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美聯儲掌控QE進程的戰略意圖初獲成功

時間:2013-11-26 14:26:58 作者:第一紙白銀分析網閱讀:次

前言：

對美聯儲這一“人類歷史最大對沖基金”而言，QE是其“翻手為云，覆手為雨”的貨幣政策工具。在自認為已經度過金融危機難關后，美聯儲迫使需要通過退出QE來打造強勢美元，進而服務于美國的全球霸權戰略。然而，為了打掉市場各方臆斷其政策走向的企圖，今年二季度以來伯南克和美聯儲在QE退出時間問題上反反復復，可謂“說了不算，算了不說”，讓各路市場投機勢力吃盡了苦頭。正是通過這種“聲東擊西”戰術，讓市場恢復了對美聯儲的敬畏。在美聯儲11月20日公布10月貨幣政策會議紀要后，盡管美聯儲更加接近縮QE，且很有可能是在2014年第一季度，但目前短期利率期貨卻強勁走高，把美聯儲首次加息時間的預期推遲到2015年的更晚時段。這說明，市場終于領會了美聯儲的用意，即縮減量化寬松措施(QE)規模并不等于要收緊貨幣政策。可以說，美聯儲掌控QE進程的戰略意圖初獲成功。

市場確信縮減QE≠收緊政策

有跡象顯示，目前市場似乎終于領會了美聯儲的用意，即縮減量化寬松措施(QE)規模并不等于要收緊貨幣政策。在美聯儲表明退出QE進入倒計時的情況下，目前短期利率期貨卻強勁走高，把美聯儲首次加息時間的預期推遲到2015年的更晚時段。根據芝加哥商業交易所(CME)美聯儲基金期貨的交易情況，交易商當前預計，美聯儲至少要到2015年7月才可能提高短期借貸成本。這個轉變對美國決策者來說是個好消息。他們最大的擔憂是，一旦美聯儲縮減購債計劃，市場很快以推高短期借款利率做出回應，這個過程會快得令經濟難以平穩吸收，從而威脅到仍然脆弱的經濟復蘇。實際上，這個擔憂也促使美聯儲在9月決定暫不縮減QE。

美聯儲的戰略意圖初獲成功

道明證券駐紐約資深分析師Millan Mulraine表示：“有了今年稍早的經歷，我認為美聯儲明白他們必須齊心協力打破縮減購債與收緊政策之間的關聯，我他們做到了。”11月20日公布的美聯儲10月29-30日會議紀要暗示，只要經濟持續復蘇，美聯儲仍會考慮在未來的某次會議上決定縮減購債。但這次的市場反應表現出更多微妙差別。指標10年期國債價格下跌，收益率漲至兩個月高點超過2.8%，但并沒像5月時那樣帶動短期利率一起上漲。實際上，聯邦基金期貨價格上漲，這暗示美聯儲2015年7月加息的機率約為50%，較會議紀要公布前的約52%下降。

結束語：最終還是會出現“QE=收緊政策”

第一紙白銀貴金屬認為，就美聯儲的本意而言，退出QE是為重塑強勢美元鋪路。當然，退出QE本身并不能帶來強勢美元，還需要加息這類緊縮政策相配合。美聯儲為了使其退出QE規劃能從容得以實施，今年以來反復與市場玩“捉迷藏”，幾個回合下來終于讓市場投機力量重新認識到美國的超強實力，不敢輕易臆斷美聯儲的政策意圖。在這種背景下，QE退出的成本顯著降低了。可以預想，一旦美聯儲認為大局已定，便會重提“QE=收緊政策”之說，強勢美元也將隨之浮出水面。當然，那種結局注定是美國與世界之間的又一場零和游戲。

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