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美聯儲利率決議關注七大焦點金銀存三種走勢可能

時間:2018-06-13 18:28:17 作者:第一紙白銀分析網閱讀:次

北京時間6月14日02:00，美國聯邦公開市場委員會(FOMC)將公布利率決議及政策聲明；02:30，美聯儲主席鮑威爾將召開新聞發布會。美聯儲將公布利率決議，外界普遍預期美聯儲將加息25個基點。FOMC已經暗示，除了3月份的那次加息之外，今年可能還會再加息兩次。投資者將聚焦會后聲明、利率預測、加息點陣圖的變化，尤其是美聯儲主席鮑威爾新聞發布會。美國5月CPI表現未超預期，及美聯儲新聞發布會可能改為每月一次，均對金銀構成較大影響。

美聯儲利率決議投資者關注七大焦點

1.點陣圖

相比于利率決議，這次公布的新點陣圖更具備看點。美聯儲3月公布的加息點陣圖

從美聯儲3月份的加息點陣圖看，主要分歧還是在年內還需要加息2次或3次問題上。此前美聯儲通過“對稱性”一詞暗示高于2%的通脹目標是能夠被容忍的，并不會急于推進加息步伐。

另外，美聯儲官員布拉德曾提出收益率曲線倒掛的擔憂，他認為，政策利率接近中性，而中性利率將維持較低位。

事實上從美國國債收益率上看，當兩年期和十年期國債收益率差值低于40個點就有可能出現這種現象。

鑒于最近油價開始出現回落，外圍因素或難以持續支撐通脹飆升。而加息進程作為不可逆的過程，美聯儲可能偏向于謹慎姿態，所以料年內共計3次加息仍是主流觀點。

2.中性利率

中性利率這個詞一直被提及，盡管具體區間美聯儲各官員看法不一，但漸進式邁向中性利率仍為主流觀點。

根據達拉斯聯儲主席卡普蘭的描述預計中性利率為2.5%至2.75%，但亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克認為中性利率處于2.25%-2.75%之間。

這意味著最快今年或許就能觸及中性利率，當然也有觀點稱考慮到特朗普政府減稅等財政刺激措施的影響，中性利率還可能更高。

在貿易摩擦增加進口壁壘和稅改帶來的強勁經濟的綜合影響下，決議聲明中是否會表示美聯儲計劃將提高中性利率的評估值得關注。這有助于市場判斷美聯儲本輪加息周期是否接近尾聲，當前市場的焦點是更多在于未來的升息幅度和次數。

3.政策聲明措辭的調整

美聯儲會議紀要長期以來都包含“聯邦基金利率可能在一段時間內繼續低于預期的長期水平”這一措辭，不過這一情況或發生改變。

幾周來，美聯儲官員一直暗示可能正計劃調整政策聲明。根據上次政策會議的紀錄和在那之后的決策官員評論，一些美聯儲官員認為聯邦基金利率已經處于或接近“中性水平”，因此不應繼續稱其為“寬松”，或直接鼓勵投資和支出的水平。

高盛分析師指出，美聯儲上一次做出這樣的調整是在2005年9月，當時的情況也是利率已升至美聯儲內部人士當時給出的中性利率的預測區間。

所以此次政策聲明很可能去剔除了“政策依然寬松”的措辭，但并不一定會加入替代表述或解釋。

目前，三分之一的經濟學家預計美聯儲將在本周的會議上刪除這種描述，22%的經濟學家預計這一變化將在9月出現。

4.經濟展望報告

除了加息點陣圖和決議聲明的措詞，美聯儲發布的經濟展望報告同樣值得關注。里面包含了美國經濟指標的晴雨表GDP、勞動力市場重要指標失業率以及有關核心通脹的預測。

預計仍將給予正面信息，顯示美國經濟仍以溫和、緩和的速度擴張。但值得注意的是，根據美國褐皮書顯示，企業關稅問題的憂慮尤為突出，考慮到7月1日歐盟和加拿大對美國相繼征收報復性關稅，最直接的影響就是通脹預期會出現提升。

另外，勞動力市場方面，高端技術人才缺失所造成的摩擦性失業情況依舊存在，這或限制失業率進一步降低，但也使得美國經濟不太可能出現過熱情況。這意味著美聯儲沒有必要采取更為激進的貨幣政策，可能使得美指走軟。

5.鮑威爾發言立場可能轉變

美聯儲主席鮑威爾迄今為止還沒有給市場帶來什么驚喜。在貨幣政策方面，四分之三的經濟學家表示，鮑威爾的表現跟預期相差不遠。因為其在上任前一直是偏鴿派官員，持謹慎加息態度是他的常態。

但隨著美聯儲三巨頭的逐漸成型（未來副主席克拉里達，候任紐約聯儲主席威廉姆斯）情況可能發生轉變。

克拉里達在此前的聽證會上曾表示支持利率正常化，暗示美聯儲加息步伐可能更快。他稱，在額外的財政刺激措施過后，他現在支持今年加息三次，并上調今年GDP增速預估至2.4-2.5%。總體而言，態度中性偏鷹。

而另一位大家熟知的原舊金山聯儲主席也認為，利率高于中性利率一段時間是合適的，并表示目前談論大型貿易摩擦帶來的影響為時過早。

上述三人引起的化學反應未知，即使鮑威爾本次未語出驚人，但從長期看更為激進的措詞可能性更高，因為三人皆對今年四次加息秉持開放態度。

考慮到紐約聯儲行長杜德利在6月17日退休，在他卸任后將把公開市場委員會的一張投票權轉給堪薩斯城聯儲行長喬治。而她可能是美聯儲官員中最為鷹派的代表，她上次擁有投票權是在2016年，她在八次會議中有五次支持加息，而FOMC當年僅加息一次。

