黄色国产精品一区二区三区_可以看av的网站久久看_免费看的黄色欧美网站_一区在线观看_欧美日韩一区二区高清_国产精品激情电影_国产精品国产精品_欧美天天视频_欧美日韩免费精品_另类av一区二区

關(guān)于投資公司高盛集團的介紹  

 紐約曼哈頓下城，世貿(mào)中心遺址不遠處，一座高230米的玻璃幕墻大樓格外搶眼。這里，就是全球投資銀行界的霸主——高盛帝國的總部。
擁有141年發(fā)展歷史的高盛，被稱為“華爾街最高效、最詭秘的賺錢機器”。然而近來，它卻丑聞不斷。特別是4月以來，高盛身陷欺詐風(fēng)波，正面臨有史以來最為嚴厲的商業(yè)道德拷問。
高盛這個名字，對很多人來說，既熟悉又陌生。它到底是怎樣的一家公司？這個金錢帝國經(jīng)歷了怎樣的嬗變？這家“百年老店”能否笑到最后？

“多元化是我們能夠為客戶提供卓越服務(wù)以及為股東謀取最大回報的核心要素。它在支持和加強公司文化的同時，也提升了我們作為業(yè)內(nèi)外最佳雇主的聲譽。”
——————勞爾德•貝蘭克梵    高盛集團有限公司 董事長兼首席執(zhí)行官
要發(fā)展業(yè)務(wù)，我們必須放眼未來；而經(jīng)營業(yè)務(wù)，我們則需著眼于現(xiàn)在。客戶期望我們?yōu)槠涮峁┯嘘P(guān)業(yè)務(wù)和人口構(gòu)成變化趨勢的最新思路，向其提供資金，并與不斷變化的市場參與者建立密切關(guān)系。
在高盛，我們憑借多元化的員工迎接以下種種挑戰(zhàn)：代表著多元文化的全球客戶群體，24小時全天候運轉(zhuǎn)的市場，以及需要非常規(guī)解決方案的新型金融問題。員工的多元化不僅有利于更好地解決問題、提高創(chuàng)造力、改善與客戶交往的能力，而且還能為公司帶來商機。

 
一、高盛集團及發(fā)展歷程
高盛集團（Goldman Sachs），一家國際領(lǐng)先的投資銀行和證券公司，向全球提供廣泛的投資、咨詢和金融服務(wù)，擁有大量的多行業(yè)客戶，包括私營公司，金融企業(yè)，政府機構(gòu)以及個人。高盛集團成立于1869年，是全世界歷史最悠久及規(guī)模最大的投資銀行之一，總部設(shè)在紐約，并在東京、倫敦和香港設(shè)有分部，在23個國家擁有41個辦事處。其所有運作都建立于緊密一體的全球基礎(chǔ)上，由優(yōu)秀的專家為客戶提供服務(wù)。同時擁有豐富的地區(qū)市場知識和國際運作能力。
高盛公司成立于1869年，在19世紀90年代到第一次世界大戰(zhàn)期間，投資銀行業(yè)務(wù)開始形成，但與商業(yè)銀行沒有區(qū)分。高盛公司在此階段最初從事商業(yè)票據(jù)交易，創(chuàng)業(yè)時只有一個辦公人員和一個兼職記賬員。創(chuàng)始人馬可斯•戈德門每天沿街打折收購商人們的本票，然后在某個約定日期里由原出售本票的商人按票面金額支付現(xiàn)金，其中差額便是馬可斯的收入。
股票包銷業(yè)務(wù)使高盛成為真正的投資銀行，公司從迅速膨脹到瀕臨倒閉。 后來高盛增加貸款、外匯兌換及新興的股票包銷業(yè)務(wù)，規(guī)模雖小，卻是已具雛形。而股票包銷業(yè)務(wù)使高盛變成了真正的投資銀行。

二、高盛核心業(yè)務(wù)
（1）投資銀行
為各種各樣的企業(yè)、金融機構(gòu)、政府和個人提供廣泛的投資銀行服務(wù)。
 
 

（2）交易及直接投資 
一方面協(xié)助客戶（包括企業(yè)、金融機構(gòu)、政府和個人）進行交易，另一方面通過做市、交易和投資固定收益和股票產(chǎn)品、外匯、大宗商品及衍生產(chǎn)品，用自營資金進行交易。此外，我們還參與股票及期權(quán)交易所的特許交易商及做市活動，并在全球主要的股票、期權(quán)和期貨交易所為客戶交易進行結(jié)算。對于我們的商人銀行及其它投資活動，我們既進行直接投資，也通過我們募集和管理的基金進行投資。
（3）資產(chǎn)管理及證券服務(wù)
我們向全球各類機構(gòu)和個人提供投資顧問及理財規(guī)劃服務(wù)，并提供所有主要資產(chǎn)類別的投資產(chǎn)品(主要通過分開管理的賬戶和符合工具，如互惠基金和私人投資基金)。我們還向全球的共同基金、養(yǎng)老基金、對沖基金、基金會和高凈值個人提供大宗經(jīng)紀服務(wù)、融資及融券服務(wù)。

