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美聯儲最新消息：正考慮自然利率
時間:2016-09-02 10:47:22 作者:第一紙白銀分析網 閱讀:次
高盛認為，美聯儲可能已在考慮使用最新“武器”：自然利率。高盛策略師團隊稱，美聯儲正在考慮使用自然利率來平衡升息和美元升值間的“矛盾”。高盛策略師團隊負責人Robin Brooks具體解釋道：美聯儲實際上處于進退維谷的兩難境地：升息的鷹派信息同時會帶動美元上漲，因此加劇貨幣政策的收縮力度，進而對經濟增長產生不利影響。因此按照這一邏輯，那一開始就根本不應該出現鷹派信息。要解決這一困境，美聯儲開始使用自然利率來解釋當前的貨幣政策環境。如果自然利率本身已經非常低，即便現行政策利率保持低位，也可以認為目前政策環境是適宜的。因此這種新的“框架”可以在理論上支持美聯儲繼續將政策利率保持在低位更長時間。“自然利率”的觀念最早來自經濟學家克努特•維克塞爾（Knut Wicksell，1898），他提出了兩種利率“互相拔河”的理論：一種是我們平時可以見到的利率，即貨幣利率。另外一種利率則是隱形的所謂“自然利率”。維克塞爾認為，自然利率是為實現理想的資源分配（各商品的供求一致）所要求的實質利率，當貨幣利率跌至自然利率以下時，經濟和物價共同上漲；反之，則經濟收縮，物價下跌。此前華爾街見聞在《聯邦利率目標上限4.5%！？耶奶葫蘆里賣的是什么藥》對此也進行過分析：雖然自然利率是一個無法直接觀察到的理想數值，但根據舊金山聯儲主席威廉姆斯的估算，自然利率近年來一直處于下降趨勢，2004年時還有約2%，目前已接近0。因為自然利率已接近0，從目前在1%左右徘徊的通脹來看，美聯儲現行的0.25%-0.5%的利率水平，其實并沒有看起來那么寬松。據新西蘭央行研究員Leo Krippner估計，美聯儲現行貨幣政策的松緊程度已接近2005年7月，當時美聯儲已升息9次，聯邦基金利率達3.25%。此外，美國里奇蒙德聯儲研究人員在去年10月的一份報告中也指出，美國自然利率自2011年后期以來已經逐漸微幅跌至0下方。如果目前美國的自然利率真的接近于0，考慮到目前徘徊在1%左右的通脹率，那名義利率現在保持在1%以下是合適的。因為根據自然利率的理論，在經濟過熱的時候，利率應設置在自然利率+通脹率以上，給經濟降溫；在經濟疲軟時，利率應設置在自然利率+通脹率以下，刺激經濟回到最大潛力水平。但高盛對美聯儲正式采用自然利率的時機和可能性進行了“溫馨提示”：美聯儲要在內部對一個想法形成共識需要時間，可能長達數年之久，而且最終還是要看數據如何。目前對于自然利率的討論，我們認為還處于早期階段，但從趨勢上來看有很大潛力最終“登堂入室”。目前只有一種情況會改變這一趨勢：通脹出現實質性回升，這一數據的變化會讓自然利率重回“不被人注意的角落”。克利夫蘭聯儲主席Loretta Mester稱，隨著美國經濟復蘇，就業和通脹接近央行目標， 漸進加息“刻不容緩”。 美國時間周四Mester在肯塔基州萊克星頓市發表演講時，對記者稱：貨幣政策必須具有前瞻性。如果預期通脹正接近目標，而且經濟已達充分就業狀態，我認為從目前極低的利率基礎上進行漸進加息“刻不容緩”。“先發制人”極其重要。但她拒絕回答她認為何時升息合適的問題。美聯儲將于9月20-21日舉行議息會議，上周耶倫稱，最近幾個月的數據提供了更多的加息理由。期貨市場價格顯示，本月美聯儲加息的概率為25%左右。Mester今年在議息會議上具有投票權。她認為美聯儲必須“正視”利率長期保持低位對金融穩定造成的潛在風險。當然她并不認為美聯儲目前的利率過低或經濟中已經出現不穩定因素。關于加息有利于緩解潛在金融風險的問題，美聯儲內部實際上已經產生了“紛爭”。華爾街見聞昨日報道《忘了通脹和就業吧 美聯儲焦點是金融市場穩定》中提到，芝加哥聯儲主席埃文斯稱，目前一個影響美聯儲加息決策的核心問題是，為避免后續加息速度過快或引發金融動蕩，美聯儲是不是現在就要盡快行動？或是不必擔心推遲加息的潛在風險，等通脹到2%后再加息？7月份的美聯儲會議紀要也顯示出這兩大陣營間的爭論。會議紀要顯示，許多官員認為美聯儲“將有充足的時間對應通脹超預期快速回升的情況。”而還有一批官員擔心讓利率保持低位過長時間“有過度迫使投資者尋求高收益資產的風險，因此可能會導致資本錯配和風險定價錯誤。”
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