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美國就業(yè)疲軟市場推遲美聯(lián)儲加息預(yù)期時點

時間:2015-10-05 10:23:57 作者:第一紙白銀分析網(wǎng) 閱讀:次

周五晚間公布的美國9月非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期，新增非農(nóng)僅14.2萬人，遠低于市場預(yù)期的20.1萬人，且工資增長出現(xiàn)停滯，勞動參與率創(chuàng)下新低。數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場對美國今年加息的預(yù)期大幅下降。

Allianz首席經(jīng)濟顧問El-Erian評論認(rèn)為，非農(nóng)就業(yè)報告降低了美聯(lián)儲10月加息的可能，并使得市場懷疑美國經(jīng)濟是否正在放緩。

德意志銀行經(jīng)濟學(xué)家Joseph LaVorgna在Twitter發(fā)帖稱，9月份就業(yè)報告非常疲軟，降低了美聯(lián)儲加息可能性。

“美聯(lián)儲可能等到3月、4月或更晚時間才加息。”三菱日聯(lián)策略師John Herrmann在研報中寫道，美聯(lián)儲最近轉(zhuǎn)向鷹派言論并不符合美國經(jīng)濟的基本面，尤其是勞動力市場。

上周四，美聯(lián)儲主席耶倫重申，預(yù)計將于今年晚些時候加息，她表示，F(xiàn)OMC并不認(rèn)為近期經(jīng)濟和金融形勢會嚴(yán)重影響到美聯(lián)儲的政策路徑。“在未來數(shù)年內(nèi)將會以非常漸進的節(jié)奏加息。”

“耶倫已令自己無路可退，”貝萊德投資研究所高級總監(jiān)Peter Fisher說道，美聯(lián)儲通過貨幣政策刺激經(jīng)濟的能力已經(jīng)耗盡。

有“美聯(lián)儲通訊社”之稱的《華爾街日報》記者Jon Hilsenrath撰文稱，9月疲軟的非農(nóng)就業(yè)報告，并不會讓美聯(lián)儲官員們對就業(yè)市場的健康程度感到擔(dān)憂，年內(nèi)仍可能加息。不過，這份報告確實使得美聯(lián)儲于10月會議上加息的概率下降。

美國9月新增非農(nóng)業(yè)就業(yè)人口僅為14.2萬，大幅低于預(yù)期的20.1萬，8月數(shù)據(jù)也慘遭下修。工資環(huán)比增長意外停滯。勞動參與率創(chuàng)下62.4%的新低。9月失業(yè)率維持在5.1%。

對此，Hilsenrath表示，9月疲軟的非農(nóng)就業(yè)報告，并不會讓美聯(lián)儲官員們對就業(yè)市場的健康程度感到擔(dān)憂。不過，這份報告確實使得美聯(lián)儲于10月會議上加息的可能性下降。

美國9月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大幅不及預(yù)期，7月和8月數(shù)據(jù)也遭到下修。這意味著強勢美元和海外經(jīng)濟增長疲軟，對美國經(jīng)濟造成沖擊。一些行業(yè)與國際貿(mào)易相關(guān)。采礦業(yè)在7~9月三個月的就業(yè)都在收縮，制造業(yè)在8月和9月就業(yè)情況糟糕。

今年以來，由于美國勞動力市場強勁復(fù)蘇，美聯(lián)儲官員們考慮開始加息。新增就業(yè)人數(shù)穩(wěn)健增加，表明勞動力市場離美聯(lián)儲充分就業(yè)的目標(biāo)在接近，也說明經(jīng)濟中的閑置在減少，在未來會讓通脹有上行壓力。

不過，美聯(lián)儲并未選擇在9月FOMC會議上行動，因為他們想看看海外經(jīng)濟將如何影響美國經(jīng)濟。Hilsenrath認(rèn)為，9月非農(nóng)數(shù)據(jù)會加劇美聯(lián)儲的這種擔(dān)憂，因此美聯(lián)儲可能不太會在10月會議上加息。

在期貨市場上，投資者預(yù)計美聯(lián)儲只有2%的概率在10月會議上加息；12月加息的概率，也從本周早些時候的40%多，下降到29%。

Hilsenrath指出，此前幾年，勞動力市場也曾出現(xiàn)過短暫幾個月的疲軟態(tài)勢。例如：2012年4月~2012年6月，新增就業(yè)人數(shù)每月均值為7.8萬；2013年5月~2013年7月，新增就業(yè)人數(shù)每月均值為17萬；2013年12月~2014年2月，新增就業(yè)人數(shù)每月均值為15.4萬。

此外，目前新增就業(yè)人數(shù)下降，是美聯(lián)儲官員們早先預(yù)料到的。他們曾指出，今年晚些時候新增就業(yè)人數(shù)情況會不及今年早些時候。由于勞動力人數(shù)增長緩慢，美國并不需要產(chǎn)生大量的就業(yè)機會，就可以使得失業(yè)率下降。例如，盡管9月新增就業(yè)人數(shù)不佳，但失業(yè)率仍然維持在5.1%。特別地，包含了想要全職工作卻只能兼職工作的人員后，失業(yè)率為10%，是下降的，且低于20年平均水平10.7%。

因此，Hilsenrath認(rèn)為，盡管美聯(lián)儲10月會議加息的可能性下降，但除非有更多證據(jù)表明美國經(jīng)濟的基本面發(fā)生了變化，否則他們可能不太會放棄年內(nèi)加息的計劃。

美聯(lián)儲將于10月27~28日召開FOMC會議。

昨晚公布了遜于預(yù)期的9月美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，此前預(yù)計美聯(lián)儲將于今年12月首次加息的高盛評論認(rèn)為，最新數(shù)據(jù)顯示美國國內(nèi)經(jīng)濟活動放緩，通脹和金融環(huán)境尚未好轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲12月加息的懸念增加。