三、高盛業(yè)務(wù)原則
高盛的14條業(yè)務(wù)原則
1、客戶利益永遠至上。我們的經(jīng)驗表明，只要對客戶盡心服務(wù)，成功就會隨之而來。
2、我們最重要的三大財富是員工、資本和聲譽。如三者之中任何一項遭到損害，最難重建的是聲譽。我們不僅致力于從字面上，更從實質(zhì)上完全遵循約束我們的法律、規(guī)章和職業(yè)道德準則。持續(xù)的成功有賴于堅定地遵守這一原則。
3、我們的目標是為股東帶來優(yōu)越的回報，而盈利則是我們實現(xiàn)優(yōu)越回報、充實資本、延攬和保留最優(yōu)秀人才的關(guān)鍵。員工大量持股可以使員工與股東的利益協(xié)調(diào)一致。
4、我們?yōu)樽约旱膶�業(yè)素質(zhì)感到自豪。對于所從事的一切工作，我們都憑著最堅定的決心去追求卓越。盡管我們的業(yè)務(wù)活動量大而且覆蓋面廣，但如果我們必須在質(zhì)與量之間作取舍的話，我們寧愿選擇做最優(yōu)秀的公司，而非最龐大的公司。
5、我們的一切工作都強調(diào)創(chuàng)意和想象力。雖然我們承認傳統(tǒng)的辦法也許仍然是最恰當(dāng)?shù)倪x擇，但我們總是鍥而不舍地為客戶策劃更有效的方案。許多由我們首創(chuàng)的作法和技術(shù)后來成為了業(yè)界的標準，我們?yōu)榇烁械阶院馈?br /> 6、我們不遺余力地為每個工作崗位物色和招聘最優(yōu)秀的人才。雖然我們的業(yè)務(wù)額以十億美元為單位，但我們對人才的選拔卻是以個人為單位，精心地逐一挑選。我們明白在服務(wù)行業(yè)里，缺乏最拔尖的人才就難以成為最拔尖的公司。
7、我們?yōu)閱T工提供的職業(yè)發(fā)展進程比大多數(shù)其它公司都要快。晉升的條件取決于能力和業(yè)績，而我們最優(yōu)秀的員工潛力無限，能擔(dān)當(dāng)?shù)穆氊?zé)也沒有定式。為了獲得成功，我們的員工必須能夠反映我們所經(jīng)營的地區(qū)內(nèi)社會及文化的多元性。這意味著公司必須吸引、保留和激勵有著不同背景和觀點的員工。我們認為多元化不是一種選擇，而是一條必行之路。
8、我們一貫強調(diào)團隊精神。在不斷鼓勵個人創(chuàng)意的同時，我們認為團隊合作往往能帶來最理想的效果。我們不會容忍那些置個人利益于公司和客戶利益之上的人。
9、我們的員工對公司的奉獻以及對工作付出的努力和熱忱超越了大多數(shù)其它機構(gòu)。我們認為這是我們成功的一個重要因素。
10、我們視公司的規(guī)模為一種資產(chǎn)，并對其加以維護。我們希望公司的規(guī)模大到足以經(jīng)辦客戶想得到的最大項目，同時又能小到足以保持服務(wù)熱情、關(guān)系緊密與團結(jié)精神，這些都是我們極為珍視，又對公司成功至關(guān)重要的因素。
11、我們盡力不斷預(yù)測快速變化的客戶需求，并致力于開發(fā)新的服務(wù)去滿足這些需求。我們深知金融業(yè)環(huán)境的瞬息萬變，也諳熟滿招損、謙受益的道理。
12、我們經(jīng)常接觸機密信息，這是我們正常客戶關(guān)系的一部分。違反保密原則或是不正當(dāng)或輕率地使用機密信息都是不可原諒的。
13、我們的行業(yè)競爭激烈，故此我們積極進取地尋求擴展與客戶的關(guān)系。但我們堅決秉承公平競爭的原則，絕不會詆毀競爭對手。
14、正直及誠信是我們業(yè)務(wù)的根本。我們期望我們的員工無論在工作上還是在私人生活上都要保持高度的道德水準。

