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白銀另一個強大的看漲因素——對沖基金

時間:2017-02-15 15:32:22 作者:第一紙白銀分析網閱讀:次

世界上最著名的白銀分析師西奧多·巴特勒把分析又做了一次。他闡述了另一個強大的看漲因素，極力推動我們買銀。正如你所知，布特勒先生是白銀期貨交易的頂級專家。這個信息如此重要的原因是因為紐約商品交易所是決定銀價的主要地方。不用管中國、美元、經濟或媒體報道的任何其他因素，擁有數十億美元的銀行、對沖基金和計算機化的交易巨頭在此決定價格。

巴特勒關于發現的重要分析是非常復雜的，所以我不得不簡化它，讓我自己可以理解。多年來，他指出技術對沖基金是大買家和大賣家，他們推動價格上下移動。大銀行如摩根大通站在這些交易的另一邊。這些技術基金通常隨著價格的上漲做多和隨著下跌做空。他們根據價格的變動進行交易，買進或賣出他們的頭寸。

過去三年來，一種新型的對沖基金買家出現了。巴特勒先生稱之為核心非技術性基金。他們不交易，他們買入并持有。從2013年底到2015年夏天，他們的多頭持倉增長到40,000個期貨合約，最近更增加到60,000個合約。這個核心多頭的頭寸是3億盎司的銀。這些是持有并等待更高價格的多頭。他們使用期貨作為他們的白銀投資工具，因為有杠桿可用。

據布特勒先生說，還有另外兩種類型的銀買家，小交易商和其他大型報告交易商�？傊烙嬎麄兊目傞L倉是20,000個合約。把所有類別的永久性多頭倉位加在一起，總計達到4億盎司。

巴特勒先生寫道：“紐約商品交易所長期投資者持有的4億盎司紙白銀必須與世界上存在多少實際金屬以及可以從新生產的白銀中獲得多少合起來看待。問題是數字不匹配。我們在貿易商認為他們所擁有銀的價值和存在的或有可能得到的銀的數量之間存在明顯的不匹配。

“在銀上面，COMEX核心多頭倉位4億盎司超過了全世界所有銀條的25％，和接近其可利用部分總數的50％。而且每年從礦山生產中獲得的新銀不超過1億盎司（在考慮到總制造需求之后），你怎么能從中獲得4億盎司呢？我知道期貨市場應如何運作，銀的數字表明，它不可能運作。沒有足夠的實際白銀來滿足和支持COMEX白銀期貨的核心多頭頭寸。它甚至無法接近。

“因此，如果世界上沒有足夠數量的白銀來支撐核心多頭倉位持有者在COMEX期貨市場持有的合約，那么靠什么來支撐這些合約？答案是COMEX上的8個大型空頭交易者。這是因為美國商品期貨交易委員會數據顯示，在最后一份交易者委托書報告中，8家大型交易商共持有93,283個凈空頭合約，相當于略超過4.65億盎司。這8家空頭交易商中沒有一家是礦業公司，盡管其中一家空頭交易商摩根大通（JPMorgan）因其5.5億盎司的實際白銀持有量而受到保護，不受價格上漲的損失。如果沒有它，只有7家大型交易商持有大約7萬個空頭倉位合約，以支撐核心多頭倉位。

“很容易看到為什么在COMEX銀將有一個大的核心長倉，因為有低廉的價格、杠桿的誘惑和巨大的潛在利潤。但是，另一方面，試圖找出一個合理的理由，為什么有人想要在銀如此低廉的價格和有明顯的風險因素時還要做空呢？唯一的答案是，他們認為他們可以操縱價格走低。然而，他們很可能使自己落入了陷阱。請記住，當期貨市場中的所有參與者相加時，總空頭頭寸為7.5億至8億盎司。沒有其他商品市場有銀這樣的構成。

“我仍然傾向于認為，一旦實物短缺變得明顯，COMEX銀合同的實際交割方向很可能是來自工業用戶，但重要的是，交付困難或軋空的組合一定會出現。七大空頭交易者（摩根大通除外）價格每升高10美元就會虧損35億美元。當白銀價格開始強勢上漲時，這幾個大空頭將很快失去控制，開始回購他們的空頭頭寸，并將極大地促進投資者和用戶對現有實物供應的爭奪，造成價格飛漲。

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