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黃金ETF和黃金股暗示金銀2017年將繼續上漲

時間:2017-01-17 16:44:06 作者:第一紙白銀分析網閱讀:次

周二午盤，黃金價格大幅上漲，最高觸及1215美元/盎司，白銀價格再度沖擊17美元關口，特朗普即將就任美國總統及英國大概率硬脫歐提升市場避險。

本周的美國新總統和英國脫歐的不確定性，連同法國和德國即將到來的大選，都會將金銀推漲更高。這些結果可能會引發政治和地緣政治的緊張關系，以及更多的市場動蕩，直到一個新的均衡重新達到。這些對黃金白銀都是足夠利好，并抵消了因美聯儲加息決定帶來的強勢美元的影響。

黃金ETF首次加倉暗示牛市回歸？

截止1月13日，全球最大黃金ETF，Spdr Gold Trust增持2.96噸，持倉為807.96噸。此前該基金連續33個交易日減持。

黃金ETF基金增持，表明徘徊不定的場外增量資金即將入市。通常情況下，黃金ETF基金在金價上漲時增持，在金價下跌時拋售實物黃金，兩者變化基本同步。

然而在最近兩周內，金價上漲并沒有伴隨ETF基金大幅增持，后者只是暫停了拋售。

這表明很多投資者依然在觀望，進一步證明了空頭回補是推動這輪上漲的主力，之前空頭已經獲利平倉。

然而從長線看，目前依然是配置黃金或者白銀的良好時機，特朗普上臺造成的不確定性，以及美元見頂壓力，將推高避險資產。

黃金ETF中的黃金股GLD暗示2017年將大漲

全球最大的黃金ETF就是美國的GLD SPDR黃金股。根據世界黃金委員會提供的最新數據，截至2016年三季度，GLD在全球黃金ETF的地位依然堅定不移。GLD持有的黃金為948公噸，占全球前十大黃金ETF總量的40.6%！

美國選舉后的第二天，GLD的實物黃金持有量為955噸，但隨著特朗普政策中的減稅和加大政府開支的計劃讓大家紛紛看多美國經濟和美股，投資者開始逃離黃金市場。黃金作為一種獨特的資產，其走勢往往與股市背道而馳，這也使其成為了股票交易的反向指標。因此股票交易觸及歷史高點時，黃金的投資需求也幾近崩潰。

當投資者一致看多股市的時候，就傾向于認為沒有必要過于謹慎去配置黃金以對沖風險。所以，在特朗普獲選之后，股市投資者也馬上開始以更快的速度拋售GLD黃金股，這種沽空壓力也迫使GLD基金經理賣出實物黃金，以提高必要的現金配置，并稀釋過剩的黃金份額供給。

作為黃金ETF的主導，GLD的一個使命是反映黃金價格，但是GLD份額也有其自有供需，完全獨立于黃金，所以GLD價格也往往處于和金價脫離的邊緣。維持跟蹤的唯一方法就是將多余的GLD供需份額直接注入實物黃金，所以GLD能有效地成為股市資金和黃金市場間流通的通道。

在美聯儲在10.5年內第二次上調利率后，黃金一度下跌至1128美元。而且美聯儲在2017年的加息節奏似乎高于預期，這應該是黃金的底部，但是GLD的拋售還在持續，美聯儲第二次加息的當天，GLD的黃金份額降至842.3公噸。

本月迄今，除一個交易日之外，黃金價格天天收高。極度悲觀下的強烈反彈是不可避免的，但是出乎意料地是，自黃金觸底以來，GLD份額已經再次下滑4.4%，37.3噸，至805噸。也就是說，大選以來，并沒有投資者在GLD建倉。

所以，這幾周在黃金大幅反彈之時，并沒有錢從美股流向黃金市場。美股投資不僅僅沒有購買GLD，甚至還在繼續賣出。這種情況是非常值得注意的，這意味著黃金購買還沒有開始，也就是說未來必將有一大筆資金流入黃金市場。

投資需要知道的一點是，GLD資本流動對黃金的表現是至關重要的。下圖顯示了黃金ETF開創以來，黃金價格和GLD持有份額。通過GLD的股市資金流動情況長期主導了黃金走勢。

黃金價格和GLD持有份額

一般來說，金價的漲跌是基于GLD的資本流入和流入。在2005、2006、2007、2008、2009、2010年，金價出現了上漲，同時GLD的持有份額也出現了增長。

2011年比較孤立，這一年金價與GLD規模開始脫離。盡管GLD下降了2%，但是金價上漲了10.2%。但是GLD的下滑也只有26.2噸，為至今為止波動最小的一年，相當于基本無變化。

2012年再次驗證了GLD增持和金價上漲的關系。2013年年初，隨著美聯儲進行了前所未有的第三輪QE，股市開始大規模上漲，而黃金投資需求也跌入了谷底。

盡管特朗普行情導致黃金被大量拋售，但去年一年黃金整體還是上漲了8.5%。而在選舉日當天，金價同比上漲了20.3%。2016年為2012年以來首次出現正收益的一年。同時去年GLD黃金購買規模為179.8噸，實際上是歷史上第三大建倉規模。

下圖將上圖的分辨率提高到了季度性變化。2016年第一季度和第二季度金價上漲的時候，我們發現一筆股市資金流入GLD，而第四季度金價下跌的同時，幾乎一半的資金流出GLD。

然而，最近幾個星期里金價和GLD份額之間的脫節是非常驚人的。每一天我第一個要觀察的數據就是看看GLD在前一天到底發生了什么（因為直到收盤才有數據報告）。自去年12月下旬黃金開始上漲以來，我也在尋找GLD的買入來源，但是到目前為止還沒發現有資金流入。

我認為，2016年的黃金牛市還在復蘇階段，因為自大選以來，金價最大跌幅為17.3%，并沒有達到熊市門檻。而且，美股投資者終將成為這波牛市的最大推動者。

2015年年底，投資者錯過了黃金最佳買點，當時GLD持倉量也跌到了7年最低點，直到2016年年初全球股市暴跌，黃金投資再次迎來繁榮。

而現在美股在經歷了瘋狂的“特朗普行情”之后已經被徹底高估，已經正式進入了泡沫估值。而這些美國上市企業的收益太低了，完全不足以支撐高企的股價，這純粹是貪婪和過度樂觀的產物。

即使特朗普再次見證一個股市上漲的奇跡，但他的減稅和增加政府開支計劃仍然需要一段時間來實現。我認為到2017年年底或到2018年年初，應該不會有什么太大的變革發生。同時，美股將迎來10%，更有可能是20%的修正。而這將再次提振黃金投資的需求，就跟去年一樣。

2016年上半年，股市13%的調整帶了了黃金30%的上漲，那想象一下如果這次美股真正進入牛市，那金價將上漲多少呢？如今隨著特朗普就職不到一個星期，市場的不確定越來越多，現在的股市要比一年前更加危險，股市的跌幅可能更大，很有可能，黃金即將迎來的漲勢將超過2016年，另外，黃金作為白銀的先行指標來看，白銀在2017年的漲幅也不容小覷。

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