四、高盛中國
高盛長期以來視中國為重要市場，自二十世紀九十年代初開始就把中國作為全球業(yè)務(wù)發(fā)展的重點地區(qū)。
高盛1984年在香港設(shè)亞太地區(qū)總部，又于1994年分別在北京和上海開設(shè)代表處，正式進駐中國內(nèi)地市場。此后，高盛在中國逐步建立起強大的國際投資銀行業(yè)務(wù)分支機構(gòu)，向中國政府和國內(nèi)占據(jù)行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位的大型企業(yè)提供全方位的金融服務(wù)。高盛也是第一家獲得上海證券交易所B股交易許可的外資投資銀行，及首批獲得QFII資格的外資機構(gòu)之一。
高盛在中國的股票和債務(wù)資本市場中已經(jīng)建立起非常強大的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，并在中國進入國際資本市場以及參與國際資本市場交易的過程中發(fā)揮了積極的作用。在過去的十年中，高盛一直在幫助中資公司海外股票發(fā)售中占據(jù)領(lǐng)導(dǎo)地位，其中具有里程碑意義的交易包括：中國移動通信于1997年進行的首次公開招股發(fā)售，籌資40億美元，成為亞洲地區(qū)(除日本外)規(guī)模最大的民營化項目之一；中國石油于2000年3月進行的首次公開招股發(fā)售，籌資29億美元；中國銀行(香港)于2002年7月進行的首次公開招股發(fā)售，籌資26.7億美元；平安保險于2004年進行的首次公開招股發(fā)售，籌資18.4億美元；中興通訊于同年進行的香港首次公開招股發(fā)售，籌資4億美元，這是第一家在香港上市的A股公司；交通銀行于2005年進行的海外上市項目，籌資22億美元，成為第一個在海外上市的中國國有銀行；以及中國石油于同年進行的后續(xù)股票發(fā)售，籌資27億美元。2006年，高盛還成功完成了中海油價值19.8億美元快速建檔發(fā)行項目以及中國銀行111.9億美元H股首次公開上市項目。這是至發(fā)售日中國最大以及全球第四大的首次公開上市項目。
在債務(wù)融資方面，高盛在中國牽頭經(jīng)辦了40多項大型的債務(wù)發(fā)售交易。高盛多次在中國政府的大型全球債務(wù)發(fā)售交易中擔(dān)任顧問及主承銷商，分別于1998年、2001年、2003年和2004年10月完成了10 億美元以上的大型交易。高盛是唯一一家作為主承銷商全程參與中國政府每次主權(quán)美元債務(wù)海外發(fā)售項目的國際投行。
與在世界其他地區(qū)一樣，高盛在中國市場同樣擔(dān)當(dāng)著首選金融顧問的角色，通過其全球網(wǎng)絡(luò)向客戶提供策略顧問服務(wù)和廣泛的業(yè)務(wù)支持。近年來，高盛作為金融顧問多次參與在中國的重大并購案，如日產(chǎn)向東風(fēng)汽車投資10億美元；戴姆勒-克萊斯勒向北汽投資11億美元；TCL與湯姆遜成立中國合資企業(yè)；匯豐銀行收購交通銀行20％股權(quán)；聯(lián)想收購IBM個人電腦部；中國石油收購哈薩克斯坦石油公司以及中海油收購在尼日利亞的石油資產(chǎn)等等。
2004年12月，高盛獲得中國證監(jiān)會批準成立合資公司—高盛高華證券有限責(zé)任公司。合資公司的成立是高盛在中國發(fā)展的又一個里程碑。高盛擁有合資公司33％股權(quán)，北京高華證券有限責(zé)任公司擁有67％股權(quán)。合資公司的成立令高盛從此可以在中國開展本土A股上市業(yè)務(wù)，人民幣企業(yè)債券，可轉(zhuǎn)換債券和提供國內(nèi)金融顧問以及其他相關(guān)服務(wù)。
QFII（Qualified Foreign Institutional Investors）合格的境外機構(gòu)投資者的簡稱，QFII機制是指外國專業(yè)投資機構(gòu)到境內(nèi)投資的資格認定制度。

五、高盛事件
高盛事件也稱高盛危機。2010年04月16日，華爾街傳出重磅消息，美國證券交易委員會（SEC）正式指控美國高盛集團（GS）涉嫌欺詐投資者。SEC稱GS在向投資者銷售他們自己設(shè)計的一種抵押債務(wù)債券（CDO）時隱瞞了關(guān)鍵信息。這一CDS產(chǎn)品的表現(xiàn)與住宅次貸證券（RMBS）直接掛鉤。高盛一方面允許客戶（保爾森對沖基金）做空該金融產(chǎn)品，另一方面卻向其他投資者承諾該產(chǎn)品由獨立客觀的第三方推出。
Ⅰ事件結(jié)果
最終的交易結(jié)果是，保爾森對沖基金通過做空交易獲利約10億美元，并通過這一交易一夜之間成為對沖基金的明星，高盛因為提供造空服務(wù)獲益1500萬美元。另一方面買入該CDO的客戶則蒙受了超過10億美元的損失。這批投資者也正式成為繼希臘政府后遭受高盛“道德風(fēng)險”的受害者。
該消息直接導(dǎo)致高盛股價在上周五急挫12.8，市值蒸發(fā)120億美元。并牽連歐美股市、商品市場（包括金價、油價）、非美貨幣出現(xiàn)大跌，美元則出現(xiàn)大漲。這種現(xiàn)象在金融危機中也曾經(jīng)發(fā)生，出于避險要求，資金從上述市場紛紛撤出，轉(zhuǎn)向安全的美債及美元現(xiàn)金。
Ⅱ社會影響
影響方面，我們認為這一次事件難以發(fā)大。一方面美國當(dāng)局會考慮事件可能會打擊剛剛復(fù)蘇的美國經(jīng)濟，難以放開手腳；另一方面高盛之前在希臘危機的事件中扮演了不光彩的角色，這次指控可能是為了平息歐洲的怨恨而上演的好戲，可能會點到即止。
美股走勢，近來美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)強勁反彈，本應(yīng)利多美股。但其實美股早在2009年3月份便展開反彈，長達12個月。現(xiàn)在經(jīng)濟數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，反而應(yīng)該提防利多出盡，多頭獲利平倉的風(fēng)險，恰恰高盛事件就是一個很好的出貨題材。
標普500的日線圖上，上升趨勢線與60日均線形成支撐（1130），可作為美股多空的關(guān)鍵位置看待。
2010年4月20日消息，據(jù)國外媒體報道，美國股市經(jīng)過39個交易日，而且是在一次令人意外的欺詐指控案之后才暫停上漲，這似乎只是讓買方對市場進一步上漲更加急不可待。
Ⅲ市場反應(yīng)
周五（2010年04月16日16日），美國證券交易委員會發(fā)布聲明，指控高盛集團在某種次級貸款金融產(chǎn)品方面存在欺詐和誤導(dǎo)投資的行為。這一消息令市場投資者恐慌，高盛股價隨即出現(xiàn)跳水，拖累整個金融板塊大幅下挫。截至收盤，道瓊斯指數(shù)下跌超過120點，標準普爾指數(shù)跌幅在1.5%以上。該消息也刺激美元走強，令期貨價格承壓，國際油價16日大幅下跌近3%，盤中一度跌至每桶83美元之下。
受此影響，周一（2010年04月16日19日），滬銅（期貨）跳空低開，大幅下挫，盤中一度最大跌幅2255元/噸。上海鋼材期貨亦同步跳空低開，全天大幅減倉。其中，螺紋鋼主力成交10月份合約低開走低、量增價跌，以實體50元的中陰線報收于4752元，收跌74元，20日均線失守，成交量較上一交易日放大4成強，訂貨量驟減15萬手。