盡管這一票并不能左右大局，但無疑提升了年內更激進貨幣政策的可能性，結合經濟強勁復蘇的背景下，鮑威爾立場的轉變可能只是時間問題。

6.美聯儲會否取消前瞻指引

在2008年的金融危機后，為了提振美國經濟恢復的信心，當時的伯南克主席自2011年開創了每個季末后召開記者會的慣例。目的是為了讓美聯儲與市場進行充分溝通，去講解貨幣政策細節以及對經濟形式的看法。

但隨著美聯儲寬松政策言論已經達到了經濟企穩、強勁復蘇的目的，未來美聯儲可能會逐步取消政策前瞻指引。

鮑威爾在3月FOMC會后曾透露過增加記者會次數的意向，這被市場解讀為更為激進的加息訊號。另外該信號也可視為美聯儲默認達到中性利率，而屆時聯儲可能更多的采取相機行事的方式。

7.美聯儲政策對新興市場有何影響

近幾個月來，美聯儲官員對全球形勢的發展始終保持著冷靜。

鮑威爾在5月初的講話中稱，美國貨幣政策對外國金融狀況的作用“經常被夸大”。布雷納德在她最近的演講中提到了新興市場，但更強調了美國財政刺激帶來的上行風險。

然而，隨著新興市場遭受重創，印度和印尼的央行官員呼吁美聯儲采取克制。在這種背景下，鮑威爾肯定會提出一些具有全球意識的問題。任何緊張的跡象都可能是鴿派的信號。

黃金白銀在美聯儲加息后的三種走勢

走勢之一：美聯儲呈現“鷹派”立場，黃金白銀承壓

在過去的幾個月里，美國的就業和工資數據超過了預期，推高了通脹預期。因此，投資者需要做好美聯儲呈現鷹派立場的準備。

美國勞工部周二公布的數據顯示，5月份消費者物價指數(CPI)月率上漲0.2%，符合預估；核心CPI月率也上漲0.2%，同比漲幅升至2.2%，高于美聯儲2%的長期通脹目標。

匯豐(HSBC)認為，美聯儲本周除了加息之外，還會傳遞鷹派信息，這將支持美元走高。預計美聯儲將再度加息，并且在撤出貨幣寬松方面變得更加激進，而市場尚未對此定價。

匯豐表示，本周加息同時也會暗示略微加快緊縮步伐。近期美聯儲官員的言論表明，利率可能高于中性水平。這將對美元構成支撐。

巴克萊銀行分析師在相關報告中寫道：“我們將看到來自于加息決議的鷹派傾向。同時我們還預期聲明中將不再提及聯邦基金利率可能在一段時期內保持低于長期中性利率。”

荷蘭國際集團(ING)稱，周三的FOMC會議料將加息25個基點，可能上調點陣圖預期，甚至還會對美聯儲的聲明做出一些實質性改變，因為它更關注國內經濟增長勢頭。

走勢之二：美聯儲呈現“鴿派”立場，黃金白銀大漲

不過法國巴黎銀行(BNP Paribas)上周發布報告稱，考慮到市場定價早已反映出美聯儲本周加息的預期，因此法巴建議投資者為美元回落做準備。

Amplifying Global FX Capital Pty Ltd創始人、分析師Greg Gibbs周二表示，在過去一年甚至更長的時間里，美聯儲每一次加息都會導致美元走軟。

這表明美聯儲有“鴿派”加息的習慣。這次我們完全有理由期待同樣的結果。

德國商業銀行(Commerzbank)表示，在FOMC召開會議之前，金銀價格可能難以大幅上漲。這是因為美聯儲極有可能再次加息，這可能會令金銀在那之前不會出現明顯上漲。

在美聯儲會議召開前，黃金白銀不太可能擺脫低迷狀態。每個人都在等待加息和美聯儲的決策聲明，這打擊了對黃金白銀的需求。

不過有分析師指出，假如美聯儲祭出“鴿派”加息，金銀可能會大幅上漲。

全球投資管理公司Sprott Inc.創始人、億萬富翁貴金屬投資者Eric Sprott表示，盡管美聯儲周三加息早已被市場定價，但美聯儲仍有“很多理由”需要感到擔憂。在美聯儲本周加息之后，黃金和白銀將會迎來“繁榮”局面。

美聯儲可能不會像其在年初時那么樂觀，房地產市場疲軟，汽車銷售疲弱，零售銷售平平，通脹影響到很多領域……美聯儲有很多理由表示擔憂，使得加息偏向鴿派。

走勢之三：聲明措辭將另有深意黃金白銀繼續震蕩

Sprott表示，在美聯儲本周三宣布利率決議之后，聲明措辭將是投資者關注的焦點。他說道：“黃金和白銀還能經受住另一次加息的考驗，對此我相當確信。坦率地說，它們還會迎來‘繁榮’。”

分析人士認為，這可能是兩年半以來美聯儲最重要的一次政策聲明修改，美聯儲或許將暗示距離結束升息周期還有多遠、經濟增長加快是否支持加快收緊政策的步伐，以及美聯儲是否認為寬松政策時代實際上已經結束。

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