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美國非農數據疲弱 9月加息可能性低

時間:2016-09-05 10:43:30 作者:第一紙白銀分析網閱讀:次

美國8月新增非農就業不及預期，樂觀派與悲觀派勢均力敵，美聯儲9月加息果然成為懸案。

最為樂觀的巴克萊繼續認為美聯儲將在9月份加息，債王格羅斯也強硬指出應當加息而非降息，明年將經歷更多金融不穩定；悲觀的美銀則認為9月很難加息，道明證券則認為勞動力市場的發展急劇減速。

巴克萊最為樂觀，繼續認為美聯儲將在9月份加息。該行經濟學家Michael Gapen和Rob Martin在報告中表示：

盡管新增就業相對放緩，但勞動力市場仍然健康，本次數據“應當令大部分FOMC委員在展望中保持信心”。多數FOMC委員應當將此次數據視為經濟活動企穩的象征，并期待通脹將達到2%的預期。

高盛表示，8月非農剛好到達支持9月加息的程度，該行首席經濟學家Jan Hatzius指出，美國8月就業增速低于預期，但仍高于美聯儲對均衡水平的預期；預計美聯儲9月有55%的可能性會加息，同時其將對政策聲明以及點陣圖做偏鴿派的修改。

債王格羅斯同樣認為應當加息而不是降息，并表示9月正是美聯儲在今年加息一次的機會，因為到明年很可能經歷更多的金融不穩定。此外，格羅斯還告誡投資者需要接受現在不再是10%回報率的世界了，現在更像是4%的回報率。

安聯首席經濟學家El-Erian相對謹慎，表示該數據將加息的討論推向復雜境地。El-Erian指出，就業報告令美聯儲9月會議更加復雜，因為這一數據不足以確保加息一次，但又足夠令人擔心其引發的間接影響。

道明證券美國公司美國宏觀經濟策略副主管Millan Mulraine表達了對勞動力市場的憂心，他對彭博新聞社表示，盡管非農就業增速尚可，但這份數據并不十分亮眼，在某種程度上，這一數據反映了勞動力市場的發展急劇減速。

美銀經濟學家Ethan Harris認為美國就業報告讓美聯儲9月份很難加息，不過，這并不會對12月FOMC決議有太大影響。從歷史上看，8月份的就業數據通常會略顯疲軟，目前沒有其他指標表明就業市場走軟。因此，美銀繼續預計美聯儲將在12月份加息。

國信證券董德志團隊對9月加息同樣持悲觀態度：

作為美國9月議息會議前最重要也是最后一份就業報告，8月非農就業數據的乏善可陳基本意味著美聯儲9月加息無望。此前全球金融市場因為美聯儲加息預期走強而緊張的神經也將暫時緩解，但人民幣匯率的貶值壓力并非將因此而明顯緩解。

但高盛仍然認為，8月非農數據盡管不及預期，也達到了支持9月加息的程度。高盛首席經濟學家Jan Hatzius認為，美國8月就業增速低于預期，但仍高于美聯儲對均衡水平的預期；預計美聯儲9月有55%的可能性會加息，同時其將對政策聲明以及點陣圖做偏鴿派的修改。

美國勞工部今日公布的報告顯示，美國8月新增非農就業15.1萬人，不及預期的18萬人，前值則由25.5萬修正為27.5萬。8月失業率為4.9%，高于預期的4.8%，與前值持平。

Jan Hatzius在非農數據發布后寫道，就業增長比預期中疲軟，但更重要的是，仍然超過了美聯儲的基準預測。因此，高盛目前預計9月FOMC會議上加息的概率為55%，同時可能會在政策聲明和點陣圖中表現偏向鴿派。不過，9月加息后，美聯儲今年就不再加息了，高盛預計12月加息概率從40%下降至25%。今年加息一次的正題概率為80%。

非農就業增速15.1萬，弱于共識預期，但仍高于美聯儲官方考慮足夠支持失業率穩步下降的水平——即所謂的“盈虧平衡率”（breakeven rate）。因此我們認為這份報告剛好令多數官員支持9月加息。因此我們將本月加息概率從40%上調至55%，也將12月加息概率從40%下調至25%，今年加息一次的概率維持在80%不變。考慮到非農就業報告數據一般，昨天的ISM數據走軟，本月加息可能會伴隨政策聲明的語言出現鴿派變化，經濟預測中的“點陣圖”下修。

盡管整體的非農數據走軟，多數私營部門細分類別顯示了就業增長。代表就業增長行業百分比的“就業擴散指數”（payrolls diffusion index）從62.4%降低至58.0%。8月數據的下降多數集中在專業和商業服務領域（從+80k降低至+22k），休閑與酒店（從+45k到+29k），以及政府部門（從+50K到+25k）。低于預期的8月非農數據符合歷史上8月數據令人失望的先例，但此后數月數據會有所上修。

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