六、高盛影響
Ⅰ高盛事件預(yù)示著更為嚴格的金融體系改革
　　高盛事件說明為消費者和投資者提供更好保護、對系統(tǒng)性風(fēng)險進行更好地監(jiān)控、進行衍生品市場體制變革、改革評級機構(gòu)、以及將銀行業(yè)內(nèi)最具風(fēng)險性的活動與傳統(tǒng)活動區(qū)分開來的必要性。所有這些內(nèi)容均是目前由國會討論的金融改革的主要議題。
Ⅱ為投資者提供更好的保護
　　上述訴訟的結(jié)果很簡單：要么高盛的欺詐罪成立，要么高盛的欺詐罪不成立。在這兩種情況下，都表明有必要對整體金融監(jiān)管進行徹底改革。
　　首先來看第一種可能結(jié)果。若高盛獲罪，則其將表明該投資銀行（與其它投資銀行類似）操縱市場，利用不對稱信息非法獲利。在這種情況下，遭遇共和黨強烈反對的改革的主要議題之一——創(chuàng)建消費者保護機構(gòu)——就將獲得合理理由。
　　不論高盛在此次事件中應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任程度如何，保護消費者和投資者的必要性，首先與具有高度復(fù)雜性的金融產(chǎn)品附帶的不對稱信息有關(guān)。Abacus 2007-AC1就是一種合成的債務(wù)抵押債券。與典型的債務(wù)抵押債券截然相反，其核心資產(chǎn)不是資產(chǎn)支持證券（ABS）或者債務(wù)抵押債券池（CDO），而是債務(wù)抵押債券池（CDS），這意味著該產(chǎn)品極為復(fù)雜。我們認為處于高盛案件的核心，像Fabrice Tourre這樣的交易員才是唯一真正理解這些產(chǎn)品的人。他們設(shè)計了這些產(chǎn)品，并理解這些產(chǎn)品中所蘊含的風(fēng)險。該銀行的管理層通常并不知道此類產(chǎn)品的利害關(guān)系，并且一直在利用由這些產(chǎn)品產(chǎn)生的收入。因此，上述問題表明，公司層面的風(fēng)險控制并不充分。這意味著系統(tǒng)性風(fēng)險的可控性甚至更低。Fabrice Tourre并未充分權(quán)衡其所造成的所有后果。
　　我們不相信陰謀論，但我們相信，從技術(shù)角度來看，某些投資者對衡量高度復(fù)雜的金融產(chǎn)品所附帶的風(fēng)險的能力遠遠不夠。在此背景下，對不具備必要技術(shù)背景的機構(gòu)而言，應(yīng)避免禁止最具風(fēng)險性的活動，比如自營交易。因此，禁止銀行控股機構(gòu)自營交易活動的《伏爾克法則》（涵蓋擬議的實質(zhì)措施）也具有充分理由。
Ⅲ更好地監(jiān)控系統(tǒng)性風(fēng)險
　　若高盛被證明無罪，則ACA資本控股公司的獨立性、債務(wù)抵押債券核心資產(chǎn)的中間人將得以承認，并將同時表明高盛未與對沖基金Paulson & Co. 共謀。在此情況下，將意味著高盛設(shè)計Abacus 2007-AC1的意圖并不是利于想將其賣空的投資者。在為該訴訟進行辯護時，高盛表明其在該交易中出現(xiàn)9,000萬美元虧損。
　　在此情況下，若陰謀論未獲證實，則市場整體中斷不是投資銀行操縱的結(jié)果，而是風(fēng)險管理不善的結(jié)果。這意味著創(chuàng)建過于復(fù)雜的產(chǎn)品所形成的系統(tǒng)性風(fēng)險未得到所有主要投資銀行的有效監(jiān)控。因此，極有必要創(chuàng)建一個對金融體系進行整體監(jiān)控、并實現(xiàn)信息在監(jiān)管機構(gòu)和銀行機構(gòu)之間快速傳遞的機構(gòu)。這是創(chuàng)建金融服務(wù)監(jiān)管委員會（包含在金融改革議案之中）的目的。對該交易感興趣的機構(gòu)的多樣性、以及其相互聯(lián)系的復(fù)雜性體現(xiàn)出，強化監(jiān)管機構(gòu)對系統(tǒng)性風(fēng)險進行監(jiān)控的必要性。
Ⅳ改革衍生品市場
