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雷伊·達里奧和他的橋水基金故事
時間:2017-12-26 16:37:53 作者:第一紙白銀分析網 閱讀:次
橋水對沖基金公司（Bridgewater Associates）成立于1975年，是全球最大的對沖基金公司，掌管著約1700億美元的資產。不像一般的對沖基金公司主要為富人服務，橋水的服務對象主要是機構投資者，其客戶包括公共養老基金、捐贈基金、企業退休基金、國外的政府以及中央銀行等。總共超過270家機構客戶，一半在美國，一半在海外。
橋水的創始人是雷伊·達里奧（Ray Dalio），2017年福布斯億萬富豪榜排名54位，凈資產168億美元，一年可以狂賺二三十億美元。今年3月1日，橋水基金宣布，創始人達里奧（Ray Dalio）將在4月卸任聯席首席執行官（CEO），但繼續擔任聯席CIO和聯席董事長。
（雷伊·達里奧）
1949年，達里奧生于紐約皇后區的一個意大利裔家庭。他從不是一個乖小孩，曾說自己“學過的東西總是記不住，也不喜歡上學。”一次，年輕的達里奧酒后毆打了上司。還在不久之后的年會上玩的太high，讓舞者表演脫衣舞。這些舉動導致他被炒了魷魚。丟掉工作的達里奧說服一些老客戶雇他做顧問，并在紐約一套兩居室公寓里成立了橋水公司。這一年，他26歲。
輝煌業績從何而來？
當時的橋水公司是一家咨詢公司，而非今日的對沖基金公司。隨著公司業務的發展，橋水后來也開始向政府以及像麥當勞這種大型企業銷售經濟咨詢報告。在20世紀80年代初期，橋水發行的一份付費調查報告—“日常觀察”走紅華爾街，得到了很多大型公司以及銀行的青睞。
1985年是橋水公司業務轉型的關鍵一年。這一年，達里奧通過公關讓橋水順利拿下了世界銀行職工退休基金的部分資金，這筆高達50億美元的巨資被用于固定收益投資，這也是橋水第一筆投資基金。此后，橋水一直將其業務重心放在了機構投資者的債券和貨幣管理。1989年，橋水又邁出了巨大的一步，開始轉向股票市場投資。當年，世界500強之一的柯達公司急需專業的投資機構為其打理資產，因為這家公司的大部分資金都在股票市場里。最終，柯達公司的高管選擇了相信達里奧。“達里奧有全新的思考方式。”柯達退休基金曾經的主管說。達里奧的部分創舉是，設立一個主要迎合機構投資者而非富豪個體的對沖基金，利用杠桿交易（用小額資金進行數倍于原始金額的投資）投資各種各樣的市場，冒較小的風險獲取最大的收益。
（橋水公司總部）
1991年，橋水公司建立了自己的旗艦基金-——“絕對阿爾法”(Pure Alpha)，追求絕對收益。原理是什么呢？所有基金的回報無非是由三個部分組成：無風險回報率 （比如僅投資于國債、銀行存款），市場回報率 Beta（被動跟蹤，隨著股市有起有伏），和超額回報率 Alpha（主動管理，“任世事風起云涌，我自波瀾不驚，淡定從容”）。達里奧的目標是單獨分離出beta和alpha，只追求alpha收益。這支基金當時在股票、貨幣、指數和大宗商品等資產上構建了30或40只同時交易的倉位，防止基金過度集中在某個倉位而影響價格。絕對阿爾法基金在1975年至2011年為投資人凈賺了358億美金，超過了索羅斯量子基金自1973年創立以來的總回報。美聯儲前主席保羅·沃爾克曾評價說“達里奧的橋水基金對經濟的統計分析甚至比美聯儲的更靠譜。”
1995年，橋水公司發行了“全天候”(All Weather)對沖基金，這只基金管理費較低、主要追求相對收益。全天候基金誕生于達里奧思考了許多年的一個問題：普通投資者需要持有怎樣的資產組合，才能使回報在所有市場境況中都能平衡表現？答案是——風險平價 (Risk Parity)。簡言之，就是在限制條件下，構建一個風險最低的投資組合。在這個組合中，不同類別的資產提供的風險波動是均等的。將資產風險按不同的經濟環境均衡配置，包括股市、中長期國債，以及為了預防“股債雙殺”，同時配置黃金、大宗商品，這樣的投資組合就能長期適應不同的經濟狀態。不僅免去了“擇時”的煩惱，還能在控制風險的同時取得良好的回報，以不變應萬變。
2006年，“絕對阿爾法”基金為了保持其投資策略以及增強容量限制，開始返還部分資金給其投資者。同時，投資者可以自由選擇不同的投資策略(如絕對阿爾法基金和全天候基金)，改變了其傳統的投資組合模式。
（橋水公司總部）
經濟是一臺“機器”
很多對沖基金經理日夜呆在電腦前，追蹤市場動向。達里奧不喜歡這樣。用他的話說就是：“幾乎每樣東西都像一臺機器，大自然是臺機器，家庭是臺機器，生活周期像臺機器……”他說，他始終如一的目標就是，弄懂經濟這臺機器是如何運轉的。
橋水的“全透明式”公司文化
橋水公司員工都被要求做到以下幾點：
1、為自己工作而不是為別人而工作；
2、能獨立提出最優的解決方案來達到自己的目標；
3、找最有經驗最有能力的人去挑戰自己的想法和方案以發現不 足；
4、保持謙虛，善于“無知”；
5、用現實檢驗自己決策的結果，并努力思考如何得到提高。
（橋水公司的每周討論會）
橋水公司非常注重獨立思考以及創新，因為獨立思考可以帶來思想的碰撞，而創新則需要不斷犯錯誤。他們營造了一種徹底開放的工作環境。為了最大化激發員工的潛能，公司要求員工經常召開“直言不諱”、“刨根問底”式的會議，稱為“thoughtful disagreement”，員工可以當面爭論，但是絕對不允許私底下說長道短。公司實行全透明的管理模式，任何會議都需要錄音，并且對所有員工開放。
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