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解讀美聯(lián)儲能否操縱黃金價格

時間:2014-05-05 10:25:39 作者:第一紙白銀分析網(wǎng) 閱讀:次

　從2013年底以來，隨著監(jiān)管機構(gòu)對金價操縱的調(diào)查逐漸深入，不斷有內(nèi)幕被挖出來。先是商議決定倫敦黃金定盤價的5家銀行由于存在“不正當競爭優(yōu)勢”而被懷疑，接著五大行之一的德意志銀行迫于壓力，離場退出定價。

　　商業(yè)銀行在金價操縱中的不光彩角色遭遇各方口誅筆伐，然而奇怪的是，擁有大部分黃金儲備的中央銀行卻一直置身于風(fēng)波之外。莫非各國央行都是金價操縱的受害者？他們只能被動地根據(jù)商業(yè)銀行制定的價格進行黃金儲備？

　　從客觀上看，黃金目前仍被大多數(shù)國家作為官方儲備而購買存儲起來，以維持貨幣和經(jīng)濟的穩(wěn)定，目前作為貨幣儲備的黃金達到了已開采黃金總量的60%。另外，仍有約25%的年產(chǎn)金被鑄成金條、金磚存放在世界各國政府的金庫里，作為預(yù)防經(jīng)濟危機或自然災(zāi)害的保險措施，以應(yīng)付戰(zhàn)亂與國際支付。

　　各國央行都是黃金的直接利益相關(guān)方。而在市場上扮演“沉默的羔羊”，顯然與美聯(lián)儲一貫強勢的形象大相徑庭。而且，美聯(lián)儲擁有全球最多的黃金儲備，金價波動自然會對其實際利益造成影響。

　　被動接受波動顯然不是美聯(lián)儲的作風(fēng)，在“前瞻性”政策大行其道的時候，并不排除一種可能性：美聯(lián)儲一直躲在商業(yè)銀行的背后，對金價進行操縱。

　　黃金背后的G7央行杠桿

　　坐擁大量黃金的央行，在市場上起碼稱得上是“過江龍”。近幾年，且不說新興市場的央行大量收儲支持金價走高，投資者理應(yīng)記得，去年此時塞浦路斯央行曾經(jīng)放話——為了還債將出售一些黃金儲備。風(fēng)聲一出，黃金市場立即一片血雨腥風(fēng)。這說明，央行無疑擁有干預(yù)黃金市場的能力。

　　在布雷頓森林體系瓦解后，雖然黃金從法理上被剝離了貨幣屬性，但依然是靠譜的財富象征。對于這一點，所有的央行都沒有忽視。

　　從傳統(tǒng)上講，央行通過在公開市場上發(fā)售自己的黃金儲備，以達到操縱價格的目的。

　　上世紀60年代，西方七國（G7）的央行都曾在倫敦市場上出售黃金。后來，美聯(lián)儲的黃金儲備從二戰(zhàn)后的2.5萬噸降至8100噸，大規(guī)模拋售難以為繼，于是，各國央行采取了更加隱蔽的方法干預(yù)市場：開展黃金租賃和在期貨市場上進行干預(yù)。通過這些途徑，央行不必直接在市場上操作，往往是通過投行的衍生品交易就能達到價格控制的目的。

　　英國經(jīng)濟學(xué)家皮特·沃波頓稱，在大宗商品的期貨市場上，貨幣有虹吸效應(yīng)，衍生品出現(xiàn)的目的就是為了操縱市場，而央行巧妙地利用了投行和衍生品工具。

　　以前自由派在對付政府的“貨幣暴政”時，有力的口號之一是“你無法印刷黃金“，但在金融創(chuàng)新的大環(huán)境下，”紙黃金“已經(jīng)被印刷出來。同時，在金融工具的重重掩護之下，高杠桿率使”紙黃金“類似于債券甚至是貨幣，而且其”發(fā)鈔權(quán)“從央行轉(zhuǎn)移到了更為靈活的投行那里。

　　目前的黃金市場就是這樣，以美聯(lián)儲為首的央行可以操縱，雖然金價也在上漲，但放在從上世紀80年代以來的長線上，與通貨膨脹相比卻沒有多大優(yōu)勢。因為在衍生品市場上出現(xiàn)了太多的虛擬黃金，買賣方都脫離了實物交易的黃金，基本面的影響被逐漸剝離。在這種情況下?lián)碛悬S金儲備的央行，能夠?qū)⒔灰赘軛U最大化的運用。

　　而與衍生品市場上其他大宗商品不同的是，無論是能源還是農(nóng)產(chǎn)品或者基本金屬，他們在經(jīng)過重重的金融包裝后，最后會在終端消費的領(lǐng)域表現(xiàn)出來。

　　而黃金則不同，工業(yè)用途的黃金只占黃金總消費的大約十分之一，這意味著大量的黃金只是在儲備系統(tǒng)里自我循環(huán)，這無疑大大增加了金價被操控的可能。

