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金銀價格反彈還是反轉？

時間:2014-11-18 15:34:04 作者:第一紙白銀分析網閱讀:次

周一（11.17）公布的美國制造業方面數據表現不佳，不過市場對此反應不大，投資者關注更多的是歐洲央行行長德拉吉的講話，該講話繼續偏向于寬松，歐美股市受支撐維持強勢，歐元回落，美指走強，商品市場維持在低位整理，金銀等貴金屬承壓。截至周一收盤，黃金現貨報收1185.6美元/盎司，白銀現貨報收16.14美元/盎司。相比11月月初創出的4年以來的新低點（金1131.1，銀15.03），金銀價格已經出現了兩周左右的小幅反彈，那么短期金銀價格的上行是反彈還是反轉？我們還要從影響金價銀價的基本面方面逐一的分析。

金銀是貴金屬，也是商品，既有金融屬性也有商品屬性，而自2013年以來金銀的商品屬性明顯的占據優勢，也即價格走勢更多的跟隨商品市場的價格波動，更多的受到經濟基本面的影響。基于全球主要經濟體經濟增速放緩的前景，2014年二季度開始，國際商品價格指數再次震蕩下行，這對金銀價格也形成較大的壓力，而相比2013年，2014年金銀實物需求也出現了顯著的下降，尤其是兩個最大的實物金消費國中國和印度。

世界黃金協會發表的最新黃金需求走勢報告顯示，第三季度黃金需求下降了2%至929噸，黃金供給下降了7%至1048噸，因為回收利用率創7年最低水平。其中，黃金首飾需求降低4%至534噸，金條和金幣投資下降了21%至246噸，這反映出經過去年的空前上漲后回歸常態。中央銀行購買的黃金數量減少9%至 93噸，而且替代品再次削弱了黃金在科技上的使用，導致需求降低5%至98噸。

報告還顯示，中國的黃金需求總量同比下滑37%，其中珠寶消費量下降39%，金條和金幣投資減少30%。印度則再次超越中國，成為全球最大的黃金消費國，該國第三季度購買了225.1噸黃金珠寶、金幣和金條，超過了中國同期的182.7噸。

此前的第二季度數據顯示，二季度全球整體黃金消費需求同比下降16%至964噸。全球主要兩個黃金消費國中國和印度二季度黃金需求雙雙下滑，其中中國第二季黃金消費需求同比下降52%至192.5噸，印度下降39%至204.1噸。
世界黃金協會對兩國全年需求預估相同，預計兩國需求都在850至950噸之間。而2013年中國總需求為創紀錄的1066 噸。印度黃金消費需求為975噸。

整體市場對實物黃金的需求減弱，影響到投資者對金價中長期走勢的樂觀預期，金價承壓，銀價跟隨走弱。

對金銀價格產生影響的另外一個主要因素當屬美元走勢，金銀價格和美元的負相關走勢在2014年表現的較為明晰。2014年7月以來，美元指數強勢上攻，連續 4個月收出陽K線，并一舉突破了自2008年以來構筑的大三角形整理區間的上軌阻力，最高上行至88.27附近，中長期走強的跡象明顯。
美元走強，一方面基于美國經濟基本面持續好轉，市場對美聯儲提前加息的預期增強；另一方面基于歐元區，日本經濟陷入低通脹，低增長的怪圈，同時中國經濟增速放緩，這三個主要經濟體紛紛實施新一輪的經濟刺激寬松政策，流動性的充裕打壓本國貨幣的同時間接的對美元形成支撐。對應美元走強的趨勢，金銀價格自 2014年7月開始再次加速下行，并創出4年來的新低。美元中長期走強的趨勢，對金銀價格形成中期壓制。

從市場的資金流動上觀察，2014年歐美股市的震蕩上行，繼續分流進入金銀等貴金屬市場的資金，黃金ETF持倉和期貨投機多頭頭寸的不斷減持也對中期金銀價格帶來壓力。美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，11月11日一周，紐約市場的黃金期貨與期權凈多倉減少了14%，三周內減幅達49%，創去年12月以來新高。黃金ETF的黃金持倉也減至2009年以來新低。世界最大的黃金ETF—SPDR，規模峰值曾達到767億美元。不過受到美股及美元的反彈，SPDR 黃金目前的規模僅為270億美元，縮水了近三分之二。顯示機構對于中期金價走勢持不樂觀的態度。基于基金持倉的標桿性指示作用，這也成為市場投資者跟風的參考。

市場對金價的避險需求主要來自于地緣政治動蕩因素引發的避險需求和通貨膨脹率快速上行引發的避險需求。地緣政治因素曾經是影響金價大幅波動的另一個主要因素。不過今年以來，隨著美國在地緣糾紛中參與力度的減弱，地緣政治動蕩因素對金價的影響也在逐步的減弱。烏克蘭問題，利比亞問題，伊朗核問題，巴以沖突問題，伊拉克伊斯蘭國家問題等等均未能對金價提供強有力的支撐，它們的影響也僅僅局限于局部區域，未能對市場造成大的沖擊。

而通脹因素在2014年對金價的影響體現的更加不明顯，主要因為幾個主要的經濟體整體通脹率一直維持在相對的低位，美國核心通脹率不及2%，歐元區不及 1%，日本核心通脹率不及1.5%，中國國家統計局數據顯示，中國10月CPI同比增長1.6%，和預期以及前值持平，增速錄得2010年1月以來新低；10月PPI同比下降2.2%，預期同比下降2.0%，前值下降1.8%。PPI同比增速連續32個月下降刷新歷史記錄，增添了中國經濟增長動能放緩的跡象。通脹率維持在低位從側面反應了全球經濟增速放緩的事實，與此同時還減少了市場規避通脹風險的需求。而黃金曾經作為規避通脹風險的主要工具之一受到市場的青睞，而且則成了無源之水。

綜上所述，目前影響金銀價格的基本面因素依然是偏空的，這些基本面因素沒有出現明顯的改觀之前，金銀價格出現反轉的概率不大，短期的反彈也僅限于下跌過程中的技術性修復，反彈沒有改變中期下行的趨勢。

技術角度觀察，黃金價格上周五（11.14）再次拉出一根長陽線，帶動上周金價收出第二根陽線周K線，配合技術指標低位金叉，短期反彈跡象明顯。而從中線的角度觀察，金價自跌破前期構筑的三角形整理區間下（1193美元/盎司）后一路下行，技術上缺少一個反抽確認的過程，而前面兩周的反彈，最高至1194.2附近，正好是對上方阻力的反抽過程。若短線金價再次遇阻，則后市還將震蕩下行。目前上方的強阻力區域在1193～1206附近。金價若再次下行，下方目標將指向 1086，1062。

相對來講白銀中線走勢更弱，銀價在跌破周圖的三角形整理區間下軌18.6的支撐后加速下行，最低至15.03美元/盎司，盡管上周有所反彈，長期頹勢格局并未出現明顯的改觀。周圖看，短期均線空頭排列，弱勢形態繼續維持，短期強阻力處于16.6～17.1區域，下方更強支撐14.8/14.2附近。

短線關注美元指數整理區間的突破與否，若美指短期再次突破88.2的阻力，則將再上一個臺階，對應的則將是金銀價格的再次快速下行。
短線繼續關注金價1193～1206美元/盎司，銀價16.6～17.1美元/盎司阻力區域的突破與否，保守者觀望，激進者耐心等反彈至阻力區間擇機入場做空，下方先看前期低點1131，15的支撐，跌破則下方支撐指向1086/1062，14.8/14.2附近。

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