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　　美聯儲候任主席耶倫于11月14日在美國國會聽證會所做的發言，讓想從中尋覓政策依據的投資者比較失望，因為量化寬松（QE）何時退出始終成謎。

　　然而11月20日早晨伯南克講話提到持續的QE將對美國經濟與證券市場造成較大的影響，預計未來某次將會縮減QE，預計12月開始縮減的概率仍然較大。

　　本輪白銀牛市之所以能在2011年迅速到達10元/克的歷史新高，最主要的原因是金融危機后美聯儲推出了幾輪量化貨幣寬松政策（QE），助推美元貶值，金銀價格上漲。但是，本次耶倫的發言含糊其辭，讓希望和謹慎在多空雙方的陣營里醞釀，除非伯南克下臺前一個月幫助耶倫解決這個問題，不然QE縮減之路真的很慢。

　　其實，QE退出問題是懸于金銀市場上方的一把達摩利斯之劍。2013年黃金白銀齊齊重心不斷下移就已經證明了它的威力，未來它或許還將再次發威。那么，在QE未退出之前，白銀還將維持大跌小漲的弱勢格局。除了對金銀價格的影響，QE退出問題之所以讓兩任美聯儲主席為難，確實有其棘手之處。一方面，金融危機爆發5年之后，美國經濟見底回升略有好轉，美國主權信用需要強化，美元需要走強以吸引國際資本回流美國實體經濟，這是大勢所趨；另一方面，美國經濟的復蘇狀況目前確實不夠強勁，美國股市卻由于經濟回升以及QE的作用不斷創出歷史新高，此時若草率退出QE，可能會由于流動性減弱和企業盈利能力不強，造成美國股市面臨又一輪暴跌，進而拖累經濟回升。因此，美聯儲在這一問題上才一拖再拖，拖的好處是資本因對QE退出和美元指數走強的預期不斷地回流美國實體經濟，同時，美股在高位維持的時間越久，經濟回升的基礎就會越扎實。這才是美聯儲最愿意看到的結果。

　　2000年網絡泡沫破滅造成美國股市大跌。2007年次貨危機造成美國股市又一次大跌。2014年是否可能因為QE退出再次造成美國股市大跌呢？由于貨幣政策發生逆轉，利率走高，資本市場流動性緊張，股市暴跌，將對黃金白銀市場造成一次大的沖擊，因為屆時只有黃金和白銀等貴金屬的流動性最好，變現能力強�；蛟S正因如此，黃金和白銀可能成為受災最嚴重的商品，再次成為拋售目標。

　　經濟發展本來就是周期性的，商品價格的漲跌自然也會體現出周期性的特點。如果在美國QE退出之后，金銀因為某種原因遭遇拋售，使得金銀價格大幅下挫，屆時再樂觀地談論金銀見底與否的問題，或許時機會更成熟一些。

　　在縮減QE未來臨之前的2013年底，貴金屬市場或將維持振蕩行情。金價企穩反彈，從技術上來看力度有限，上方受到均線系統壓制，黃金交投區間為1250美元/盎司~1325美元/盎司；白銀反彈相對乏力，或將在20.5美元/盎司~22美元/盎司之間整理。

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