　　事實上，美聯(lián)儲一直在不遺余力地弱化黃金在世界儲備貨幣中的重要性，以達到美元一家獨大的目的。

　　美聯(lián)儲的“黃金網(wǎng)”

　　美聯(lián)儲是G7央行中的帶頭大哥，而在操縱黃金方面，美聯(lián)儲也是做得最深入的，它已經(jīng)鋪開一張網(wǎng)絡(luò)將黃金捕獲其中。

　　有其他央行當小伙伴，還有投行作為工具，美聯(lián)儲無疑是有能力操縱金價的。那么，美聯(lián)儲有沒有操縱金價的愿望呢？

　　其實，只要捍衛(wèi)本國貨幣，央行就不會對金價無動于衷。在這方面，擁有占世界官方儲備約25%黃金存量的美聯(lián)儲，曾有過大量的實踐。

　　美國財政部前助理部長保羅·羅伯茨就透露稱，美聯(lián)儲與其“銀行聯(lián)盟”合力操縱了一段時間金價的走勢。美聯(lián)儲想保住美元儲蓄貨幣的地位，因此，需要彈壓金價，為美元走強營造良好的環(huán)境。

　　事實上，美聯(lián)儲一直在不遺余力地弱化黃金在世界儲備貨幣中的重要性，以達到美元一家獨大的目的。美聯(lián)儲打壓金價可以起到支持美元的作用，因為強勢美元能為美國持續(xù)的債務(wù)融資創(chuàng)造條件。

　　對于其他央行來說，也會出于干預(yù)通脹預(yù)期的目的對金價施加影響。不過，其他央行并沒有美聯(lián)儲的雄厚家底，而且其貨幣不像美元那樣屬于全球主要儲備貨幣。因此，其價格干預(yù)機制集中在局部影響上。

　　相比之下，美聯(lián)儲對黃金操縱的影響是全球性的。

　　去年4月份，金價斷崖式下跌的背后就有美聯(lián)儲干預(yù)的影子。其中，去年4月12日和15日兩天里，市場上出現(xiàn)了相當于全球黃金年產(chǎn)量四分之一的賣單。雖然不少人將這次下跌歸結(jié)于黃金ETF醞釀了將近兩年的“收割行為”，但機構(gòu)投資者能否協(xié)同掀起千噸級的風(fēng)浪值得懷疑。相比之下，美聯(lián)儲做起這事來確實游刃有余。

　　事實上“我不漂亮，但是你要更丑”這是很長一段時間里，美聯(lián)儲對黃金的態(tài)度。本來黃金和美元應(yīng)該是負相關(guān)的關(guān)系，當美元不受待見時，黃金就會成為投資者眼中的“美人”�？墒聦嵅⒎侨绱�，在美元發(fā)行方的操縱下，美元和黃金進行的是一場比丑游戲。

　　在這場比丑大賽里，美聯(lián)儲一再出招給黃金“毀容”。

　　在經(jīng)歷了去年4月和6月的兩次大跌后，10月初黃金又有一輪下行行情。值得注意的是，正是在去年10月初，美元指數(shù)跌到了80下方，這說明黃金正在逐漸失去信任。本來這該是黃金出風(fēng)頭的機會，可令人瞠目結(jié)舌的是，金價卻急挫5%，市場上出現(xiàn)了每秒上千份的海量拋單。經(jīng)過這番折騰，黃金立即顯得比美元更不靠譜。

　　美聯(lián)儲是組織選丑比賽的高手。去年，在美聯(lián)儲主席位置上呼聲頗高，卻在最后一刻主動退出的美國前財長薩默斯就對黃金頗有研究。他早年在哈佛大學(xué)任教時，曾發(fā)表過一篇論文專門研究了吉布森悖論和金本位的關(guān)系，認為長期實際利率與黃金價格之間緊密相連，在自由市場中，金價和長期實際利率走勢相反。薩默斯相信，政府能夠通過控制黃金價格來達到把利率控制在低水平的目的，并能增強政府債券的吸引力。

　　美聯(lián)儲的一些前主席，從格林斯潘到沃爾克，也都曾確認美國政府保持“控制黃金能力”的重要性。1998年6月，在美國國會的證詞中，格林斯潘承認，中央銀行做好了增加黃金租賃數(shù)量的準備。他承認，這樣做的目的并非傳統(tǒng)上認為的是讓美聯(lián)儲的一些資產(chǎn)得到增值，而是要對金價進行控制。

　　這種控制行為在美聯(lián)儲里算是一種傳統(tǒng)，因為格林斯潘的前輩沃爾克也做過類似的事情。在2004年11月出版的回憶錄中，沃爾克談到了他在1973年2月12日擔(dān)任美聯(lián)儲主席時遇到的一件事：“當日美國宣布美元將貶值10個百分點，實行浮動匯率的日元隨之上漲。當時，我們沒有賣出黃金來阻止金價迅速上漲，那是一個失誤。”

