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白銀期貨正受到空方壓榨

時間:2018-03-05 13:38:45 作者:第一紙白銀分析網閱讀:次

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在本報告中，我主要討論對iShares Silver Trust (SLV)的看法。我首先分析了COMEX 白銀的凈投機頭寸的變化，以及每周對投資者和投機者行為的解釋。隨后，我將討論全球宏觀觀點和對白銀的貨幣需求的暗示。

根據商品期貨交易委員會提供的最新的交易員報告(COTR)，基金經理連續第三周削減了他們在COMEX silver的凈多頭頭寸，在此期間白銀現貨從每盎司16.61美元下跌了0.5%，至16.53美元。

截至2月20日，凈投機頭寸為- 1491噸-比前一周減少了316噸。這是由商業多頭頭寸連續6周平倉和連續3周空頭積累共同推動的。白銀的投機頭寸被空方極度拉伸，其凈投機頭寸非常接近于2015年7月達到的-2091噸的歷史低點。

ETF投資者在2月16日至23日買入了約85噸白銀，而白銀價格則從每盎司16.62美元下跌0.2%，至16.59美元。

上一次ETF大規模凈流入是在2017年12月，當時ETF投資者在當月的第一周買入了306噸白銀。截止2月16日至2月23日，ETF投資者買入了約85噸白銀，這是繼2017年12月后最大規模的一次凈流入。

ETF投資者今年2月凈買入175噸，但今年迄今為止凈賣出179噸，原因是1月有355噸的大量資金流出。根據FastMarkets的估計，截至2018年2月23日，白銀ETF的持有量總計為23,029噸。

全球宏觀背景

在美聯儲主席鮑威爾于2月27日在眾議院金融服務委員會發言之前，SLV的宏觀環境已轉為利空的一面。白銀的負面宏觀背景已經反映在美元加速升值上，盡管美國實際利率已經有所回落。

盡管投資者曾預期2月早些時候在股市波動上漲會促使鮑威爾強調“漸進”的方法應對目前美聯儲緊縮周期。恰恰相反，鮑威爾強調是當前美聯儲處在“避免過熱的經濟”和“將PCE價格通脹持續到2%”之間的兩難境地。

2017年12月聯邦公開市場委員會會議的要點。

因此他的評論反映出2018年美聯儲聯邦基金利率可能出現較為陡峭的走勢----4次加息。美聯儲主席鮑威爾的強硬語氣反映出由于強勁的全球經濟增長勢頭和國內財政刺激，美國經濟前景在最近幾個月更加樂觀

而即將到來的3月20日至21日FOMC會議將進一步闡明美聯儲的立場,我仍然認為,美聯儲仍可能會堅持“3次加息”,主要原因在于聯邦公開市場委員會需要看到明確的證據表明, 在準備收緊貨幣政策之前，通脹已經回到了最初設想的水平。

最后，盡管美聯儲正式表示，最近美國股市的下跌并不重要，但FOMC成員認識到金融市場與實體經濟之間的反饋回路。盡管波動率在本質上是技術性的，但由于金融機構的過度擴張，美聯儲很可能會考慮到風險資產對收益率上升的敏感性。因此，美聯儲謹慎的立場很可能會持續到2018年。因此，這應該是有利于對貴金屬的宏觀背景，即美元走弱和美國實際利率下降，支撐對SLV的貨幣需求。

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