　　掉期產(chǎn)品中央結(jié)算平臺（特別適合于債券抵押債券）的議案（包含在abacus債務(wù)抵押債券之中），將導(dǎo)致對整體風(fēng)險進行更好地監(jiān)控。政府對美國國際集團（AIG)的救助是大型金融和監(jiān)管機構(gòu)缺少對整體展望的結(jié)果。這些機構(gòu)不了解保險如高盛和其它投資銀行制造的債務(wù)抵押債券池（CDO）這類產(chǎn)品的將產(chǎn)生的集中風(fēng)險的后果。美國國際集團可能將會起訴高盛，因為其在高盛設(shè)計并持空頭寸的其它債務(wù)抵押債券池（CDO）產(chǎn)品上出現(xiàn)很多虧損。
Ⅴ改革評級機構(gòu)
　　穆迪投資者服務(wù)公司和標普評級服務(wù)公司為Abacus產(chǎn)品指定了AAA級的評級。在其創(chuàng)建六周后，Abacus中83%的住房抵押貸款支持證券（RMBS）的評級下調(diào)，目前其評級是最差的。其他幾項與Abacus情況類似的交易目前也已幾乎一文不值。
　　當(dāng)前的金融活動改革議案提議，鼓勵投資者自己進行研究、增加評級機構(gòu)的透明度、并促進行業(yè)競爭。我們認為這一點是改革議案的薄弱環(huán)節(jié)之一。沒有任何一項改革議案真正解決這些評級公司中存在的利益沖突問題。他們?nèi)詫⒂伤饺送顿Y者提供資金，由此仍將遭受缺乏獨立性的影響。最佳解決方案將是發(fā)展對評級負責(zé)的公共機構(gòu)，由此與私人機構(gòu)進行競爭。此類機構(gòu)的獨立性將解決利益沖突問題，并將是消費者和投資者保護的有益補充。
Ⅵ強化全球?qū)用娴谋O(jiān)管協(xié)調(diào)
　　美國政府目前推動其國際合作伙伴協(xié)調(diào)新金融監(jiān)管。高盛案件表明強化該領(lǐng)域合作的必要性。德國工業(yè)銀行（IKB Deutsche Industrie bank AG）在Abacus的投資金額達1.5億美元。與Abacus產(chǎn)品虧損有關(guān)的虧損大大削弱了該銀行，該銀行在2007年中期德國政府35億歐元的救助措施中獲益。隨后，德國又于2008年10月出臺了高達5,000億歐元的銀行業(yè)救助措施。德國政府將跟蹤該案件進展，并且有可能會開始對高盛采取法律行動。
Ⅶ高盛案件所導(dǎo)致的風(fēng)險厭惡情緒將是短期的
　　宣布對高盛提起訴訟的案件導(dǎo)致其股價急劇下滑（跌幅為13%）。投資者在債務(wù)抵押債券層面對該機構(gòu)的風(fēng)險規(guī)避情緒日益濃重。美國整體金融市場受到負面沖擊。我們認為此種風(fēng)險厭惡情緒的上升將是暫時的, 因為美國經(jīng)濟的基本面已處于復(fù)蘇軌跡, 并且近期銀行業(yè)績顯示其盈利能力大大提升。比如，高盛在2010年1季度實現(xiàn)35億美元利潤，較09年1季度同比激增91%。道瓊斯指數(shù)（總體指數(shù)和銀行指數(shù)）已擺脫與高盛有關(guān)的負面消息，出現(xiàn)反彈。82%的上市公司公布其2010年1季度盈利強于預(yù)期。
　　盡管經(jīng)歷負面消息的沖擊之后，信心度整體提升，并且盡管業(yè)績較為強勁，但高盛股價仍受到與該案件有關(guān)的不確定性影響。部分專業(yè)人士估計，高盛與該案件有關(guān)的虧損可能高達7億美元。
Ⅷ可能對結(jié)構(gòu)性融資和房地產(chǎn)市場復(fù)蘇帶來沖擊
對結(jié)構(gòu)性融資相關(guān)活動，特別是對抵押貸款相關(guān)證券的疑慮依然存在，將給資產(chǎn)支持證券、抵押貸款支持證券以及債務(wù)抵押債券的復(fù)蘇帶來沖擊。鑒于銀行為創(chuàng)建和銷售此類產(chǎn)品所面臨的各種困難，他們有可能依然不愿意分配更多信貸。實際上，資產(chǎn)支持證券和債務(wù)抵押債券（除了二者的投機特性之外）將與抵押貸款和消費信貸有關(guān)的風(fēng)險進行轉(zhuǎn)移。此外，美聯(lián)儲1.25萬億美元的資產(chǎn)支持證券（ABS）購買計劃和1,750億美元機構(gòu)債券購買計劃已于3月底結(jié)束。上述兩個因素結(jié)合起來將會令信貸和消費承壓，并增加仍在反彈的房地產(chǎn)市場所面臨的困難。