高盛總結(jié)9月美國非農(nóng)就業(yè)報告主要數(shù)據(jù)如下：

9月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)連續(xù)第二個月減少，僅增加14.2萬人，遠低于預(yù)期的20.1萬人，前兩個月新增就業(yè)者合計下修5.9萬人；

9月私人部門就業(yè)增長11.8萬人，8月增長10萬人，前兩個月平均增長10.9萬人，遠低于截至今年7月一年來的平均增速：20.5萬人；

9月私人部門多個領(lǐng)域普遍就業(yè)增長放緩，其中制造業(yè)增長減少9000人，礦業(yè)與伐木業(yè)減少1.2萬人，金融服務(wù)業(yè)零增長，倒是政府就業(yè)增長仍然穩(wěn)健，增加了2.4萬人。

9月每周工時減至34.5小時，低于7月和8月的34.6小時；

9月平均時薪環(huán)比零增長，8月增速上修至0.4%，9月同比增長2.2%，增速持平8月；

9月家庭調(diào)查顯示家庭就業(yè)者23.6萬人，常用失業(yè)率——U3失業(yè)率仍為5.1%，但未四舍五入值由5.112%降至5.051%，因為非自愿兼職者大幅減少，廣義失業(yè)率——U6失業(yè)率下降0.3個百分點至10.0%；

9月勞動力參與率環(huán)比下降0.2個百分點，降至62.4%。

高盛報告指出，平均時薪疲軟有部分原因是日歷有關(guān)的調(diào)整扭曲，可即使計入扭曲因素，高盛的預(yù)測結(jié)果也比昨天公布的9月數(shù)據(jù)更好�；诰蜆I(yè)人數(shù)、申請失業(yè)救濟人數(shù)、消費者信心、汽車銷量和許多商業(yè)調(diào)查結(jié)果，高盛輔助衡量GDP的指標(biāo)CAI（Current Activity Indicator）9月初值增長1.9%，遠低于8月2.7%的增速。

下圖可見美國每月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)變化。

此前高盛預(yù)計美聯(lián)儲今年12月啟動加息。綜合以上最新數(shù)據(jù)和測算結(jié)果，高盛報告認(rèn)為，美聯(lián)儲今年加息需要看到國內(nèi)持續(xù)穩(wěn)步增長、通脹有上行趨勢、金融環(huán)境向好，可現(xiàn)在美國國內(nèi)經(jīng)濟活動有所放緩，通脹與金融環(huán)境又都沒有改善，美聯(lián)儲要在12月的會議上敲定加息變得有點懸。

事實上，上月已有高盛報告提到美聯(lián)儲明年加息的可能性。高盛首席美國經(jīng)濟學(xué)家Jan Hatzius在報告中指出，明年、確切地說明年夏季美聯(lián)儲啟動加息的可能性在增加。

Hatzius認(rèn)為，上月美聯(lián)儲會議的聲明比高盛預(yù)期的更偏向鴿派。美聯(lián)儲加息要求的就業(yè)、通脹和金融環(huán)境條件會在今年12月得到滿足，但其中任何一項都存在讓人失望的可能。任何一項不能達到目標(biāo)都將動搖聯(lián)儲12月加息的決心，一項以上要求不達標(biāo)就幾乎可以確定加息將推遲到明年。

本周公布的9月美國非農(nóng)就業(yè)報告遠遜預(yù)期，市場人士更加質(zhì)疑美國經(jīng)濟已經(jīng)受到全球大環(huán)境拖累，預(yù)計美聯(lián)儲更有可能最早明年3月才啟動加息，與美聯(lián)儲上月公布的利率預(yù)期差距擴大。

上月17日美聯(lián)儲公布的預(yù)期為，到明年年底利率會回升到1.375%。而在本周五公布9月美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)后，各種期限的美國國債收益率集體下跌。2年和10年期美國國債收益率本周分別下跌11個基點和17個基點，跌幅分別創(chuàng)今年4月和3月以來新高。

彭博新聞社報道稱，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)讓美聯(lián)儲在設(shè)法加息時面臨更多國內(nèi)外挑戰(zhàn)。投資者猜測，歐亞兩大洲的經(jīng)濟負面影響和大宗商品價格下跌會促使美聯(lián)儲進一步推遲加息。交易者在押注，至少到明年3月以前，美聯(lián)儲都不會開始加息，而且即使到2017年年初也不一定有第二次加息。

彭博下圖圖示中不同深淺的藍色方框數(shù)字分別代表今年9月、6月和3月美聯(lián)儲公布的利率預(yù)期中值，紅色方框代表隔夜指數(shù)掉期體現(xiàn)的市場預(yù)期利率。

本周五非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布后，此前預(yù)計美聯(lián)儲有60%幾率今年12月加息的法國巴黎銀行當(dāng)天稍晚預(yù)計，美聯(lián)儲會在明年3月開始加息。此前重申美聯(lián)儲今年12月會加息的高盛也在報告中指出，數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟活動放緩，通脹和金融環(huán)境尚未好轉(zhuǎn)，聯(lián)儲12月加息的懸念增加。

加拿大投行TD Securities的駐紐約全球利率策略主管Priya Misra認(rèn)為，9月美國非農(nóng)就業(yè)報告提出了一個問題：全球經(jīng)濟增長最終會不會影響美國經(jīng)濟？

貝萊德智庫（BlackRock Investment Institute）的高級主管Peter Fisher接受彭博采訪時表示，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的確顯示美國經(jīng)濟疲軟，凸顯了幾個月前我就想過的問題，即美聯(lián)儲是否已經(jīng)錯過加息的時間窗口，一年半以前就應(yīng)該設(shè)法加息。

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