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就業市場疲軟美聯儲擔心過早加息

時間:2016-09-26 10:36:13 作者:第一紙白銀分析網閱讀:次

上周美聯儲主席耶倫稱，勞動力市場強勁，吸引人們重回勞動力大軍。法興認為這種說法不恰當。通過動態分析進入到勞動力大軍的人數、撤出勞動力大軍的人數，可以發現，勞動力參與率回升，是因為退出勞動力大軍的人在減少，而非更多人回到勞動力市場。

盡管美聯儲上周未加息，但表示勞動力市場的松弛在減小。美聯儲在聲明中指出，近幾個月失業率變化不大，但就業一直在穩健增長，預計勞動力市場將進一步改善。美聯儲主席耶倫也在之后的新聞發布會上稱，勞動力市場表現強勁，吸引人們重新回到勞動力大軍中來。

真的如此嗎？勞動力市場有那么好嗎？法興團隊不這么認為，他們稱，數據顯示，耶倫的表述有些問題。具體來說，近來勞動力參與率回升，不是因為更多的人重新回到了勞動力大軍中來，而是因為退出勞動力大軍的人在減少。

3月以來，進入到勞動力大軍的人數是在下滑的，最近六個月的均值為622萬，創2009年12月以來最低，遠低于2009年12月以來平均650萬的水平。與此同時，從勞動力大軍撤出的人數在急劇下降，去年9月是657萬人，今年3月是622萬人。

勞動力大軍的變化，與“進入的人數減去退出的人數”是正向相關的。因此可以說，勞動力參與率回升，是因為退出勞動力大軍的人在減少，而非更多的人重新回到了勞動力市場。

今年，美國非農就業數據整體強勁，但中間有過兩次不理想的情況。一次是令人大失所望的5月數據，修正后的5月新增非農就業人數為1.1萬，為近幾年來最差的一次。另一次是8月非農數據，新增15.1萬人，大幅不及預期的18萬人。

明年擁有美聯儲決策委員會FOMC投票權的明尼阿波利斯聯儲主席Neel Kashkari稱，和加息太遲相比，他更擔心過早行動，這主要是因為美聯儲更擅長對付高通脹，而不是低通脹。

當地時間上周五，在回復Twitter用戶提問更令人擔憂的是加息太慢還是太快時，Kashkari說：“風險是不對稱的，（加息）太快的擔心更多。”

Kashkari說，他擔心美聯儲可能不愿允許通脹率超過2%的聯儲通脹目標，“官方的態度是這是個目標，不是上限，我估計，有些時候某些政策建議看來暗示的意思正相反。”

上周美聯儲會議決定維持利率不變，但投反對票的官員為2014年12月會議以來最多。華爾街見聞此前文章提到，經濟學家認為，美聯儲內部分歧嚴重，三名FOMC委員“叛變”“非常、非常罕見”，這也暗示加息可能不會太遠。

雖然今年沒有參與FOMC投票，但Kashkari說，如果上周會議他也有權投票，他不會反對按兵不動的決定。

Kashkari是上周美聯儲會議和耶倫新聞發布會后首批公開發聲的聯儲高官。他在Twitter答問的表態和上周會議以前的言論一致。本月上旬，他接受CNBC采訪時說，看來美聯儲加息“沒有很高的緊迫感。”他希望看到核心通脹有更多進展。

這次Kashkari說，我“仍相信就業市場疲軟。希望見到整體失業率下降，它代表不主動找工作的人減少。現在還沒看到這樣。”

當有人問起，美聯儲有沒有碰到過市場比聯儲對利率的判斷更好的時候，Kashkari回答，長期利率是由經濟決定的，美聯儲在圍繞長期趨勢調節利率，以求實現聯儲的雙重使命。

當有人問央行能不能真正創造經濟增長時，Kashkari說，長期增長不是貨幣政策創造的，它源于創新、教育和生產力，央行提供短期幫助。

上周美聯儲會議決定按兵不動，符合市場預期，稱要等待更多證據出現。不過美聯儲指出年內加息概率增加，點陣圖顯示年內或加息一次。

芝加哥商品交易所（CME）根據美國聯邦基金期貨交易制作的“美聯儲觀察工具”顯示，目前市場預計今年11月美聯儲會議加息的概率很低，只有12.4%，一個月后加息概率超過50%，為54.2%。

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