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關(guān)注意大利公投結(jié)果后續(xù)影響力或巨大

時間:2016-12-04 11:38:58 作者:第一紙白銀分析網(wǎng) 閱讀:次

周日即將舉行的意大利公投，又將歐洲至于風(fēng)險之中，同時也將會刺激避險需求，黃金白銀是否借機絕地反攻？12月4日，意大利將圍繞是否進行憲法改革舉行全民公投。繼英國退歐公投、特朗普贏得美國總統(tǒng)大選塵埃落定之后，這是最新一起可能攪動金融市場的重大風(fēng)險事件。

周末意大利修憲公投被認為是今年歐洲政壇的最大風(fēng)險點，殺傷力或超過英國脫歐公投。

意大利修憲公投的結(jié)果

1.如果修憲公投順利通過，這將成為二戰(zhàn)以來意大利最重要的改革，有利于意大利政治經(jīng)濟穩(wěn)定、銀行業(yè)壞賬處理、合并重組繼續(xù)進行、改革推進，經(jīng)濟逐步恢復(fù)增長，緩解政務(wù)債務(wù)負擔(dān)較重等問題。

2. 現(xiàn)任總理倫齊已承諾，若修憲被否，他將辭職。屆時，現(xiàn)任政府很可能垮臺，各政黨需要協(xié)調(diào)組成新政府。

民粹黨可能取代現(xiàn)任總理倫齊領(lǐng)導(dǎo)的民主黨成為執(zhí)政黨。如此一來，意大利很可能會走上英國退歐的“老路”——民粹黨不僅會呼吁意大利退出歐盟，甚至?xí)鲝堃獯罄顺鰵W元區(qū)。

綜合分析，一旦意大利民眾投票反對修憲，該國國債價格或遭進一步拋售，收益率將觸及歷史最高。歐元對美元屆時或急劇貶值，引發(fā)美元被動大漲，人民幣匯率貶值壓力將增加，繼而對A股等國內(nèi)資產(chǎn)構(gòu)成壓制。若意大利主權(quán)債務(wù)評級因此遭下調(diào)，將可能引發(fā)該國銀行業(yè)危機，繼而波及整個歐元區(qū)。而如果修憲失敗之后民粹黨上臺，并最終導(dǎo)致出現(xiàn)意大利退歐的結(jié)果，那么鑒于意大利是歐元區(qū)核心成員國，最終引發(fā)的多米諾骨牌效應(yīng)的沖擊力將遠遠大于英國退歐。

值得注意的是，五星運動黨和北方聯(lián)盟是該國兩大反對黨，都曾承諾一旦上臺就討論退歐。（下圖可看出，意大利退歐情緒高漲）

民調(diào)顯示反對修憲陣營占優(yōu)

按照意大利現(xiàn)行法律，公投前最后兩周不得公布民調(diào)結(jié)果。但11月18日截止期限前公布的最后40項主流民調(diào)結(jié)果顯示，反對陣營的支持率領(lǐng)先支持陣營11個百分點。

私人民調(diào)顯示這一差距已經(jīng)縮小到5個百分點。據(jù)主流民調(diào)機構(gòu)Istituto Ixè，截至11月18日，反對意大利憲政改革的民眾比例達42%，支持憲改的民眾比例為37%。不過，投票率僅為62%。

其他多個民調(diào)機構(gòu)數(shù)據(jù)均顯示，反對憲政改革的民眾比例高出支持憲改的比例。

不過，據(jù)英國《每日電訊報》（telegraph），有25%的投票者說他們尚未作出決定。這使得公投結(jié)果很難預(yù)測，結(jié)局遠未確定。

同時，民調(diào)數(shù)據(jù)并不是完全可信，今年6月23日的英國“脫歐”公投以及11月8日的美國大選就是很好的例證。

意大利若退歐則影響大于英國

首先，意大利經(jīng)濟體量龐大。與英國不同，意大利是歐元區(qū)的核心成員國，其經(jīng)濟體量在歐元區(qū)內(nèi)僅次于德國和法國。一旦意大利退出歐元區(qū)，歐元區(qū)將直面解體危機。

其次，意大利退歐公投可能帶來多米諾骨牌效應(yīng)。興業(yè)證券認為，法國的國民陣線、德國的新選擇黨、西班牙的社會民主力量黨以及奧地利的自由黨等，也屬于類似五星運動的民粹政黨。同時，歐盟內(nèi)部的法國、瑞典、比利時等國退歐呼聲也較高。因此，就退歐風(fēng)險后續(xù)沖擊來看，歐盟面臨的潛在風(fēng)險可能大于英國。

意大利公投對黃金白銀的影響

凱投宏觀商品經(jīng)濟學(xué)家Simona Gambarini表示，她認為意大利公投可能會給黃金白銀帶來長期上漲的潛力，因為大多數(shù)投資者可能低估了意大利公投的反對票帶來的影響力。

Gambarini說，“我們認為全球經(jīng)濟的風(fēng)險正在上升。未來很不確定，我們相信這會金銀是很有好處的。”

加拿大蒙特利爾銀行分析師JessicaFung也認為市場忽視了意大利公投的風(fēng)險啊。不過，她補充說，即使公投的結(jié)果是“no”,短期內(nèi)對黃金白銀的影響也可能是有限的。在公投后，歐元可能會被削弱，從而推高美元，否定黃金白銀的避險作用。

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