四，歐洲央行宣布，下調歐元區主導利率5個基點至零，下調歐元區隔夜貸款利率和隔夜存款利率分別至0.25%和負0.4%，同時進一步擴大資產購買計劃至800億歐元。這是自去年12月里的進一步寬松，為三個月里第二次采取新的刺激政策。知情人士透露，德央行行長魏德曼（Jens Weidmann）尤其反對擴大購債規模。他希望就更多標準的央行工具進行討論，包括削減利率和長期貸款，但是也可能傾向于什么也不做。由于輪流投票權的規定，他在周四沒有就刺激政策投票。知情人士還透露，德拉吉會后的發言表示，歐洲央行并未見到任何進一步降息的需要，基于當前評估，不認為需要更多降息。這一評論在歐洲央行執委會內部獲得廣泛支持，甚至是一些歐元區南部國家也表現出支持。 而Weidmann以外，還有一些執委會官員擔心新刺激在多年的過度寬松政策之后效力會變得越來越弱。19名執委會官員支持周四的刺激政策，而2名官員投了反對票，分別是荷蘭央行行長Klaas Knot和歐洲央行執委會成員Sabine Lautenschlaeger。今年的輪流投票權使得四位管理委員會的成員在周四不能投票。面對寬松政策的質疑，歐洲央行副行長Vítor Constâncio上周五在歐洲央行網站上撰文表示，如果沒有刺激政策，歐元區去年開始就將陷入永久性通縮。德拉吉在周四表示，刺激政策受到執委會的普遍支持，并曾警告如果歐洲央行什么也不做，就會讓經濟陷入災難性通縮。此前，歐洲央行的寬松政策就曾遭到德央行的公開反對，2014年底，德央行行長魏德曼就曾公開反對歐洲央行購買國債。德央行認為購買國債的行動是風險性政策，可能會讓資產泡沫膨脹，減少高負債政府改革的壓力。德央行和歐洲央行在其他方面也出現分歧，上月，魏德曼曾批評歐洲央行將500歐元票面紙幣廢除的考慮。很多德國人將這個行動視作放棄現金的第一步，這會讓歐洲央行更容易深入負利率。
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