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   銀價的彈性為什么會強于金價？相比黃金而言，白銀具有更強的工業屬性。據國際白銀協會的數據顯示，每年大約51%的白銀消費在工業領域，這一比例遠遠高于 黃金。此外，作為貴金屬黃金的兄弟，白銀的金融屬性也很強，加之其價格較低，投資門檻更低、增長潛力更大。因此，工業需求和投資需求成為白銀市場主要的支 持力量。

   當今，全球流動性泛濫引致通貨膨脹形勢進一步加劇乃至國際貨幣體系動蕩不安，使得大到國家小到投資者，開始增持白銀儲備，這使得白銀供需矛盾進一步激化，從而繼續推動白銀價格上揚。

   追溯到2010年美國實施第二輪量化寬松貨幣政策之初，人們更多看到的是國際金價強勁上漲，然而在黃金暴漲的背后，白銀價格的漲幅卻比黃金高出將近三倍。從更長的時間跨度來看，國際銀價漲幅也遠遠高于金價的上漲幅度。

   從歷史走勢來看，銀價與通貨膨脹率保持較高的正相關度。目前，美國繼續維持量化寬松的貨幣政策，隨著災后重建的開始，日本也將向金融體系注入新的流動性，雖然歐洲已經加息，但面對遲遲未有明顯改善的經濟狀況，各主要經濟體除了繼續大量釋放流動性之外別無他法，其代價則是通脹危機不斷和資產價格泡沫，對白銀等貴金屬資源品的影響的廣度和深度可能超出預期。

   自從美聯儲實施第二輪量化寬松貨幣政策以來，白銀ETF基金的投資需求迅猛增加，這些基金的頭寸變動對國際白銀價格的影響程度也在加大。以全球第一大白銀ETF(SLV)為例，歷史數據表明其持倉量與白銀價格呈現正相關。其中，在2006年4月8日至2010年11月11日期間，其持倉量與白銀期貨價格的相關系數高達0.9334。

   作為黃金的兄弟，也稱為“窮人的黃金”，白銀同樣擁有抵御信用風險的硬通貨屬性，是穩健保值的投資品種。近一段時間內，白銀ETF基金的增倉足以證明投資者對資產避險的強烈需求，從而有助于白銀價格的進一步上漲。

   眾所周知，白銀是重要的工業原料，廣泛應用于電子電氣、感光材料、醫藥化工、消毒抗菌、環保、白銀飾品及制品等領域，其應用比其他貴金屬都要廣泛。近年來，隨著應用技術的發展，黃金王子福認為白銀在一些新的消費領域扮演著重要的角色，尤其是在光伏產業中。日本福島核電站爆發核泄漏危機之后，核能的安全利用引發了全球各國的深思。在此背景下，作為清潔、安全、環保的替代能源——光伏能源被全球各國寄予厚望。目前，光伏產業正以指數率的增長速度成為白銀工業應用中重要的一塊需求。

    全球知名貴金屬咨詢公司GFMS估計這部分的白銀需求在2009年已經達到2800萬盎司(870噸)。展望未來，子福預計到2020年光伏產業中白銀的需求將達到1.86億盎司(5800噸)，因此，低碳技術的發展將使白銀的需求出現爆炸式增長。不僅如此，白銀在其他新興消費領域的需求也將迅速增加，這只會進一步強化白銀資源的稀缺性，其價格保持中長期上漲也將成為必然趨勢。

   世界白銀產出

   近年來國際國內黃金、白銀市場持續的“牛市”，引得不少企業（尤其是私營企業）蜂擁而入“爭金奪銀。而北美洲（尤其是加拿大）初級礦業公司（風險勘探公司）的加入，使國內金礦、銀礦礦權的爭奪呈現白熱化。有人發了大財，也有人虧了血本，讓人感慨。

   從世界白銀累計產量來看，大約25%的白銀是生產于16世紀70年代以前。白銀生產的重要分水嶺是在1492年，由于哥倫布發現了新大陸，從而發現墨西哥、玻利維亞和秘魯的銀礦，因此帶來了世界白銀生產快速增長的巔峰時期。這段巔峰同時伴隨著白銀提煉技術的升級，從質和量上提高了開采銀礦的效率。隨后19世紀末、20世紀初的技術革新進一步加強了白銀生產的基礎，并且提高了銀礦開采的速度。

