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2014銀價穩漲為主牛市為時尚早

時間:2014-04-10 10:11:32 作者:第一紙白銀分析網閱讀:次

　　白銀需求，生產成本、地緣沖突避險，支撐去年年底以來的銀價上漲。

　　美聯儲QE規�？s減、美國經濟向好，導致銀價自3月中旬開始下跌。

　　白銀ETF基于穩定性考慮做多白銀。

　　2014年銀價走勢為箱體振蕩，重心緩步上移。

　　白銀價格自2013年6月筑底以來的反彈行情，主要受兩個因素驅動：第一，市場避險資金流入了金銀市場；第二，白銀價格超跌已經接近成本價。

　　2014年1月的第一論白銀上漲，是由于包括烏克蘭在內的全球地緣性沖突及其衍生的國際政治經濟博弈，促使短期避險資金進入黃金白銀市場。

　　白銀價格在2月中旬反彈以后的連續下跌，則是由于美聯儲新任主席耶倫在3月20日的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上宣布，將從4月開始第三次削減100億美元的量化寬松政策（QE）規模。

　　此時，市場已對美聯儲的減債行為形成穩定預期，同時美國失業率開始接近6.5%的預定目標，美國經濟穩步復蘇，市場預計美聯儲最快可能于2015年下半年開始加息。美聯儲政策的執行及市場對其的預期，對白銀價格反彈形成強烈干擾。

　　綜合來說，銀價上漲一方面源于短期市場的避險需求，另一方面是獲得了成本的支撐；而銀價下跌則是由于美聯儲的QE收縮動作及預期。

　　那么，除了上述驅動白銀短期變化的因素外，白銀長期資產配置屬性有何變化？

　　之前銀價下跌的最大空頭白銀交易所交易基金（ETF）已開始反手做多。數據顯示，截至4月初，白銀ETF持倉量為10228.97噸，較去6月底部是增加300噸。

　　ETF等機構將白銀作為大比例資產配置后，需要其波動性小、收益率穩定。這些機構不僅投資黃金白銀，還會在股票市場、衍生品市場等進行資產配置，而就股票市場而言，2014年美股走勢肯定不如2013年穩定，這就導致2014年包括股票在內的其他類資產的波動性增加。

　　這種波動性不利于國際大投資機構的整個投資組合。這時，白銀成本支撐、避險需求提供的銀價上漲動力與美聯儲收縮QE規模帶來的銀價下跌動力，極大地壓縮了銀價的波動區間，吸引看重資產收益穩定性的大投資機構增加其白銀資產配置比例。

　　總體來看，由于白銀剛性生產成本的提高，加上目前世界的貨幣供應格局，可以判斷18美元/盎司是銀價的重要底部。但從美元、金銀的傳統負相關關系來看，美國經濟逐步向好會導致金價走弱；再從黃金白銀、美元、歐元的競爭格局看，金銀價格與美元的負相關關系又會受到干擾。

　　因此，雖然銀價在2013年已經探明底部，但2014年不會出現大牛市的行情。今年銀價將呈現重心逐步上移的箱體振蕩行情。

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