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黃金白銀行業(yè)企業(yè)--江西銅業(yè)研究報(bào)告
時(shí)間:2018-02-28 11:04:36 作者:第一紙白銀分析網(wǎng) 閱讀:次
江西銅業(yè)的主要業(yè)務(wù)涵蓋了銅礦開(kāi)采、冶煉和加工，貴金屬加工以及金融和貿(mào)易等領(lǐng)域。截止到2016年，江西銅業(yè)已查明的擁有絕對(duì)所有權(quán)的銅儲(chǔ)量為983萬(wàn)噸，黃金318噸，白銀9067噸，鉬22.5萬(wàn)噸，硫9748萬(wàn)噸。作為國(guó)內(nèi)最大的銅加工生產(chǎn)商，每年陰極銅產(chǎn)能超過(guò)120萬(wàn)噸，年加工銅產(chǎn)品超過(guò)90萬(wàn)噸，同時(shí)對(duì)江西黃金股份有限公司60%的權(quán)益的收購(gòu)計(jì)劃正在執(zhí)行。 從生產(chǎn)成本角度講，考慮到江西銅業(yè)擁有國(guó)內(nèi)最大的露天銅礦----德興銅礦，該礦年產(chǎn)精銅約16萬(wàn)噸，同時(shí)加之其他礦場(chǎng)開(kāi)采量，公司年產(chǎn)精銅可達(dá)到21萬(wàn)噸。高自給率大大降低了公司的生產(chǎn)成本，抵消了因?yàn)樵牧蟽r(jià)格波動(dòng)對(duì)成本的影響，毛利率變動(dòng)幅度小于同行業(yè)平均水平。
在擁有低成本優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，江西銅業(yè)在稅收上還享受為期3年15%的稅收優(yōu)惠政策。這使得公司利潤(rùn)進(jìn)一步提升。2017年前三季度營(yíng)業(yè)收入1553.6億元，同比增長(zhǎng)10.6%。歸母凈利潤(rùn)15.8億元，同比增長(zhǎng)60%。1月31日公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2017年年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)與上年同期相比增加7.88億元到10.24億元，同比增長(zhǎng)100%-130%。
但受到資產(chǎn)減值和套期保值業(yè)務(wù)拖累，江西銅業(yè)17年業(yè)績(jī)略微不及預(yù)期。由于受銅桿業(yè)務(wù)不景氣影響，17年公司銅桿業(yè)務(wù)計(jì)提了較多的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，前三季度累計(jì)資產(chǎn)減值損失達(dá)到10.55億元，第四季度公司打包出售應(yīng)收賬款預(yù)計(jì)還會(huì)產(chǎn)生3.93億元損失。同時(shí)，公司為了鎖定利潤(rùn)，對(duì)部分產(chǎn)品開(kāi)展套期保值業(yè)務(wù)，隨著17年銅價(jià)上漲，產(chǎn)生了部分平倉(cāng)虧損計(jì)入投資收益，導(dǎo)致前三季度投資收益科目金額達(dá)-7億元。預(yù)計(jì)2017年資產(chǎn)減值和套期保值虧損合計(jì)影響公司凈利潤(rùn)20億元以上。
預(yù)計(jì)2018-19年在銅礦供應(yīng)增速疲軟的情況下，精煉銅的供給預(yù)計(jì)也不會(huì)有較大增量。但需求方卻因經(jīng)濟(jì)回暖以及特朗普基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)計(jì)劃的刺激下有增無(wú)減，因此銅價(jià)易張難跌。風(fēng)險(xiǎn)方面，應(yīng)重點(diǎn)注意國(guó)家環(huán)保政策的限制，以及A股系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
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