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美國10月非農數據詳細分析與前瞻報告

時間:2016-11-04 12:38:58 作者:第一紙白銀分析網閱讀:次

今日事件：

11月4日晚間20:30公布美國10月新增非農就業變化、失率以及平均時薪等。

非農解析：

北京時間本周五(11月5日)20:30將公布美國10月非農就業報告。

盡管周內美聯儲議息會如期按兵不動，但是暗示12月加息概率增強，并推動市場對年內加息預期升溫，然而美元指數并未止跌。因FBI調查“郵件門”事發酵，民意逐漸偏離希拉里，美國大選不確定性激增市場“黑天鵝”悄然出現，美元指數喪失避險屬之下弱勢延續，從99高位大幅下挫至97，并一舉推動了金銀大漲。

鑒于市場焦點依舊局限美國大選，若本次非農再度表現平平，金銀或延續偏強走勢。然而非農就業作為決定美聯儲12月是否加息的重要指標，就業指標的大幅波動仍然值得市場關注。

往屆非農回顧：

回顧前期走勢來看，近幾個月非農就業增長放緩，其中9月下滑至15.6萬人，不及市場預期的17.2萬。失業率5%，較前期小幅上升，不過勞動參與率達到62.9%，較前期的62.8%小幅上升；平均小時工資同比增速從2.4%上升至2.6%。

總體來看，美國就業市場仍舊復蘇穩健，盡管絕對量上新增非農就業人數逐步放緩并遜于預期，但過去三個月美國非農就業增長均仍然高達19.2萬人。而勞動參與率的提高與保持高位的主動退職率，表現出了美國居民對未來勞力市場仍然保持樂觀，此外用工時間以及工資增速的回升，也反映出了就業市場趨緊，將逐步給通脹帶來壓力。

雖然像過去幾年那樣新增非農就業人數月均高于20萬可能并不是長期趨勢，隨著美國經濟復蘇，累計新增就業人數已超過1500萬人，大幅超過了危機期間發生失業的870萬，同時目前約5%的失業率也接近自然水平，即目前就業市場已經接近充分就業，那么未來幾月美國新增非農就業均長可能不及19萬人。

本次非農前瞻：

對于10月數據，市場預估中值是非農就業人口增長17.5萬，較9月增長1.9萬人，失業率下降0.1個百分點至4.9%，我們整體仍然保持樂觀。具來看：

（1）近期就業增長放緩，一方面是經濟放緩，另一方面是充分就業下的就業絕對數值下降。隨著美國經濟增長大幅反彈2.9個百分點，顯示美國經濟增長的加速反彈，預期招聘活動不會顯著放緩。

（2）素有小非農之稱的ADP就業10月錄得14.7萬，略差于市場預期的16.5萬，但9月ADP就業人數增幅從之前的15.4萬上修至20.2萬，總體就業數值并不差于預期。

（3）包括美國10月費城、紐約聯儲制造業就業分項雙雙回暖、美國周度初請失金人數仍處在極低的水平，且美國10月ISM制造業PMI就業分項從50.7強勢上行至57.2，顯示，顯示美國就業市場復蘇穩健。

市場影響：

由于上周末FBI調查希拉里“郵件門”事件發酵，民意逐漸偏離希拉里，據多項民調顯示特朗普的支持率已經反超。隨著時間距離大選越來近，美國政治不確定性開始激增，恐慌指數增加，恐慌指數VIX出現大漲，創出英國退歐公投以來最高水平。雖然11月美聯儲議息會中暗示了12月加息概率增強，市場對12月加息預期概率也依然維持在高位，而美元指數作為事件影響的核心外匯，美元已經喪失避險屬性，美元指數被迫大跌，金銀因此推高。

市場對美國大選的敏感聚焦使得市場無視了美聯儲議息會帶來的利空影響，這是近日貴金屬強勢上行的主要背景因素。然而我們認為一旦美國大選結束以及“黑天鵝”事件并未發生，那么金銀將重回美聯儲加息的邏輯路線圖上來。而10月非農作為判斷四季度美國經濟增速是否足以讓美聯儲在12月放心加息的重要指標，其變動仍值得我們關注。

總體美國就業市場還是很穩健的，從年內均值來看符合聯儲的要求目標，尤其近期議息會體現出美聯儲對就業的門檻一再降低，預只要增加10萬就能滿足聯儲需求。而目前非農就業數據的六個月和12個月移動均值分別為增加16.9萬和20.4萬，遠超過聯儲10萬需求。這意味著只要10月非農公布超過10萬以上水平，12月加息將是大概率事件。

盡管短期內若數據結果沒有偏離預過大，市場的整體反應可能都有限，因投資者焦點主要集中于下周二的美國大選。然而終局來看，隨著美國大選帶來的避險情緒減弱，美國就業市場進一步好轉將促使聯儲加息預期升溫，美國利率進一步抬升，屆時金銀面臨極大的回落風險。

非農操作提示:

白銀雖然出現較大下跌行情，但是依舊在支撐17.8美元上方（前期銀價因突破該點位而出現大幅上漲，此處具備強弱信號指示）。就接下來的操作而言，只要價格沒有下破17.8美元，那么便依舊可以考慮逢低做多，上方壓力19～19.3美元；反之，如果價格有效下破17.8處的支撐，那么短期銀價勢必考驗17.5附近的強支撐，屆時走勢也會轉入弱勢，恐需有一段長時間的整理后才能實現上漲。不管如何，我們認為銀價跌破17中期分水嶺的可能性較低，在17.8上方仍然屬于強勢調整，跌破17.8將進入弱勢調整格局。