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美國GDP數據與白銀走勢

時間:2013-04-01 16:45:12 作者:第一紙白銀分析網閱讀:次

　　本周四20:30美國又將公布GDP年率數據，這次公布的將是美國去年第四季度的GDP終值，在1月30日公布的美國去年四季度GDP初值意外陷入萎縮，為三年半來首次出現負值，年化季率萎縮0.1%，遠不及預期的增長0.1%及前值的增長3.1%。而在2月28日公布的去年第四季度的GDP修正值則是修正為上升0.1%，但遠低于上升0.5%的預期。那么什么是GDP、GDP初值、GDP修正值、GDP現值、GDP終值，這幾者有什么關系呢，它們對白銀市場的影響又如何呢。

　　首先我們來了解一下上述幾個基本概念：

　　國內生產總值(Gross Domestic Product，簡稱GDP)是指在一定時期內(一個季度或一年)，一個國家或地區的經濟中所生產出的全部最終產品和勞務的價值，常被公認為衡量國家經濟狀況的最佳指標。它不但可反映一個國家的經濟表現，還可以反映一國的國力與財富。

　　GDP=C+I+G+NX這是GDP的一種算法。C是Consumption，是老百姓消費的水平。I是Investment，是外國或中國企業，公司在中國境內的投資。G是government spending，是政府的消費，包括養老金，城-市建設等。NX是export-import，就是出口總額-進口總額，貿易順差。簡而言之：投資、消費、進出口。

　　GDP年率，就是指GDP年增長速度。

　　GDP年率初值，指第一次發布的GDP的增速。

　　GDP年率預測值，指第一次發布數據前，對GDP增速的預測值。

　　GDP年率現值，指最近發布的GDP增速，GDP數據出來之后，都有經過多次的修訂，一些統計工作量較大，但又必須定期公布以幫助政府和企業進行決策的經濟數據，都會分為“初值”和“終值”分別發布。現值指的就是最近修訂值，而終值則是最后修正的現值。

　　一般來說初值是比較重要的，而且和終值之間不會有明顯差距，終值則更為準確，但影響力其實不大。

　　我們知道美國經濟總量在世界排名第一，掌握著全球的經濟霸權，它的一點風吹草動都會對世界經濟產生重要的影響，正所謂美國經濟一個噴嚏，全球皆感冒，況且白銀市場是以美元定價，美元價值直接影響白銀市場黃金白銀的價格。所以美國經濟數據的好壞直接會影響白銀走勢，而僅次于非農數據的美國的GDP數據，其重要性不言而喻，甚至會在公布數據的瞬間造成大跌大漲的劇烈波動。

　　首先我們對美國去年第四季度GDP數據做一個回顧：

　　1.初值：去年底以來美國方面良好的經濟數據顯示美國經濟正企穩回升，以及美聯儲內部關于退出超寬松貨幣政策的爭論導致市場對美國貨幣政策收緊產生了較大期望，白銀走出了一波連續下探的行情。在美國去年第四季度GDP數據公布前，市場焦點集中于美國解決財政懸崖和財政減支上，雖然美國政府自動削減赤字機制啟動的時間被推遲，但已對普通民眾消費信心產生了重要副作用影響。眾所周知，美國GDP中消費占得比重最大，所以在此次GDP數據公布之前，市場已把其作為衡量美國目前超寬松的貨幣政策能否如預期似的有所調整或提早退出量化寬松甚至提早加息的重要依據。

　　在數據公布前，市場預期為增長1.1%，遠不及前值的增長3.1%，如果數據不好，料將承壓美元指數，提振金銀價格。當時市場對該數據之所以不是很樂觀，是因為盡管美國房地產市場恢復明顯，但就業市場復蘇比較緩慢，市場預計2013維持量化寬松的概率還是較大，且當日還有美聯儲利率會議的決議出爐，而對會議的預期也同樣是美聯儲將會繼續堅持一段時間內的寬松貨幣政策。果不其然，在數據出爐瞬間，市場看到的GDP初值讓投資者大吃一驚，美國2012年第四季度的GDP初值不僅是不如預期增長，反而是意外萎縮了0.1%，這也是自2009年第二季度以來美國GDP首次出現萎縮。具體來看，主要拖累GDP數據的因素為美國政府支出以及企業的去庫存效應，而私人消費，私人投資卻并未差于預期。聯想到隨后美國增稅減支的政策可能會進一步拖累美國經濟前景，粉碎了投資人對于美聯儲將會提前退出超寬松貨幣政策的期望，讓美國經濟表現優于世界其他地方的說法不攻自破。此時白銀市場出現了久違的大漲，瞬間上漲近15美元。而盤中美聯儲利率決議卻非常平穩，并未對政策作出任何調整，也沒有額外信息透漏，市場情緒完全被此次美國去年第四季度 GDP初值主導。

