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美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在杰克遜霍爾年會(huì)上的加息預(yù)期

時(shí)間:2016-08-24 15:51:54 作者:第一紙白銀分析網(wǎng) 閱讀:次

費(fèi)舍爾講話的時(shí)間和本周耶倫講話很接近，如果他講與耶倫不同的話，那將令市場(chǎng)更加迷茫，不利于金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。所以，我們預(yù)計(jì)，即使耶倫不會(huì)在杰克遜霍爾會(huì)議期間提供多少利率指引，但她至少會(huì)呼應(yīng)費(fèi)舍爾對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的樂觀評(píng)估。

今年的杰克遜霍爾會(huì)議，將在美國(guó)時(shí)間8月25日至27日召開，主題是“設(shè)計(jì)有彈性的未來貨幣政策框架”。圍繞這個(gè)主題，與會(huì)者可能提到一些未來貨幣政策要從危機(jī)中吸取的教訓(xùn)和預(yù)期。

▲美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫

其中，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫的演講起始時(shí)間是美國(guó)東部時(shí)間本周五（8月26日）上午11點(diǎn)，即北京時(shí)間本周五晚11點(diǎn)，市場(chǎng)對(duì)于耶倫講話充滿期待。

杰克遜霍爾年會(huì)起初不過是一個(gè)學(xué)術(shù)交流和貨幣政策制定者聯(lián)誼的場(chǎng)合，然而美聯(lián)儲(chǔ)前主席伯南克曾經(jīng)通過這個(gè)年會(huì)，透露了兩次QE一次OT的意向，令該會(huì)議變成了一個(gè)市場(chǎng)事件。

自2015年12月美聯(lián)儲(chǔ)開啟加息進(jìn)程以來已經(jīng)有9個(gè)月的時(shí)間，市場(chǎng)加息預(yù)期分歧嚴(yán)重，在美國(guó)貨幣政策路線圖上，決策者的聲音十分混亂，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)劇烈波動(dòng)，耶倫所掌管的美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)步出危機(jī)，但是增長(zhǎng)乏力、投資闕如；美國(guó)經(jīng)濟(jì)通脹形勢(shì)大致可控，但是工資上升明顯加速，更要命的數(shù)據(jù)波動(dòng)極大，決策出錯(cuò)的風(fēng)險(xiǎn)較高，使得近9個(gè)月貨幣政策撲朔迷離。為了防止金融市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，美聯(lián)儲(chǔ)需要一個(gè)會(huì)議來引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，而耶倫通過此次會(huì)議，向市場(chǎng)厘清加息的路線圖概率較高。

近期多位美聯(lián)儲(chǔ)官員的講話，為耶倫講話作好了鋪墊。舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯和紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利都是想法與耶倫一致的美聯(lián)儲(chǔ)高官，從他們二人上周表態(tài)看，預(yù)計(jì)耶倫的杰克遜霍爾講話會(huì)保留9月加息的可能，即在經(jīng)濟(jì)和金融條件允許的情況下，不排除9月加息的可能。

上周日（8月21日），美聯(lián)儲(chǔ)副主席費(fèi)舍爾（Fischer）在關(guān)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的講話中一開頭就提到，聯(lián)儲(chǔ)正接近達(dá)到充分就業(yè)和2%的通脹目標(biāo)。其認(rèn)為過去六年就業(yè)大幅增長(zhǎng)，接近大部分測(cè)算認(rèn)為充分就業(yè)的水平。

雖然經(jīng)濟(jì)在向美聯(lián)儲(chǔ)2%的通脹目標(biāo)邁進(jìn)過程中表現(xiàn)“不那么好”，截至今年6月的12個(gè)月內(nèi)整體PCE通脹率不足1%，但核心PCE通脹為1.6%，處于靠近2%的水平，核心CPI通脹目前已超過2%。

預(yù)計(jì)未來幾個(gè)季度，美國(guó)GDP增速會(huì)回升，因?yàn)橥顿Y會(huì)復(fù)蘇，此前美元升值對(duì)經(jīng)濟(jì)的拖累影響在減少。對(duì)于長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)前景，費(fèi)舍爾認(rèn)為還需要更多的公共部門投資——增加基礎(chǔ)設(shè)施和教育方面的支出，以及調(diào)整監(jiān)管方向，鼓勵(lì)私人投資。

至于推動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)和長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)潛能的關(guān)鍵，更有可能在有效的財(cái)政和監(jiān)管政策中找到。費(fèi)舍爾釋放了美聯(lián)儲(chǔ)在考慮今年加息的信號(hào)。而且費(fèi)舍爾講話的時(shí)點(diǎn)很微妙。因?yàn)楸局芪澹缆?lián)儲(chǔ)主席耶倫就將在全球央行行長(zhǎng)年會(huì)杰克遜鎮(zhèn)（Jackson Hole）會(huì)議上講話，費(fèi)舍爾可能預(yù)先為耶倫的講話吹風(fēng)。

費(fèi)舍爾講話的時(shí)間和本周耶倫講話很接近，如果他講與耶倫不同的話，那將令市場(chǎng)更加迷茫，不利于金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。所以，我們預(yù)計(jì)，即使耶倫不會(huì)在杰克遜霍爾會(huì)議期間提供多少利率指引，但她至少會(huì)呼應(yīng)費(fèi)舍爾對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的樂觀評(píng)估。

從本周五杰克遜霍爾年會(huì)耶倫講話到9月20日美聯(lián)儲(chǔ)下次會(huì)議開會(huì)前，美國(guó)還會(huì)公布三次通脹數(shù)據(jù)報(bào)告，一次非農(nóng)報(bào)告，預(yù)期耶倫會(huì)給自己留下選擇余地，但或會(huì)奠定鷹派的預(yù)期，耶倫可能在年會(huì)講話中表露保持貨幣刺激的愿望，但將說明經(jīng)濟(jì)正越來越滿足加息條件，不排除包括9月在內(nèi)加息的可能。

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