七、附錄
高盛中國10年：賺錢最多的外資投行 對賭多贏
高盛集團是本輪美國金融危機中唯一的贏家，10年來，高盛在中國也是賺錢最多的外資投資銀行。這并非偶然，回顧高盛在中國的10年不難發(fā)現(xiàn)，在對中國改革啟動最晚的金融改革上，它掌握著絕對話語權(quán)，其戰(zhàn)略運用環(huán)環(huán)相扣，步步緊逼，不僅賺得大量的真金白銀，也贏得了廣闊的市場。另一方面，大型國企不甚了解金融常識的弱點也讓高盛看到了機會，偶爾還會摟草打兔子順便狠咬一口，令多家國企在與其的對賭協(xié)議中蒙受巨大損失。
誘導(dǎo)中國金融改革
看多中國經(jīng)濟,看空中資銀行
高盛證券公司首席經(jīng)濟學(xué)家吉姆•奧尼爾在2001年11月20日發(fā)表的一份題為《全球需要更好的經(jīng)濟之磚》中首次提出“金磚四國”（巴西、俄羅斯、印度和中國）。2003年10月，該公司在題為《與BRICs一起夢想：通往2050年的道路》的全球經(jīng)濟報告中預(yù)言：“如果不出意外的話，中國可能會在2041年超過美國從而成為世界第一經(jīng)濟大國。”這對當(dāng)時的國人和官方大大受用。
而幾乎同一時期對于中國銀行業(yè)，高盛的看法則截然相反。
2002年12月，高盛發(fā)布題為《2002年四大國有銀行不良貸款比率》的研究報告指出，中國銀行業(yè)的不良貸款比率接近40%，是亞洲之最糟糕者。此時，正值中國正式加入WTO一周年，按照入世承諾，自加入時的5年內(nèi)，中國將取消地域限制，外資銀行具有完全的市場準入，允許開辦人民幣零售業(yè)務(wù)，并在指定的地區(qū)享受國民待遇。開放時間表其實是“倒逼”中國銀行業(yè)改革必須在5年內(nèi)完成。
“目前中國銀行業(yè)的最大風(fēng)險是7000億美元的不良貸款。處理不好，銀行改革的成本會吞沒經(jīng)濟改革的成果。”2003年5月，英國《金融時報》、高盛公司、穆迪公司、法國里昂證券同時對中國銀行業(yè)不良貸款狀況發(fā)出警報，眾口一詞，在國際國內(nèi)形成對商業(yè)銀行的信任危機。
在2003年5月推出的《中國銀行業(yè)的風(fēng)險與出路》報告中，高盛提出，中國國有銀行問題雖然嚴重，但近期發(fā)生傳統(tǒng)意義上的銀行危機或崩潰的風(fēng)險很小，中國銀行業(yè)的真正風(fēng)險在于日本式的停滯，“走出困境的唯一途徑是對國有銀行進行財政援助。”
高盛認為，要有效剝離不良貸款（NPL），中國政府至少需要投入2.4萬億元，即GDP的21%。這一數(shù)字是國有銀行達到“可供出售”狀態(tài)所需的最小資金量，然后外部投資者才能提供其余的資金。
當(dāng)然，僅僅讓政府注資不是高盛的最終目的，高盛提出：“中國的壞賬問題是制約當(dāng)下經(jīng)濟增長的主要瓶頸，但僅靠政府的財政援助并不能解決國有銀行的內(nèi)部治理問題，也不能保證不良貸款的惡性循環(huán)不再重復(fù)。一旦商業(yè)銀行財務(wù)狀況相對改善，中國就應(yīng)解除對銀行業(yè)的控制，并迅速著手對國有銀行進行民營化。”
中國銀行業(yè)改革最終因循了高盛提出的“政府注資并引入戰(zhàn)略投資”的路徑，然而這是一劑代價昂貴的藥方，高盛的目的顯然也不是為中國銀行業(yè)的改革出力，而是為了賺錢、賺大錢。
高盛唱空其他銀行 惟獨唱多其入股的工行
在工商銀行進行了一年多的財務(wù)重組，并取得實質(zhì)性成效之后，高盛成為了工商銀行的戰(zhàn)略投資者。2005年8月底，工商銀行與包括高盛、德國安聯(lián)和美國運通在內(nèi)的財團簽署諒解備忘錄，三家戰(zhàn)略投資者組成的財團以36億美元左右的價格購入工行10%的股份。
成為中國商業(yè)銀行戰(zhàn)略投資者后，高盛對工商銀行投資價值的相關(guān)觀點與其之前“唱衰”中資銀行業(yè)時大相徑庭。
2006年12月7日，高盛首次發(fā)表關(guān)于工商銀行的研究報告，認為工商銀行年收益增長率達到10%以上，每股收益增長率則達到30%以上。之后又發(fā)表報告稱，內(nèi)地銀行股2007年盈利可能高于市場預(yù)期，因此進一步提高工商銀行的目標價位至5.28元。工商銀行等銀行股因此受到投資者的熱烈追捧。
在捧紅中資銀行業(yè)之后，高盛開始打壓其他銀行股，惟獨只看好工商銀行一家中資銀行。
2008年9月，高盛在發(fā)布的報告中將中國銀行業(yè)的評級從“具有吸引力”調(diào)低至“中性”，宣布全面調(diào)低國內(nèi)六大銀行的A股、H股目標價，H股目標價平均下調(diào)25.45％，A股目標價平均下調(diào)高達38.5％。
高盛報告摘要顯示，作為以房貸業(yè)務(wù)為特色的興業(yè)銀行，盡管其評級依然被維持“中性”，但目標價已由39.70元被下調(diào)至18.49元；工商銀行則是中資銀行股中唯一被維持“買入”評級的銀行。交通銀行則摘得高盛給予的另一“唯一”稱號，其評級由“買入”越級降至“沽售”。
上市的中資銀行除工行外，都被高盛調(diào)低過評級或打壓。
摟草打兔子, 賭死笨企業(yè)
在部署進入中國銀行業(yè)的大戰(zhàn)略的同時，高盛覺得，下雨天打孩（鞋）子——閑著也是閑著，干脆耍耍一些不懂基本金融常識的企業(yè)，賺點額外之財。
2007年，太子奶集團董事長李途純與高盛等投行簽下一份暗藏對賭合約的引資協(xié)議。具體約定為：在收到7300萬美元注資后的前3年，如果太子奶完不成30%的業(yè)績增長，李途純將會失去控股權(quán)。業(yè)內(nèi)分析師指出，這其實是粉飾一新的“投資-拖垮-全面控制”思路。高盛一面發(fā)布中國乳業(yè)市場利空報告，一面借勢抄底，用嚴苛的約定迫使太子奶急速擴張，使得資金鏈本已緊繃的太子奶最終跌向破產(chǎn)深淵。
而高盛與深南電、國航、東航簽訂的，則是被冠以“套期保值合約”名義的油價對賭協(xié)議。投行會事先對市場未來走勢作出判斷，在與企業(yè)簽訂對賭協(xié)議后，投行可以與油企簽訂反向協(xié)議，或直接在國際原油期貨市場中反向操作。同時，由于協(xié)議內(nèi)容往往被設(shè)計得晦澀冗長，一些對投行有利的免責(zé)條款容易藏身其中，加之國內(nèi)企業(yè)缺乏這一業(yè)務(wù)領(lǐng)域的智囊團隊，稍有不慎，便會掉入對手早已設(shè)好的圈套。
深南電與高盛對賭的標的石油數(shù)量是20萬桶,從2008年3月到12月之間,紐約商業(yè)交易所原油價格高于62美元,深南電每月最高可獲得30萬美元的收益,如果石油價格低于62美元,則深南電需要向高盛旗下公司支付(62美元-浮動價格)/桶×40萬桶,也就是每下跌1美元,深南電要向高盛支付40萬美元。
如此不對稱的對賭協(xié)議深南電竟然簽了。深南電、國航、東航理所當(dāng)然地出現(xiàn)巨額虧損。

