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特朗普政策不確定性較大或拖累經濟

時間:2016-11-17 10:59:16 作者:第一紙白銀分析網閱讀:次

周三，特朗普的經濟顧問、新任美國財長的熱門人選Steven Mnuchin表示，為投資美國基礎設施，過渡團隊正在考慮建設“基建銀行”，并稱考慮在特朗普上任后100天內即執行經濟計劃，“我和特朗普已經討論過稅法的修改。”

贏得大選后，特朗普競選官網公布的初步政策框架顯示，其承諾投資5500億美元建設基礎設施，但并未闡明相關資金的來源。這不免引發市場的關注與猜測，周一，特朗普經濟顧問Anthony Scaramucci在英國《金融時報》撰文指出，將通過PPP和舉債為該計劃提供資金。

但諷刺的是，競選期間特朗普陣營曾抨擊希拉里提出的類似計劃，稱其為“被政客與官僚控制”，且資金來源于“對美國企業增稅的2750億美元”。競選期間，希拉里提出供給2750億美元的聯邦基建計劃，并呼吁建立由政府資助、擁有250億美元資金的基礎設施銀行，還稱其在展開大規模基建的同時，能夠創造1000萬個就業機會。

即將卸任的奧巴馬此前同樣提出過“基建銀行”的設想。2011年，奧巴馬政府總額為600億美元的基礎設施議案中，有100億美元是用于成立基礎設施銀行，為重要工程提供資金，但該議案遭到參議院否決。

“債市俠客”(Bond Vigilantes)博客曾指出，里根上臺時，債務與GDP之比僅為30%，但如今該比例已經接近100%了。與特朗普相比，里根在財政方面的余地更大。此外，美國國債價格連跌一周并不意味著熊市的到來。但是，如果特朗普打算利用財政杠桿，債市俠客們將復仇，令特朗普的融資成本越來越高。

金融博客ZeroHedge評價道，真正的問題在于美國的債務將因此增加多少，畢竟美國的總債務規模已經達到20萬億美元。一個簡單的解決方案是特朗普命令耶倫“印更多美元，否則你將被解雇”，換言之，能令特朗普計劃順利實行需要更多QE。

高盛首席經濟學家Jan Hatzius公布了2017年經濟前景展望，分析了特朗普政策對于全球經濟的影響。特朗普推行的是“美國優先”的經濟政策，高盛認為這對全球經濟是不利的。

Hatzius仔細分析了特朗普的核心政策：更高的貿易關稅、抑制非法移民、增加聯邦刺激、給企業和個人減稅。Hatzius認為，這只能短期地促進美國GDP增長，但長期來說，對經濟不利。

具體來說，短期內特朗普政策能夠提振需求，對其它經濟體有正面的溢出效應。然而更長時間來看，隨著財政刺激緩和，以及高貿易關稅、降低移民、更收緊的貨幣政策的推進，經濟增長將受到抑制。

Hatzius稱，特朗普的政策對其它經濟體有負面的溢出效應。對于部分固定匯率或是美元化的新興市場經濟體來說，尤其如此。之所以說特朗普政策的影響比較大，是因為他的政策會導致美國利率走高，推動美元走強。

對美國的外貿減少、強勢美元、疊加美元計價債務成本升高，會抑制經濟活動，特別是新興市場的活動，最終將拖累GDP增速。

高盛預計，在特朗普政策下，全球經濟到2020年將比沒有他的政策，降低0.1個百分點增速。雖然這個數字看上去不多，但2015年全球經濟增速只有3.1%，因此哪怕是0.1個百分點的影響，其實都很大。

Hatzius指出，上述推算是基于溫和版的特朗普政策——沒有特朗普宣稱的那樣極端。例如，高盛預計對墨西哥、中國的關稅會增加4個百分點，這比特朗普團隊說的要低1/3。之所以這樣估計，是因為高盛預計國會將反對更極端的政策。

然而，特朗普的政策是存在不確定性的。而且糟糕的是，高盛預計更可能是往不好的方向發展，拖累經濟。財政刺激雖然短期可以刺激經濟，但可能讓經濟有過熱風險，使得美聯儲政策進一步收緊，最終導致經濟衰退。

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