　　1975年6月，在一封寫給福特總統(tǒng)的信里，時任美聯(lián)儲主席的伯恩斯稱：“我和德國中央銀行有過秘密接觸，并達成了協(xié)議，德國方面不會從市場上或者其他政府那里，以高于市場價的每盎司42.22美元的價格買入黃金。我認為，我們目前最應(yīng)該做的事，是反對讓外國政府和央行買入黃金的協(xié)定，因為這一協(xié)定能讓他們以與市場相關(guān)的價格買入黃金。”

　央行同盟的破裂

　　30多年前被美聯(lián)儲忽悠的德國央行，在2013年醒悟過來，于當年1月宣布要在2020年前運回儲存在國外的600多噸黃金儲備，其中包括存在紐約的300噸黃金。

　　德國黃金儲備現(xiàn)居全球第二位，僅次于美國，其總量近3400噸。不過，德國的黃金儲備只有三分之一藏在位于法蘭克福的德國央行保險柜里，其他的分別存放在美國、英國和法國央行的金庫里。

　　在布雷頓森林體系瓦解之前，德國在上世紀60年代高速增長的“經(jīng)濟奇跡”中，積累了大量經(jīng)常性項目盈余，其中一部分兌換成黃金儲備存放在國外。1973年以后，除了每年撥給財政部5噸到6噸黃金用來鑄造紀念性金幣外，德國央行再也沒有賣出過任何黃金儲備。

　　近些年，德國積累了大量黃金，其中逾半存在紐約聯(lián)邦儲備銀行的金庫中。按照德國央行以往的觀點，將黃金存放在美國，除了傳統(tǒng)的安全考慮外，有利于在需要外匯時方便匯兌。有一批黃金儲備存放在紐約聯(lián)邦儲備銀行，危急時刻可以對抗美元流動性。

　　不過幾十年來，德國央行都是通過從美國同行處得到一份份書面文件，來確認自己的黃金仍躺在該國的金庫中，但幾乎沒有機會親眼看到這些屬于自己的黃金。德國人想讓美聯(lián)儲對黃金儲備的檢查變得更加透明，但存放著60多個國家黃金儲備的美聯(lián)儲銀行卻回應(yīng)說，近幾十年來沒人被允許過。

　　既然缺乏眼見為實的證明，各種陰謀論開始爆發(fā)。甚至有傳言說那些屬于德國的黃金早就被美國人挪用，空空如也的金庫里連只老鼠都沒有留下。這種類似好萊塢電影中的場景雖然貌似荒謬，但在金融危機期間，卻足以成為壓垮信心的稻草。于是幾個月間，在德國有超過20萬人呼吁，要求將自家的黃金運回國內(nèi)。

　　在歐債危機的陰影下，讓黃金回家運動在德國迅速膨脹。經(jīng)過半年多的醞釀，終于有了結(jié)果。德國央行委員許勒爾最終證實，準備將674噸儲存在紐約和巴黎的黃金運回國內(nèi)。到2020年，德國國內(nèi)儲存的黃金儲備占比將從目前的31%提高到50%。

　　然而，美聯(lián)儲的表現(xiàn)卻有點像一家信譽不佳的銀行，存金容易取金難。德國銀行花了整整1年時間，只從美國人那里拿回了5噸黃金。這更坐實了一些人的猜測，美聯(lián)儲早已把那些黃金租賃出去，曼哈頓的金庫在玩空城計。

　　其實，對美國人在黃金市場上玩貓膩，歐洲其他幾家央行在德國央行采取行動前就有懷疑。

　　2004年6月，俄羅斯央行副行長奧萊格·莫塞斯科夫就曾公開聲稱，他懷疑美國在打壓金價。他指責(zé)美國通過控制黃金來維持美元的地位，從而通過這種安排使得“最富裕的國家能夠躺在債務(wù)上睡大覺”。

　　在此1年后，荷蘭央行行長杰里·斯金斯塔也在備忘錄里稱，金價遭到來自美國的壓力。

　　美聯(lián)儲操縱黃金的一些曾經(jīng)的盟友，在量化寬松政策的幾輪打擊后，已經(jīng)和美國漸行漸遠。

　　2011年初，歐洲議會委員會通過決議批準使用黃金作為交易保證資產(chǎn)，使得黃金向貨幣資產(chǎn)更加靠近了一步。歐盟重新賦予黃金“半官方”的地位，在黃金和債券相似后自然不能讓美聯(lián)儲再隨意玩壞。

　　從調(diào)查五大銀行到懷疑央行，對黃金價格操縱的調(diào)查剝絲抽繭，美聯(lián)儲也像是隱藏在幕后的老板一樣，逐漸浮出水面。

　　當然，美聯(lián)儲已經(jīng)習(xí)慣于成為很多陰謀論的主角，即使成為“黃金大魔王”也會毫無壓力。

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