高盛中國陰謀：誘拐大批企業(yè) 違規(guī)潛伏發(fā)大財
　　當(dāng)涉嫌欺詐而失去道德操守的高盛已經(jīng)遭遇美歐國家政府圍剿和追打之時，這家“華爾街最詭秘的投資銀行”在中國的“丑聞”似乎也遮掩不住了。不少人相信，在中國市場到處啜金吸銀的高盛所從事的各種交易勾當(dāng)對中國企業(yè)和投資者造成的損失可能要比其在美國的欺詐行為嚴重得多。
　　高盛無處不在
　　趁著中國金融市場開放的契機，高盛于1994年在北京和上海分設(shè)代表處，正式進入中國內(nèi)地市場。此后，高盛在中國逐步建立起了強大的國際投資銀行業(yè)務(wù)分支機構(gòu)，并通過入股中資大型企業(yè)、擔(dān)當(dāng)承銷商等途徑向中國市場全面滲透。
　　參股到國內(nèi)許多大型企業(yè)之中是高盛進入中國取得的戰(zhàn)略性成果。如高盛出資3500萬美元購買了中國平安保險公司6．8％的股份；出資6000萬美元收購了中糧包裝2．4％的股份；出資5000萬美元收購了中芯國際4．0％的股份；斥資37.8億美元認購164.76億股工行股份等。
　　在債務(wù)融資方面，高盛在中國牽頭經(jīng)辦了40多項大型的債務(wù)發(fā)售交易。高盛多次在中國政府的大型全球債務(wù)發(fā)售交易中擔(dān)任顧問及主承銷商，分別于1998年、 2001年、2003年和2004年10 月完成了10億美元以上的大型交易。高盛是唯一一家作為主承銷商全程參與中國政府每次主權(quán)美元債務(wù)海外發(fā)售項目的國際投行。
　　充當(dāng)多家中國公司IPO（首次公開募股）的承銷商并從中收獲巨利是令高盛最心動的交易。過去的十年中，由高盛主導(dǎo)的中資公司海外股票發(fā)售有中國移動通信、中國石油、中國銀行（香港）、平安保險、中興通訊等。而另一單IPO承銷項目——中國農(nóng)業(yè)銀行H股IPO也在前不久被高盛收入囊中。
　　值得注意地是，近年來高盛作為金融顧問多次參與在中國的重大并購案，如日產(chǎn)向東風(fēng)汽車投資10億美元；戴姆勒－克萊斯勒向北汽投資11億美元；TCL與湯姆遜成立中國合資企業(yè)；匯豐銀行收購中國交通銀行20％股權(quán)；聯(lián)想收購IBM個人電腦部；中國石油收購哈薩克斯坦石油公司以及中海油收購在尼日利亞的石油資產(chǎn)；吉利成功收購沃爾沃等。
　　與政策打“埋伏”
　　與許多金融巨頭一樣，高盛進入中國所瞄準的目標是盡可能地獲得中國企業(yè)的控制權(quán)，然而，由于中國許多行業(yè)和企業(yè)的股權(quán)都設(shè)定了最高的轉(zhuǎn)讓權(quán)限，因此，盡管外資投行機構(gòu)手握巨資重金，最終還是英雄氣短。然而，這一看上去似乎無法跨越的政策難題在高盛手中已經(jīng)不止一次地被悄悄化解。
　　以高盛集團與北京高華證券有限責(zé)任公司合資組建高盛高華證券公司為例，在這家合資證券公司中，高盛擁有33％的股份，而高華證券則擁有其余的67％。實際上，高華證券6個自然人出資8．04億元形成的3／4的公司股份均來源于高盛公司的商業(yè)貸款。通過如此巧妙的財務(wù)安排，高盛繞過“在中外合資金融機構(gòu)中，外方持股比例上限為33％”的相關(guān)規(guī)定，成為首家絕對控股中國內(nèi)地合資證券公司的海外投行。從此高盛拿到了在中國證券市場承銷A股股票和從事B股交易的門票。
　　幾乎同樣的手法在高盛收購河南雙匯集團時再度實施。河南雙匯由河南省漯河市政府、雙匯集團和海宇投資共同持股，在收購雙匯集團35.72％的股份時，高盛遭遇到了要約收購30％底線的難題；旋即，高盛糾集鼎暉中國成長基金Ⅱ、香港羅特克斯有限公司等聯(lián)合中標，最終稀釋了相關(guān)政策規(guī)定，緊接著，高盛又輕松購進了海宇投資25％的股份，最終拿下了中國最大的肉類加工企業(yè)的控制權(quán)。問題的關(guān)鍵在于，高盛已持有中國雨潤食品集團有限公司13％的股權(quán)，而雨潤恰恰是雙匯在中國的最大競爭對手。這就意味著，作為同一個“東家”的高盛對這兩個企業(yè)進行整合后可以獨霸中國肉類加工業(yè)的江山。
　　誘拐中國企業(yè)
　　運用自己在國際金融界權(quán)威投行的地位，利用中國企業(yè)缺乏金融專業(yè)知識的弱點，通過信息披露、制造概念、誘人上當(dāng)并從中獲利是高盛在中國最擅長的手法，而且屢試不敗。
