亚洲人体偷拍,欧美特黄一区,欧美日韩亚洲一区二区三区在线

黃金白銀預期并不悲觀后市仍有向上修復需求

時間:2016-10-20 13:07:25 作者:第一紙白銀分析網閱讀:次

自前期貴金屬大跌之后，行情近兩周的表現基本以窄幅橫盤為主，短線技術指標雖顯示進入超賣區域，但上方壓力猶重，反彈極為乏力。上周表現最好的貴金屬是黃金，跌幅略低于0.5％，緊隨其后的是白銀，僅下跌0.78％。這些金屬在之前的大幅下跌之后大大穩定。

由于金銀價格在此前均下破此前重要的震蕩平臺上沿，若無法重新站上，則年內難以持續看多。而在市場仍押注美國利率全面上行的當下，此前基于低利率對貴金屬的利多驅動已經弱化，盡管我們與市場看法分歧，但實際操作中建議跟隨市場，除非看到市場修正。

從貴金屬的基本面來看，當前市場并沒有像預期的悲觀。

1.美國長短期利率對金銀仍然提供支撐

一方面，在驅動貴金屬價格最核心的因子——利率問題上，我們的看法有別于當下的市場。當下貴金屬市場關注的焦點仍然主要集中在全球流動性是否迎來拐點的問題上，美債收益率曲線的重新陡峭化正在成為市場共識，長短端利差的擴大很大程度上來自于美國長端利率的重新走高，令目前多數市場觀點認為這也將帶動短中端利率進入全面上行的通道。但我們更傾向于認為，美債收益率曲線的重新陡峭化，并非意味著美國利率的全面抬升，因為此次美債長端利率的抬升更多地來自于市場對長端美債的拋售，而非美國貨幣政策的明顯轉向。市場拋售長端美債的理由，我們認為也并非是出于對美聯儲加快加息步伐的擔憂，更多地是基于歐央行資產負債表可能停止擴張，歐元套利資金撤離美債的擔憂。

而再從美債長短端利差與美國聯邦基金利率的走勢來看，二者呈現較為明顯的負相關性，在歷史上長短端利差擴大的多個階段，均伴隨著美國的降息周期，而非加息周期，因為短端利率對美聯儲的貨幣政策具有更強的跟隨性。這亦可以來佐證我們在上文提及的，此次美債長端利率抬升更多地是來自市場對長端美債的拋售，而非美國貨幣政策的明顯轉向。

因此，我們傾向于認為美國長短端利率有可能再次出現分化。此前兩年在美債收益率曲線的平坦化下，長端利率不斷向下，短端利率反向抬升，而現在則可能出現長端利率向上的同時，短端利率繼續向下，這也可以看做是此前歐央行為美國提供的貨幣緊縮基礎消褪。而基于貴金屬與美國短端利率之間更為敏感的負相關性，這依然能為金銀價格提供向上支撐。

2.收益率顯示貴金屬有上修需求

另一方面，從收益率曲線得到的信號亦顯示，貴金屬的價格短期可能超賣，未來一個月上修的概率大于下跌。根據我們對過去36個月黃金遠期價格曲線的推導，得到黃金1個月期的收益率曲線顯示，伴隨收益率的變動，相對應的其實是黃金近遠月價格的升貼水幅度的變化（這也可以看做是黃金遠期價格曲線斜率的變化）。

當收益率上升，意味著遠月價格對近月價格的升水在擴大，現值存在被低估的可能，傾向于有上修的動力。當1個月期收益率接近0.50%及以上時，現值上修的概率可達86%。今年10月初貴金屬價格大跌，10月的黃金收益率已經較9月顯著抬升，最新的1月期收益率超過1%，這或許意味著短期已經超賣，未來一個月有上修的可能。

3.ETF黃金和白銀持續流入顯示機構看漲

盡管黃金和白銀價格近期表現疲軟，但黃金ETF和白銀ETF的流入量繼續增加。彭博報告稱，一年中黃金期貨最糟糕的一周實際上吸引了ETF流入，白銀ETF也在近10天佑3次大幅買入，他補充說，“可能需要大量的情緒轉變，并持續降低價格才可能使黃金持有量下降。

黃金ETF近10個交易日增持情況

白銀ETF近10個交易日增持情況

4.技術面金銀價格均守穩200日均線

白銀價格在大跌后始終守穩200日均線，從起初的17美元一路上漲至17.6美元，且200日均線呈現出持續上升態勢；而黃金價格在昨日大漲后亦收復了200日均線，并牢牢站穩均線上方，顯示市場多頭仍有回歸至長期上漲均線200日均線上方的意圖。

白銀站穩200日均線

黃金收復200日均線

綜合分析，整體走勢看金銀仍處在弱勢盤整的階段，目前由于缺乏新的消息刺激，銀價處于修復中持續震蕩整理。然其實中守穩了關鍵技術支撐，且消息面并未出現大幅利空并持續的事件，后市貴金屬仍有進一步反彈修復的可能性極高。實際操作中，建議跟隨市場，等待市場預期主動修正，屆時低位布多的機會將再現。

查看更多紙白銀相關新聞請看：紙白銀行情新聞

對紙白銀感興趣的朋友可以常來“第一紙白銀分析網”逛逛，我們每天會分析最新的紙白銀價格走勢。
最新的紙白銀話題（點擊藍色紙白銀字體，可直接返回首頁），可登錄紙白銀論壇參與討論，網址：www.zjtuoke.com/bbs/forum-41-1.html