   20世紀以來的許多技術進步讓世界各地白銀產量都有所提高，由于到18世紀末期，世界上許多高等級礦石都已經被耗盡，所以這些進步顯得格外有意義，這些進步包括：

   A、批量采礦方法，應用于地表和地下，能夠處理大量含有一定銀的低等級賤金屬礦石。

   B、提煉技術，能從礦石中分離出不同種類的賤金屬濃縮液。

   C、改進礦石分離技術，尤其是能從鉛、鋅和銅濃縮液中分離出銀的浮選技術。

   D、改進電解精煉技術，能夠從精煉粘土中分離出銀和其他貴金屬，也逐漸成為提煉銀的一個重要來源。

   進入21世紀，各種基礎金屬產量爆炸式增長，隨之產生了大量伴生的含銀殘渣，通過對含銀廢渣的進一步提煉最終增加了白銀的產量。

   中國白銀行業發展概況

   中國使用白銀歷史悠久，白銀作為貨幣最早出現在戰國，大量使用是在明清民國前期，直到1935年中國國民政府發行法幣取消銀本位，白銀做為貨幣的使用才受到限制，但銀元在民間一直流通到1949年。

   新中國成立后，為了穩定人民幣，中國人民銀行于1950年4月制定下發了《金銀管理辦法(草案)》，凍結民間金銀買賣，由中國人民銀行經營管理，實行統購統配政策，嚴厲打擊銀元投機倒把和走私活動。這一政策實施增加了國家儲備，鞏固了人民幣的本幣地位。

   新中國的白銀工業蓬勃發展，到上世紀九十年代中期，國內白銀也從過去供應不足，一躍成為世界最主要的白銀生產國之一，每年還大量出口，白銀消費也不斷增加，成為全球白銀市場最具發展潛力的新興市場之一。

   新中國白銀工業的發展，大概可以分為三個階段：

   第一階段(1949年‐1983年)：凍結金銀買賣，實行統銷統購政策

   新中國成立初期，政府金融儲備有限，開始時中央人民政府金銀庫存多數是在接管國民政府基礎上建立的。基于金銀儲備有限，一方面，中國政府通過加強管理，保障國家金融穩定；另一方面，通過加強國內鉛鋅銅錫金企業的副產，充實政府儲備。在此期間，國內白銀基本上是供不應求的，還需要從海外大量進口；此時白銀供銷采取統銷統購，優先定點保證少數重點工業之需。

   第二階段(1983年‐1999年)：加強工業管理，基金轉型債權

   1983年，國家對有色金屬工業的管理加強，有色工業的管理從國家冶金工業部分離，中國有色金屬工業總公司(1998年改為國家有色金屬工業局，2001年成立中國有色金屬工業協會，簡稱“有色總公司”)正式宣布成立，全國白銀和伴生金的生產也歸口有色總公司管理。為了加強白銀工業的領導與管理，原中國有色金屬工業總公司成立了金銀工作領導小組，下設金銀工作辦公室，強化對全國有色金銀生產建設的領導。在原有色總公司領導下，相繼爭取到了有色系統伴生金銀發展的一系列優惠政策——金銀開發基金、外匯分成、專向貸款、地勘基金以及免繳部分稅種等，使中國的白銀生產和建設取得了較大成績，到90年代初我國白銀基本不需要進口，國內白銀生產也從過去完全依靠鉛鋅銅錫金等副產變成副產、原生銀共存的局面。

   1994年8月1日，國家對白銀經濟政策進行了重大調整，取消了金銀開發基金、白銀地勘基金等優惠政策；為保證金銀工業健康持續發展和使金銀開發基金有償使用，原中國有色金屬工業總公司于1994年10月正式成立了鑫達金銀開發中心，將過去投放給企業的金銀開發基金、白銀地勘基金、金銀外匯分成及有關債權，轉由鑫達金銀開發中心經營管理。鑫達金銀開發中心以資金為紐帶，相繼對國內主要銀礦企業進行了公司制改造。在此期間，隨著鉛鋅銅產量的不斷增加，其中副產的白銀也不斷增產。此階段白銀的流通環節基本沒有變化，仍然由中國人民銀行“統購統配”，具體生產任務由有色總公司下達，相關事宜和行業政策由中國人民銀行、原中國有色金屬工業總公司、原國家經貿委、財政部等共同協商解決。

   第三階段(2000年‐現在)：國內白銀市場的開放

   2000年1月1日，中國人民銀行宣布取消白銀的“統購統配”政策，放開白銀市場。白銀市場放開后，取消了對白銀制品加工、批發、零售業務的許可證管理制度(銀幣除外)，對白銀生產經營活動按照一般商品的有關規定管理；國家對白銀出口實行配額管理。白銀放開促進了國內白銀生產、流通、貿易、產品深加工的不斷發展，中國白銀工業進一步蓬勃發展。華通現貨交易中心市場的成立和上海黃金交易所白銀的上市交易以及天津貴金屬交易所做市商模式的合法確定，標志國內白銀現貨市場已經初步形成。2003年3月，經原國家經貿委批準、國家民政部登記注冊，全國性白銀行業組織—中國有色金屬工業協會金銀分會宣布成立。在這個階段，中國白銀生產從以前的國有企業生產伴生副產、原生白銀，變為國有、民營、外資企業，副產、獨立銀礦生產、再生并存的局面；生產加工用銀量也連年擴大，供需市場得到不斷培育，中國已經成為全球最重要的白銀生產和消費市場之一。

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