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美國股市和黃金的關(guān)系分析

時間:2017-09-29 16:49:21 作者:第一紙白銀分析網(wǎng) 閱讀:次

黃金的走勢是否向股市和債市的投資者提供什么信號？

我們以美股為例，當(dāng)美股飆升至歷史最高點(diǎn)時，黃金的持有率不斷上升。這表明投資者從與美元相關(guān)的資產(chǎn)中撤出，以避免即將到來的貨幣或財政政策的變化，因?yàn)檫@些變化可能對以美元計(jì)價的投資組合產(chǎn)生破壞性影響。

在1972年美國結(jié)束金本位之后，股市出現(xiàn)八次修正，其中黃金四次表現(xiàn)出色，但在其它情況下，短期甚至是長期國債表現(xiàn)更為出色。

黃金總是在股市修正時期“閃耀”嗎？

在1973-1974、2000-2003和2007-2009年期間，黃金表現(xiàn)顯然很出色，但是在1970年以來最嚴(yán)重的8次股市修正中，黃金表現(xiàn)超過現(xiàn)金和短期債券（一個月期）只有四次。

在里根的第一任期內(nèi)的兩次股市下跌時，黃金表現(xiàn)甚至比股市還要糟糕。但是，在過去45年間，在大部分的市場修正中，黃金隨著股市下滑而“閃閃發(fā)光”。

測試黃金作為“避風(fēng)港”的假說

黃金被廣泛認(rèn)為是股市發(fā)生危機(jī)時的“避風(fēng)港”，因?yàn)楫?dāng)市場崩潰時，黃金的回報往往與股市的回報呈負(fù)相關(guān)性。但研究卻發(fā)現(xiàn)，股市和黃金回報率一直以來并沒有相關(guān)性，或者說只有輕微的負(fù)相關(guān)性。

標(biāo)普500從1972年1月的104上升至8月的2472，每年上漲7.18%。在這個期間，黃金從46美元上漲至2017年8月的1328美元，每年上漲7.65%。在這段期間，股市與黃金的走勢趨向于正相關(guān)。然而，每個月之間或每年之間的價值變化卻是不相關(guān)的。在超過12個月的期間內(nèi)，黃金回報率和股市回報率之間呈負(fù)相關(guān)性，系數(shù)R為-0.14。

黃金回報率和股市回報率

短期內(nèi)，黃金回報率與市場的不相關(guān)性讓黃金成為對沖市場危機(jī)的工具。但是相對股市，黃金市場的走勢對投資者同樣重要，因?yàn)辄S金市場通常會傳達(dá)出股市崩潰的信息。

當(dāng)股市和黃金的年回報率同時飆升時，要注意

大多數(shù)投資者難以確定市場合適被高估，何時賣出。對于許多投資者而言，賣出比買進(jìn)更難。

在股市處于歷史高位時，由于每種資產(chǎn)都被認(rèn)為是高估，所以交易的替代品顯得尤為稀缺。投資者似乎都在最同樣的事情。那在今天這種情況下，在股市上漲之際，是否存在著沒有相關(guān)性、價值相對低估的替代品？

黃金12個月的回報率

上述圖表顯示了在過去45年期間，連續(xù)持有黃金12個月的回報率（TTM），仔細(xì)觀察，你會發(fā)現(xiàn)兩種有趣的模式。

首先，金價明顯飆升，在股市回報率高度相關(guān)，因?yàn)楣墒袆?chuàng)下歷史新高。這是模式在1972、1980和2007年初時表現(xiàn)明顯。在1972和2007年的大修正中，股市暴跌超過50%，黃金仍然表現(xiàn)良好。但在1980年，市場資金最有可能流入債市，因?yàn)楫?dāng)時的利率很高，是良好的風(fēng)險回報替代品。

第二種模式是，隨著股市出現(xiàn)修正并進(jìn)一步惡化時，黃金價格飆升。在上個世紀(jì)90年代中的許多年里，金價一直低迷。但在2000年股市開始修正時，黃金經(jīng)歷了短暫的反彈。在這段時間里，長期國債可能是一個相對好的投資選擇，這可能抑制了金價最初的漲勢。
現(xiàn)在是時候撤出股市擁抱黃金了么？

2017年黃金和股市相關(guān)性提高

相對于日益上漲的股價和前景黯淡的美債，黃金現(xiàn)在是一個很好的替代品。自特朗普1月就職以來，黃金與標(biāo)普500之間的相關(guān)性越來越高。

年初至今，這兩個市場的回報率大概在12%。金價飆升暗示著未來股市修正的可能性仍然比較小。

如果股市失去了投資價值，那么投資者將面臨有限選擇。投資者可能會轉(zhuǎn)向現(xiàn)金。不過，正如2000年以來的最后兩次修正一樣，金價很有可能在任何即將到來的股市崩盤中再次表現(xiàn)出色。

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