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　　雖然全球央行貨幣寬松對于白銀上漲的推動力正逐步減弱，但中國需求將接過多頭的“接力棒”，推動白銀長期上漲。

　　受日本央行推出無限量資產購買計劃以及美國經濟數據影響，1月白銀走出沖高回落行情。截至1月28日，滬銀主力1306合約報收于6503元/千克。展望后市，美國經濟數據逐步好轉的可能性較大，美國債務上限的談判將一波三折，眾多風險因素或將導致白銀短期走出振蕩偏弱行情。

　　美國因素將主導白銀一季度走勢

　　1月4日，美聯儲公布的會議紀要顯示，部分委員認為應該在2013年年底之前適當減緩或完全停止資產購買計劃，受其影響，銀價大幅下挫。這一時點將是美聯儲貨幣政策的拐點。考量美聯儲退出量化寬松步伐快慢的根本因素當是美國經濟數據的好壞，其中就業率和通脹率是最重要的，而根據目前的趨勢看，美國經濟數據的逐步改善可能性較大，因此，美聯儲的態度將成為白銀短期走勢的最大利空因素。

　　2月中旬美國又將面臨提高債務上限的談判，可以預計共和黨將以提高債務上限為籌碼逼迫民主黨在消減財政支出上做出讓步。如果兩黨圍繞提高債務上限爭論不休，很可能導致評級機構調降美國國債，一旦這種局面出現，必然導致銀價上漲。

　　中國需求將推動白銀長期上漲

　　2012年12月13日，華安基金、國泰基金兩家基金公司正式向中國證監會上報了黃金ETF產品方案。據華安基金介紹，該黃金ETF將主要投資于上海金交所場內的黃金投資品種，以追蹤我國國內黃金現貨價格的走勢。歷史資料顯示，自2003年全球第一只黃金ETF在澳大利亞推出以來，截至2011年12月，黃金ETF資產管理規模超過1400億美元。更重要的是，黃金ETF的蓬勃發展也催生了白銀ETF的興起。截至2013年1月25日，全球最大的白銀ETF Sliver Trust 持倉10468噸，約占全球白銀年需求的三分之一左右�？梢灶A計，隨著黃金和白銀ETF的逐步推出，必將引爆中國投資者對于貴金屬投資的蓬勃需求。

　　因此，雖然全球央行貨幣寬松對于白銀上漲的推動力正逐步減弱，但中國需求將接過多頭的“接力棒”，推動白銀長期上漲。

　　白銀ETF及CFTC持倉分析

　　截至1月25日，全球最大的白銀ETF Silver Trust 持倉10468.76噸，比前一周大幅減倉266.23噸，上周持倉的大幅減少表明，投資者對于白銀短期走勢較為看空。根據CFTC公布的數據，COMEX白銀期貨和期權1月22日總持倉178525手，比上一周增加1717手，非商業持倉持有多單41970手，比上周增加2747手，持有空單8020手，比上周減少121手，非商業凈持倉為多倉33950手，比上周累計增加多單2868手。白銀非商業凈持倉連續兩周多單增加，表明機構投資者對于白銀后市觀點偏多。

　　從技術面來看，倫敦銀周K線顯示，自2011年4月到現在形成了一個調整三角形的中繼形態，該形態作為中繼形態很可能會被向上突破，延續原來的漲勢。日K線顯示，從2012年10月1日到現在形成了一個短期的下跌通道。

　　綜上所述，白銀長期上漲的基本面并沒有改變，中期依然處于振蕩調整格局，短期走勢將偏弱。短線交易者本周可保持偏空思路，滬銀交易區間為6133—6734元/千克。

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