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高盛Jeffrey Currie及其團隊對本周大宗商品拋售背后驅動因素的分析（當然上周高盛發出的看空黃金的報告不在其中）：
 
對塞浦路斯央行將出售黃金儲備越來越多的擔憂觸發了黃金的大幅拋售，這可能反映市場對于其他歐洲央行更大規模出售黃金儲備的憂慮。隨后在突破關鍵的技術支撐位1530美元/盎司以及200日均線1434美元/盎司后，金價的下跌難以遏制，從而導致了最大規模的單日跌幅。黃金拋售的影響以及對歐洲和新興國家宏觀經濟的擔憂重現隨后也導致了原油和基礎金屬的拋售，拋售大部分集中在價格曲線的近段，由于遠端價格保持穩定，因此這壓縮了價差。
 
盡管黃金如今已低于我們此前報告中的1450美元/盎司的短期目標價位，但我們仍然維持我們看空金價的觀點，我們在上周的報告中也說過：隨著倉位的擠壓和市場情緒轉向看空，價格跌幅可能超出我們起初的設想。近期ETF持倉顯示出市場清盤動作的加快，這指向期貨市場大范圍的拋售仍然可能繼續。
 
我們相信基礎金屬比原油更接近底部。盡管我們繼續維持對原油和銅的三個月短期的看多，但基礎金屬組合可能比原油更接近底部，這就是我們停止看多原油但維持看多銅的原因。金屬價格目前的價位已經很低，更多的跌幅已開始對基本面產生大量影響來支持更高價格的水平。與基本所有的原油市場基本都處于現貨貼水的結構不同，上海的銅期貨市場仍然是現貨升水形態，滬銅和倫銅的套利窗口仍然開著，而且上海交易所和保稅區倉庫的庫存也在下降。關于原油，我們認為市場需要看到證據來判斷，近期市場的疲軟是由于季節性波動被夸大所致還是深層次的經濟基本面問題。
 
ETF持倉變化

 

 
FT的Izabella Kaminska對高盛認為金屬市場現貨升水的結構是一個好的進入點的觀點表達了質疑。Kaminska堅持自己此前的觀點，認為當前價格曲線的信號所傳遞的信息與此前不同。負實際利率的世界意味著升水的程度需要更高才能反映市場的緊張程度。簡而言之，即便存在輕微的升水結構也難以阻擋囤積現貨等做法。

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