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黃金期貨溢價大漲暗示黃金投機過度

時間:2016-07-29 15:37:59 作者:第一紙白銀分析網閱讀:次

隨著金價的一路上漲，黃金的期貨溢價也水漲船高，這可能暗示黃金市場已經過度投機。

期貨溢價是指為期貨合約規定的未來某個時間獲得的貨物所需付的費用。通常獲得貨物的期限越長，支付的溢價越高。比如8月到期的黃金合約溢價比7月到期的黃金合約要高。

期貨溢價由儲藏費用和利息組成。期限越長所支付的“黃金租金”（儲藏費用）和利息越多。

下圖可見，今年以來，持有成本大幅上漲。圖中黑線代表期貨溢價，紅線代表利息費用，藍線代表租金變化

可以看出期貨溢價今年大幅上漲，幾乎是6年前10美元的兩倍。

我們看到影響期貨溢價的儲藏成本變化很小，實際上還有所下降；利息成本倒是有所上漲，也翻了一倍。但是在實際的套利計算中，一般使用的是一年期的倫敦同業拆借利率，該理論目前僅比2010年高出30%。

那么還有什么原因導致了期貨溢價的上漲？答案是投機者的力量。

這一點可以從專業投資者的空頭持倉看出。盡管黃金價格在上漲，但是黃金商業性空頭凈持倉規模已經達到了歷史性高位，并且這部分對沖倉位還在繼續增加。