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美元、貴金屬不尋常的市場(chǎng)走勢(shì)究竟為何？

時(shí)間:2017-06-23 11:10:43 作者:第一紙白銀分析網(wǎng) 閱讀:次

在上次美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議之前，美國(guó)國(guó)債的大型投機(jī)者加大了對(duì)10年期美國(guó)國(guó)債價(jià)格的看漲押注。看起來，這些大型交易員似乎并不認(rèn)同美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)對(duì)美國(guó)利率采取強(qiáng)硬手段的觀點(diǎn)。

在我之前的一篇文章里曾提到過，摩根大通囤積白銀并不是什么稀奇的事情;只是試圖對(duì)沖其在白銀期貨中持有的巨大頭寸。

下圖是商品期貨交易員報(bào)告，描繪了上周在一些與黃金和白銀相關(guān)的期貨市場(chǎng)上，大投機(jī)者(主要是對(duì)沖基金)所持有的凈頭寸的變化。我在之前的文章中曾多次提到這篇報(bào)告，盡管已經(jīng)失去時(shí)效性，但我認(rèn)為它仍然值得去研究。

Figure 1：商品期貨交易員持倉(cāng)報(bào)告

盡管市場(chǎng)參與者預(yù)期會(huì)再次加息，但10年期美國(guó)國(guó)債期貨交易員做了一些奇怪的事情--不是逃離這個(gè)水深火熱的市場(chǎng)，而是加大了對(duì)美國(guó)國(guó)債價(jià)格的看漲押注，留下了61.9萬(wàn)份合同，使他們的凈多頭頭寸增加到了274.0萬(wàn)份。

這向我們透露出什么信息呢？這些大的交易者似乎并不認(rèn)為下一次會(huì)有太大的加息的可能性。如果他們是正確的，至少在中期來看，黃金價(jià)格應(yīng)該會(huì)獲得來自美國(guó)國(guó)債期貨市場(chǎng)的發(fā)展的支撐。因?yàn)樵诩酉⒑蟛痪茫瑑蓚€(gè)市場(chǎng)的走勢(shì)截然相反:

Figure 2：美國(guó)十年期國(guó)債期貨

Figure 3：黃金/美元

紅色圓圈表示美聯(lián)儲(chǔ)的公告，綠色的箭頭顯示了美國(guó)國(guó)債和黃金價(jià)格在公告后的走勢(shì)。

正如圖表上的圖表所示，現(xiàn)在10年期美國(guó)國(guó)債的價(jià)格高于宣布(市場(chǎng)利率更低)之前的水平。然而，黃金價(jià)格對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)升息的反應(yīng)是負(fù)面的，現(xiàn)在則低于宣布前的水平。

我認(rèn)為短期內(nèi)兩個(gè)市場(chǎng)應(yīng)該會(huì)出現(xiàn)再平衡，然后兩個(gè)市場(chǎng)逐漸步入同軌。換句話說，要么美國(guó)國(guó)債價(jià)格下跌，金價(jià)也下跌；要么金價(jià)將上漲與美國(guó)十年期國(guó)債一同上漲。

Figure 4：黃金走勢(shì)圖

Figure 5：美元指數(shù)

簡(jiǎn)而言之，黃金不僅落后于美國(guó)國(guó)債價(jià)格，而且與美元指數(shù)走勢(shì)也表現(xiàn)出偏差，換句話說，盡管美元下跌，黃金價(jià)格卻沒有上漲。正如圖表下方的圖表所示，自今年年初以來，反向美元指數(shù)一直在上漲(紅色箭頭)。一段時(shí)間以來，金價(jià)一直在追隨反向美元(或反向美元跟隨金價(jià))，但自2017年4月初以來，金價(jià)在每盎司1290美元的技術(shù)阻力下停滯不前。

一般來說，在中期和長(zhǎng)期黃金價(jià)格與美元指數(shù)走勢(shì)相反，但在2017年4月，由于各方面原因，這一規(guī)律出現(xiàn)偏差。然而，我認(rèn)為這只是一個(gè)時(shí)間問題，因?yàn)檫@兩種工具走勢(shì)是相反的。唯一的問題是:到底是美元領(lǐng)導(dǎo)黃金還是黃金領(lǐng)導(dǎo)美元？

Figure 6：摩根大通白銀持倉(cāng)量

摩根大通的倉(cāng)庫(kù)銀庫(kù)存(綠色區(qū)域)

白銀期貨(紅線)四個(gè)最大交易商持有的空頭頭寸

此前有人認(rèn)為摩根大量囤購(gòu)白銀意圖不明。在我看來，這沒什么特別的，摩根大通的白銀儲(chǔ)備量基本與大型賣空者在白銀期貨市場(chǎng)上所持有的頭寸完美互補(bǔ)。換句話說，如果摩根大通是這些賣空者中的一名，其會(huì)通過在倉(cāng)庫(kù)中囤積實(shí)物銀來對(duì)沖其在白銀期貨市場(chǎng)持有的大量頭寸。

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