　　唱空中國銀行業(yè)并趁機殺入是高盛在中國走的一著險棋。在中國國有銀行2004年改制的時候，高盛相繼發(fā)表報告，詆毀中國的國有銀行，稱中國銀行業(yè)的不良貸款比率接近40％，是亞洲之最糟糕者。但結(jié)果是高盛等以極其便宜的價格收購了中國銀行上市的股權(quán)，僅在工商銀行上市，高盛就通過入股該行四年獲利近120億美元。
　　在資源期貨市場精心設(shè)局與中國企業(yè)對賭是高盛頻繁玩弄的小把戲。在高盛新加坡杰潤公司的悉心指導(dǎo)下，中航油從2003年下半年開始大量賣出原油的看漲期權(quán)，之后又不斷補倉，在虧損的泥潭中越陷越深。2004年1月，中航油與交易對手高盛簽署了重組協(xié)議，根據(jù)協(xié)議，中航油在平倉后，買進了更大的賣出期權(quán)。但自2004年1月簽署重組協(xié)議至當(dāng)年6月，油價并未如中航油預(yù)期下跌，反而一漲再漲。而在此期間，高盛則積極做多國際油價，結(jié)果在中航油巨虧40多億元而不得已進行公司債務(wù)重組時，杰潤公司居然以中航油的重要債權(quán)人之一出現(xiàn)。
　　除了撂倒中航油之外，在中國遠洋、南方航空、東方航空、中國國航等海外期貨交易所發(fā)生的損失中，均離不開高盛這只“黑手”。不僅如此，高盛連中國的一些民營企業(yè)也不放過。2007年，太子奶集團董事長李途純與高盛等投行簽下一份暗藏對賭合約的引資協(xié)議。具體約定為：在收到7300萬美元注資后的前3年，如果太子奶完不成30％的業(yè)績增長，李途純將會失去控股權(quán)。協(xié)議簽署之后，高盛一面發(fā)布中國乳業(yè)市場利空報告，一面借勢抄底，用嚴苛的約定迫使太子奶急速擴張，使得資金鏈本已緊繃的太子奶最終跌向破產(chǎn)深淵。
　　違規(guī)“潛伏”發(fā)大財
　　通過各種灰暗的渠道入股中國企業(yè)或者利用上市增發(fā)的時機低成本獲得投資標的，然后在二級市場尋求最佳時機大量套現(xiàn)，讓高盛在中國賺得盆滿缽盈。
　　潛入西部礦業(yè)可以看作高盛在中國資本市場上暗渡陳倉的一個代表性版本。2006年7月，高盛以每股3元的價格從西部礦業(yè)前股東東風(fēng)實業(yè)公司受讓3205萬股，而經(jīng)過了次年的轉(zhuǎn)增和送紅股后，高盛持有西部礦業(yè)的股權(quán)猛增至1．923億股。觀察人士注意到，東風(fēng)實業(yè)作為西部礦業(yè)首次定向增發(fā)時的9家投資者之一，該公司以每股3元的價格認購了3250萬股，但在西部礦業(yè)上市前夜仍按原價一分不賺地悉數(shù)轉(zhuǎn)給高盛，因此，東風(fēng)實業(yè)公司是否為高盛完全控制的影子公司就值得懷疑。
　　自然，高盛從西部礦業(yè)身上抽取的利潤遠超于人們的想象。2009年3月5日，高盛通過上海證券交易所集中交易系統(tǒng)出售所持西部礦業(yè)公司5％的股份，有業(yè)內(nèi)人士測算，在享受西部礦業(yè)現(xiàn)金支付股利和超大比例送轉(zhuǎn)增股后，高盛每股投資成本僅為0．34元。以減持市值和持股成本計算，單單西部礦業(yè)5％股權(quán)減持就已全部回收投資，且取得了投資回報高達974.3％的驚人暴利。重要的是，高盛大規(guī)模減持之時，恰逢全球金融危機爆發(fā)和A股市場雪崩的危局關(guān)頭。
　　引人深思的是，高盛險惡的投資行為還不止發(fā)生在西部礦業(yè)身上，近期被中國證監(jiān)會立案調(diào)查的雙匯發(fā)展亦與高盛有染。資料顯示，自2004年高盛控股雙匯發(fā)展后，雙匯連續(xù)四年分紅超過利潤的60％，高盛在投資不到3年的時間內(nèi)就獲利240％，而蹊蹺的是，高盛早在2007年就曾大幅減持股份，但雙匯發(fā)展直至2009年12月才對外發(fā)布澄清公告。無獨有偶，在最近以148元價格創(chuàng)出了A股發(fā)行價歷史新高的中小板新股海普瑞中，高盛獲利驚人。資料顯示，高盛的“孫公司”GSPharma持有海普瑞的股份4500萬股，成本為每股0．677元。對比148元的發(fā)行價，高盛賬面浮盈達到66.30億元，收益率達到218倍。高盛憑什么“慧眼識珠”，又是如何進入海普瑞的的確讓人生疑。

紙白銀新手入門知識大全：紙白銀入門投資

    對紙白銀感興趣的朋友可以常來“第一紙白銀分析網(wǎng)”逛逛，我們每天會分析最新的紙白銀價格走勢。
    最新的紙白銀話題（點擊藍色紙白銀字體，可直接返回首頁），可登錄紙白銀論壇參與討論，網(wǎng)址：www.zjtuoke.com/bbs/forum-41-1.html