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全球進入負利率時代 日本銀行倒貼日子不遠
時間:2016-05-12 11:01:21 作者:第一紙白銀分析網 閱讀:次
在負利率的世界里，情況正在發生變化。在丹麥和荷蘭，你借錢，銀行倒貼。銀行似乎在“獎勵”人們“寅吃卯糧”的行為。而在同樣實施負利率的日本，銀行倒貼的日子似乎不遠了。據彭博，如果日本銀行能夠以更低的利率籌集到資金的話，他們可能很快就“倒貼”利息給貸款客戶了。自日本央行開始對閑置資金征收費用后，貸款負利率變得更有可能性了。現在銀行可以在東京銀行間市場以創紀錄低位的6個基點的年化利率借到為期3個月的資金，而在1月日本央行推出負利率時東京銀行間利率為17個基點。瑞信、摩根大通、日興證券均認為，日本銀行最終或能支付借方利息，而支付更少的錢給貸方，以獲得利潤。這就是所謂的“往人們的喉嚨里塞錢，還為此行為付錢”。不過，實現貸款負利率的催化劑是東京銀行間拆借市場利率（TIBOR）是負值。彭博援引日興證券公司資深分析師Shinichiro Nakamura稱，如果Tibor跌為負值，那么銀行支付借方利息是有可能的。現在日本很多大型企業正以與Tibor的相同水平的利率從銀行貸款。“如果Tibor跌到-0.2%，那么銀行以-0.1%的利率貸款給信用風險低的企業，這是合乎邏輯的。”他預計，2017年3月日本央行將進一步削減某些準備金10個基點的利率，至-0.2%。然而，對于日本銀行而言，“倒貼”利息并不是一個值得興奮的事情。在銀行邊際利潤收縮以及客戶信心下滑之際，日本3月銀行貸款已經放緩，同比上漲2%，低于2月的2.2%。太平洋投資管理（Pacific Investment Management）表示，負利率將會損害銀行的利潤，因為銀行很難將負利率傳導給客戶，難以征收客戶的存款利息，因此他們將重點放在另一些領域，比如征收企業和外國投資的費用。4月22日，據彭博援引知情人士稱，日本央行考慮以負利率向銀行提供貸款。日本央行最可能通過刺激銀行信貸工具(Stimulating Bank Lending Facility)來向銀行提供負利率貸款，該工具此前由前日本央行行長白川方明設立，目前對銀行提供著零利率的貸款。知情人士還表示，將負利率貸款加入央行的“武器庫”可能對經濟有正面促進，但是也會引發社會的質疑，即央行可能在“補貼”商業金融機構。而另一方面，這些金融機構又在受到現有負利率制度的“懲罰”，如果因為可以拿到負利率貸款，銀行的客戶可以要求銀行進一步降息，可能壓縮銀行利潤空間。周三，根據德國股市日報（ Boersen Zeitung ）一篇采訪文章，日本央行行長黑田東彥表示，日本央行還需要多等幾個月觀察政策影響，有必要的話寬松政策尚有很大空間。黑田表示，日本央行需要在多等幾個月（few more months）來觀察刺激措施對實體經濟的影響。“我們需要有一點耐心，我們將密切監視一切情況。但是，積極的通脹趨勢仍絕對完整。”隨著上月日本央行意外沒有擴大寬松措施，日元對美元隨后也攀升至18個月新高，令市場認為日本央行的史無前例的“貨幣實驗”已經走到了盡頭。但黑田在本次采訪中否認了這種說法，他表示如果需要的話，日本央行還有很多措施。“量化寬松、質化寬松，負利率——這些是我們可以行動的三個維度，”黑田表示，“我們仍有巨大空間放松我們的政策，如果我們覺得有必要的話。”日本央行今年１月底宣布將存款利率下調至－0.1％，以促進民間銀行通過融資等方式向實體經濟注入更多資金，但是４月28日的利率會議上，日本央行宣布將存款利率維持在-0.1％。路透社援引了解日本央行政策的消息人士稱，今年4月份日本央行的貨幣政策會議上暫停出臺進一步刺激政策，部分是因為擔心日本家庭和企業不相信央行會繼續負利率和大量印鈔，因此新的政策刺激將被浪費。黑田東彥在此次采訪時表示，利率的調整將取決于經濟狀況，尤其是通脹環境，負利率對金融市場的影響已經非常明顯，并且符合政策實施的意圖。而日本央行可以在必要時采取大幅寬松政策，技術上日本央行可以把利率降到和歐洲央行一樣低的水平。黑田東彥還表示，強勢日元并非日本央行政策所致，低利率可以導致匯率走弱，而政策對日元的影響則被外部因素抵消。“如果我們1月沒有擴大寬松，那日元會升值更多，”黑田表示，外部因素正在趨于穩定，但是金融市場的波動還沒有完全平靜下來，到了市場穩定的時候“更低的利率帶領匯率走弱。”
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