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市場風險轉好黃金繼續區間震蕩

時間:2017-11-22 10:28:39 作者:第一紙白銀分析網閱讀:次

周二(11月21日)，市場比較平靜，無重要經濟數據公布。市場主要將目光聚焦于周三(11月23日)公布的美聯儲11月貨幣政策會議紀要。但鑒于11月會議整體措辭相對中性，其影響力較之前仍有所下降。此外，周三英國財政部長哈蒙德將向議會提交預算案。由于脫歐以及英國整體經濟增速放緩，英國財政支出有擴大傾向，但鑒于首相特雷莎梅政局不穩，該預算能否被通過，將受到市場關注。

而周二盤中有一現象頗為受到關注，即在歐美股市整體上漲期間，金價一度拉升，期間無突發地緣風險局勢發生。究其原因，主要受到美國10年期國債收益率跌幅擴大影響。而此后美債收益率跌幅收窄，金價也相應溫和回落。因此，驅動金價走勢的重要因子或已不僅限于避險需求，美債受益率變動也將起到關鍵作用。

另據彭博報道，全球范圍內對“收益率曲線扁平化”詞條的搜索興趣迅速升溫，達到至少5年來的最高水平。而這一現象主要由美國10年期國債與2年期國債的收益率之差下降至不到60個基點，創2007年11月以來最低水平所致。

雖然美聯儲年底加息幾無懸念，但短期收益率和長期收益率之間的差距一直在縮小，與2004年6月至2005年12月之間收益率曲線的“扁平化”如出一轍。時任美聯儲主席格林斯潘將那次現象稱為“迷”。更有投行分析師認為，隨著收益率曲線扁平化趨勢的持續，明年出現曲線倒掛的風險正在變成“真實的可能性”。過去，收益率曲線已經被證明是一個可靠的指標，當曲線出現倒掛的時候即暗示經濟將面臨下滑。

但據美聯儲研究表示，低通脹、低中性利率以及政治不確定性都在壓低長期債券收益率，即使美聯儲提高短期利率，長期收益率也維持在較低水平。因此，相較于格林斯潘時期，收益率曲線扁平化或不再是難解之謎。短期受低通脹影響，美聯儲中性利率預期下降，導致長期美債收益率下行，而特朗普政局動蕩也加劇了這一趨勢。而美聯儲加息預期偏樂觀則推升短期摘取收益率，結合其他一些因素，導致了所謂的收益率曲線扁平化。

今日早間，美聯儲主席耶倫在紐約發表講話，在美聯儲政策上，耶倫高談闊論。總體上耶倫的此番講話可定為“鷹派”，耶倫在肯定美聯儲政策的同時，對美聯儲未來的行動表達了信心。耶倫的講話既有老調重彈之意，但也在一定程度上為美聯儲收緊貨幣政策作出了表率。這對今日黃金價格反彈之路蒙上陰影。

北京時間周三(11月22日)07:00，美聯儲主席耶倫在紐約大學斯特恩商學院發表講話，耶倫首先回顧了她在任期內對經濟運行方式作出的反思和工作，其次耶倫強調了美聯儲制定政策的依據，就是通過對經濟的觀察來制定政策決定。今年下半年美聯儲的經濟舉措更加具有“靈活性”，但也帶來了一定的不確定性，這也能在一定程度上支撐了黃金價格。

耶倫在講話中還表達了對低通脹情況的看法，并稱通脹預期并未下行過多，而眼下通脹水平低于目標水平，漸進加息是合適的。葉老師分析，這與今年夏季耶倫在美國國會作證詞時所稱的“相信通脹數據會上升”的言論有所不同，這是由于美國在經過颶風災害后，經濟復蘇強勁，以及就業市場的收緊、失業率始終位于十年來的低位有關，耶倫或者說美聯儲已經不再擔憂低通脹的影響，美聯儲制定政策的靈活性也得以證實。

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