　　2.修正值：此次數據出爐的背景和第一次初值相比有了較大變化，二月二十一日美聯儲發布紀要，顯示鷹派開始占上風，美聯儲撤除當前大規模資產收購措施的進度可能快于各界此前的預計。這表明美聯儲內部鴿派和鷹派之間在這一問題上的分歧已經擴大。這與此前鴿派一統天下，鷹派成員只能孤軍奮戰的狀況構成鮮明對比。由此市場預期美聯儲或將提前退出QE政策更為強烈，投資者開始大幅拋售黃金等風險資產，并逐步買入美元，美指大幅沖高，黃金白銀也跟隨下跌，成為近大半年來跌幅最大的一個月。在月初非農就業大大好于預期的的情況下，美國經濟復蘇回升的態勢愈發明顯，市場對于美國去年第四季度GDP的萎縮的事實有些不以為然，此時將公布的修正值可以說是一個區分事實的晴雨表。從預測上看美國去年第四季度GDP預期增長0.5% 也顯得相對較為樂觀。數據出爐后顯示，美國第四季度GDP年率從萎縮0.1%修正至增長0.1%，GDP向上修正表明美國經濟已連續第十四個季度增長。具體來說，美國第四季度增長放緩，因政府支出在該季度同比下降了14.8%，其中國防開支降幅創下1972年以來最大。最新的數據顯示美國聯邦支出輕微向上修正，但州和地區減支加劇，各政府第四季度支出下降6.9%。美聯儲還指出去年10月份爆發的颶風桑迪以及其他天氣因素也是拖累第四季度經濟增長的因素。經濟學家認為“上個季度實際GDP增長停滯并不能反映出美國經濟停止復蘇，已有信息表明今年經濟增長將再次提速。盡管財政前景不確定，但第四季度消費者支出進一步強勁增長。第四季度季調後個人消費支出增幅略調至2.1%，而住宅固定投資增幅從15.3%上修至17.5%，非住宅固定投資增幅亦從8.4%上修至9.7%。另外，美國第四季度個人消費支出物價指數年率從1.2%上修至1.5%，但仍低於2%的通脹目標。季率維持在0.9%不變，符合預期。 2012年全年GDP增長2.2%，大致符合整體的復蘇速度。這些基本符合預期數據并未對白銀市場造成重要的影響，黃金白銀基本上延續了前期的下跌走勢，反應平淡。

　　3.終值：今日晚20:30將公布美國第四季度GDP終值，市場再次預計美國GDP終值將上修，符合預期的數據將確認美國經濟潛在增長動能依然強勁。本月世界經濟形勢相比上月出現新的變化，首先是歐元區和IMF就“提供給塞浦路斯100億歐元緊急救助”達成協議。但塞浦路斯此次獲取救助的代價是最初規定其必須向銀行儲戶征收存款稅，該條件引發塞浦路斯國內民眾強烈不滿，也令市場對塞浦路斯退歐的擔憂再度升溫。其后塞浦路斯對存款稅四易其稿，但最終在3 月19日以議會否決的結果宣告無效。之后三駕馬車及德國紛紛施壓，要求塞浦路斯給出替代性解決方案，塞國在此后幾日進行了多項計劃攻略，最終取得進展。因此目前市場上風險情緒蔓延，投資者對歐元區經濟的信心降至谷底。避險情緒使得本月美元指數和白銀走勢呈現出正相關性。加之本月美聯儲主席和一干鴿派成員為其主導量化寬松政策極力辯護，試圖引導投資者堅定美國當局貨幣政策不會過快收緊甚至不會有任何調整的余地，隨著美指高位震蕩，金銀市場出現企穩反彈，本次GDP數據如能高于前值甚至好于預期的結果短期可能將為美指上升提供重要保證，如維持原地踏步或增速持平，則將使美指承壓。因3月29日為國際假日市場休市，預計本次數據對白銀市場影響將極為有限。

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